CITIBANAMEX : Panorama Bursátil: "Guerra comercial hoy, acuerdo comercial mañana"

Nuestra lectura del mercado. Retroceso semanal generalizado de las bolsas globales impactadas por el escalamiento en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. En EUA, el S&P 500 experimentó el mayor retroceso semanal del año con un ajuste del 2.2% al igual que el DJIA; por su parte, el Nasdaq Composite se ajustó 2.9%. Cabe recordar, que los mercados de EUA llevaban más de 4 meses de rally, durante el cual alcanzaron nuevos máximos históricos. En contraste, tras conocerse la decisión del presidente Trump, el índice Shanghái de China subió más de 3% el viernes, apoyado por fondos del Estado que compraron acciones locales; aun así, el índice en la semana cayó 5.8% en dólares. En México, la bolsa retrocedió 2.6% en dólares (-2.0% en pesos).    

Guerra comercial. EUA decidió elevar las tarifas arancelarias sobre productos importados desde China con valor de US$200 mil millones al 25% (10% anterior). Esto incluye el 29% de los bienes de capital importados desde China y el 27% de los bienes de consumo. El escenario base de nuestros economistas de Citi Research es “Guerra comercial hoy, acuerdo comercial mañana”. Esto implica un escalamiento en las tensiones y se espera que China incremente tarifas arancelarias a productos provenientes de EUA con valor de US$60 mil millones, utilice otras barreras no comerciales y/o medidas no convencionales (depreciar al yuan o disminuir la tenencia de Treasuries que asciende a US$1.13 billones). Pero también, EUA se estaría preparando para incrementar las tarifas comerciales sobre el resto de las importaciones chinas (en 2018, EUA importó desde China productos con valor de US$540 mil millones, en otras palabras, todavía hay productos importados con valor de ~US$350 mil millones sujetos a tarifas arancelarias). Nuestros economistas consideran que el acuerdo entre ambas potencias podría darse en el corto plazo o extenderse hacia finales de 2020.

Consumo en México. Se realizó un ejercicio para comparar las ventas trimestrales realizadas en México de las empresas de consumo que cotizan en bolsa. A pesar de que los crecimientos continúan en niveles aceptables (+5.9% en el 1T19), es evidente la desaceleración de sus ventas en México desde finales de 2017, acentuándose en el 2018 y el 1T19. Las ventas de estas mismas empresas están experimentando un patrón muy similar al vivido durante el cambio de gobierno anterior cuando la desaceleración se hizo evidente desde el último año de Felipe Calderon (2012), se acentuó durante el primer año de Enrique Peña Nieto (2013) y se extendió hasta 2014 por el efecto de la reforma fiscal.

Portafolio Fundamental. En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de -1.9% similar al del S&P/BMV IRT ex Elektra. En el acumulado del 2019, el portafolio ha tenido un rendimiento de 7.0% vs. 4.9% del S&P/BMV IRT ex Elektra.