Intercam Banco. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. Banxico realiza un alza de tasas más agresiva

La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por mayoría (4-1) elevar la tasa
de interés objetivo en 50 puntos base a 5.50%. Sólo un miembro (Gerardo
Esquivel) votó en favor de incrementarla sólo 25pb a 5.25%. Son ya cinco
decisiones tomadas por mayoría y sin consenso en el Banco de México. La
decisión de incrementar más agresivamente la tasa se tomó en un entorno en el
que los riesgos de inflación siguen deteriorándose y los bancos centrales de
economías avanzadas inician el proceso de normalización monetaria. Banxico ya
no habla de transitoriedad en la inflación, pero mantiene la expectativa de que ésta caiga marcadamente en los próximos 12 meses. Finalmente, revisó al alza sus
estimados de inflación para 2021 y 2022.
Banxico aseguró que, tras evaluar la magnitud y diversidad de los choques que
afectan la inflación, los riesgos de que éstos contaminen la formación de precios
y los retos que implica el ajuste de condiciones monetarias y financieras a nivel
global, fue necesario incrementar de manera más agresiva la tasa de interés para
que la inflación converja a su meta de 3% en el horizonte esperado. En las
próximas decisiones seguirá vigilando las presiones inflacionarias y su
comportamiento, y no cerró la puerta a seguir ajustando la postura monetaria, de
manera que sea congruente con su objetivo de estabilidad de precios.
El balance de riesgos del Banco de México para la inflación sigue sesgado al alza
y el organismo reconoció que siguió deteriorándose desde la última reunión. Por
ello, han vuelto a ajustar sus estimados de inflación en el corto plazo. Banxico
espera ver un cierre de la inflación en 7.1% (vs. 6.8% prev.) para 2021, con una
caída proyectada para los primeros tres trimestres de 2022 hasta cerrar el próximo
año en 3.5% (vs 3.3% prev.). Esperan que las presiones inflacionarias cedan en
mayor medida en los próximos 12 meses. Para el cierre de 2023 se espera
inflación de 3%, con la convergencia a la meta. Las estimaciones de inflación
subyacente fueron revisadas también al alza, especialmente 2022. Las
expectativas para 2021 apenas vieron cambios, con expectativas de un cierre en
5.6%. Sin embargo, para 2022 fue revisada de forma importante al alza (de 3.5%
a 4.1%) y la convergencia a la meta se alcanzará hasta el 2T23.
Los riesgos para la inflación se mantienen y no esperamos que éstos cedan en el
futuro cercano; además de que el inicio de la normalización monetaria en EE.UU.
podría contribuir a una postura más restrictiva en México. El próximo año la tasa
de interés podría ver incrementos de entre 100 y 150 puntos base, para cerrar en
torno al 6.5% o incluso 7%; y no son descartables niveles más altos, en especial
si se materializan los riesgos inflacionarios a nivel global.