En los próximos días y durante la siguiente semana las instituciones bancarias publicarán los reportes corporativos del 4T19. Esperamos que el crecimiento en cartera y, por lo tanto, en sus resultados, sea más moderado debido a la desaceleración en el crédito a nivel del sistema por la respectiva desaceleración en la economía. Estimamos que, en su mayoría, tanto ingresos como gastos financieros tengan un desempeño menos dinámico para el 4T19, ya que aparejado a la moderación en las carteras de crédito aún nos encontramos en un entorno de reducción de tasas.
Con los datos más
recientes de la CNBV, la cartera total del sistema se encontraba en
$5,396.9 miles de millones de pesos, lo que implica un crecimiento
anual de 4.7%, llevando a un resultado neto acumulado a noviembre de
$148.4 mmdp (un aumento de 6.1%). Cabe destacar que el índice de
morosidad de 2.2% y el índice de cobertura de 146.4% siguen
reflejando un desempeño saludable del sistema financiero.
Publicará sus
resultados el 29 de enero después del cierre de mercado.
Consideramos que si
bien la cartera está creciendo por encima del sistema, hay una
desaceleración de la misma y por consiguiente esto se refleja en sus
ingresos. Adicionalmente esperamos menores tasas productivas por los
recortes en la tasa de referencia y el actual ciclo de baja en las
mismas. El incremento en ingresos financieros debería provenir
principalmente de los créditos empresariales, ya que representan
aproximadamente el 83% de la cartera total.
Por otro lado, los
gastos financieros también se están desacelerando, por lo que el
impacto en el margen es más controlado. Esperamos una estimación
preventiva prácticamente estable contra el 4T18, ante una
recuperación en la calidad de la cartera de vivienda. La utilidad
neta debería crecer alrededor de 3.0% llevando a un resultado anual
de $5,620 mdp, creciendo así 10.7% anual, manteniéndose dentro del
rango de su guía 2019.
Reportará sus
resultados el 23 de enero posterior al cierre de mercado.
Para el segundo
mayor banco en México, además de la desaceleración en el
otorgamiento de crédito, seguirá pesando como en trimestres
anteriores la reducción estratégica por parte de la administración
en la cartera de gobierno, pero ésta ya no debería continuar al
mismo ritmo de decremento. Gfnorte ya se deshizo de la mayoría de
los créditos con costos de fondeo demasiado altos, provenientes del
negocio de Interacciones, disminuyendo así su costo total. El margen
financiero pudiera crecer a un menor ritmo, ya que si bien los
ingresos por intereses decrecen y los gastos lo hacen en mayor
medida, el resultado final, que incluye el negocio de seguros y
pensiones pudiera verse impactado por la ciclicidad del mismo. Por
otro lado, se debe tomar en cuenta que el trimestre anterior (3T19)
hubo un resultado de intermediación sumamente alto ($2,303 mdp), en
gran parte por operaciones con clientes; sin embargo, este trimestre
esperamos un resultado neto ligeramente superior secuencialmente a
pesar de que la intermediación regrese a los niveles anteriores.
Cabe recordar que la fusión de Interacciones sucedió en el 3T18, lo
cual explica los altos crecimientos hasta el 2T19, cuando la base
comparativa era más fácil de superar. Asimismo, el comparativo para
el 4T19 es todavía más elevado, debido a un ingreso no recurrente
por la venta de activos del banco hace un año. Tomando la utilidad
neta recurrente el crecimiento esperado sería de 4.5% (en vez de
-12.4% contra la utilidad reportada). Si bien el crecimiento no es
alto, esto los posicionaría en el rango superior de su guía.
Reportará sus
resultados el 27 de enero tras cierre de mercado.
Consideramos que la
cartera total podría crecer por encima de 11% anual. El impulso
principal debería provenir de los créditos empresariales que
representan aproximadamente el 84% de la cartera total. Si bien es
una desaceleración frente a lo visto en los primeros tres trimestres
del año, está cómodamente por encima del 4.7% del sistema.
Combinando la desaceleración anterior con menores tasas, estimamos
que los ingresos financieros aumenten moderadamente, sin embargo,
esperamos lo mismo para los gastos, llevando así a un margen
ligeramente superior (vs 4T18). Con relación a las estimaciones
preventivas, consideramos que la cifra trimestral no reflejará la
misma disminución que tuvo en el 3T19 por la mejora en la calidad de
la cartera. Con cierta estabilidad en los demás rubros llegamos a
una utilidad neta estimada de $907 millones de pesos lo cual implica
un crecimiento de 5.6%. Si bien en el trimestre no esperamos un
resultado tan elevado como en el anterior, el acumulado anual
reflejaría una mejora de 14.6%.
Reportará sus
resultados el 30 de enero después del cierre de mercado.
Consideramos que la
cartera de crédito total verá una desaceleración por una caída en
sus créditos al consumo y a la vivienda, contrarrestados en parte
por la cartera comercial. Adicionalmente a la desaceleración en el
sistema, Santander de manera estratégica, está siendo más
selectivo en los créditos otorgados con la finalidad de mejorar la
mezcla del portafolio. Por otro lado, estimamos que un bajo
crecimiento en los ingresos por intereses lleve a un bajo margen a
pesar de un mayor control de los gastos financieros. Esperamos cierta
estabilidad tanto en las comisiones cobradas y pagadas, como en las
estimaciones preventivas y un resultado por intermediación no
negativo a diferencia del obtenido durante el 4T18, esto último
tiene que ver con el movimiento de las tasas del tipo de cambio, las
estrategias de cobertura y la menor volatilidad que hace más
probable un resultado positivo. En cuanto a la utilidad neta
estimamos un crecimiento ligeramente menor al de trimestres
anteriores, pero que mantiene el resultado anual con un incremento de
9.1%, inclusive superando su guía.
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