Citibanamex. Panorama Bursátil.Reportes del 2T21 impulsan al S&P/BMV IPC en México

01      Nuestra Lectura del Mercado.
Esta semana, los mercados financieros tuvieron ligeros ajustes (especialmente en EUA), aunque de forma
marginal, y a pesar de que el S&P500 alcanzó un nuevo máximo histórico (+4,422 puntos) terminó la semana
con una caída de 0.2%. En la reunión de política monetaria de la Fed, el tono del comunicado fue más restrictivo
y probablemente una reducción en las recompras de activos podría anunciarse pronto. En la primera estimación
del PIB del 2T21 en EUA, el crecimiento real de la economía fue del 6.5%, por debajo de lo esperado por el
consenso (8.4%). A pesar de lo anterior, el consumo continúa siendo sólido con tasas de crecimiento del 11.8%.
En México, derivado de una temporada de reportes positiva, el índice S&P/BMV IPC cerró la semana con un
incremento de 1%, separándose del desempeño de otras Bolsas a nivel internacional.
02      Asignación global de activos (julio).
El equipo de estrategas de asignación global de activos de Citi Research sigue prefiriendo la renta variable de
los mercados desarrollados, en especial la de EUA. Dentro de los commodities, el petróleo sigue sobreponderado,
mientras que la renta fija continúa siendo el activo menos atractivo en el contexto actual. EUA se mantiene en
sobre ponderar debido a que seguiría teniendo un buen desempeño, más aún cuando en un futuro podría darse
una rotación de los inversionistas a sectores de crecimiento como lo son las tecnologías de la información. El
múltiplo P/U proyectado a 12 meses que está pagando el mercado es uno de los más caros a diferencia de otros
índices internacionales; sin embargo, aún se mantiene atractivo vs. los bonos.
03      Perspectiva de Citi Research para el desempeño de la curva del Tesoro de EUA.
El especialista de tasas en EUA para Citi Research, continúa argumentando una expectativa en torno a que la
tasa del bono estadounidense regresará en torno al 2% este año (lo que propiciaría mayor fortaleza del dólar
y beneficiaría a las industrias de valor). Algunas de las razones que responden a esta previsión son: i) el cambio
hacia delante en la retórica (más restrictiva) por parte de la FED, ii) las tasas reales de los fondos federales se
mantienen alrededor de mínimos históricos (sobrecalentamiento de la economía) y iii) la nueva variante Delta
del COVID-19 (improbable que veamos nuevamente un confinamiento), que, si bien genera un choque temporal,
no se espera que cambie el rumbo en la recuperación hacia delante.
04      ¿Podríamos esperar un pullback en las acciones?
Es muy razonable pensar que podríamos estar viendo episodios de mayor volatilidad hacia delante y un
crecimiento más lento en las acciones. Sin embargo, el especialista de Citi Research para esta clase de activos
en EUA, sigue considerando conveniente comprar la debilidad temporal y eventual que podríamos estar
viendo en el mercado. Asimismo, nos comparte que posiblemente su talón de Aquiles esté relacionado con la
expectativa (más conservadora vs. la que tiene el consenso) que tiene en torno al crecimiento previsto para
las utilidades de las empresas y la tendencia de una UPA más robusta que está experimentando EUA.
05      Reportes México del 2T21.
Terminó la temporada de reportes en México. Los resultados fueron positivos, ya que la mayor parte de las
empresas (60%) superaron las expectativas del mercado y registraron tasas de crecimiento importantes.
El EBITDA de las empresas del mercado local tuvo un incremento de más del 30% anual. Los sectores que
destacaron fueron: consumo discrecional e industrial. Para el siguiente trimestre (3T21), las tasas de crecimiento
serían más normalizadas; el consenso espera que las empresas del S&P/BMV IPC presenten un incremento
de ~40% en el EBITDA.
2Nuestra Lectura del Mercado.
Perspectiva de Citi Research para la curva de bonos en EUA 1 .
Se mantiene expectativa de 2% para el UST 10y.
Nombre del Analista
Williams González
Nuestro estratega de renta variable para EUA en Citi Research, Tobias Levkovich, nos comparte algunas reflexiones
en torno al comportamiento de la curva de los treasuries en EUA y puntos que bien vale la pena tener presentes.
El especialista de tasas en EUA para Citi Research, Jabaz Mathai 2 , continúa argumentando una expectativa en torno a
que la tasa del bono estadounidense regresará en torno al 2% este año (lo que propiciaría mayor fortaleza del dólar
y beneficiaría a las industrias de valor).
Las razones detrás de ese argumento son:
     •    Fed – Cambio en la retórica ultra-laxa de la Reserva Federal en las próximas reuniones hacia un tono más restrictivo
         y de mayores dot-plots de los integrantes de la Junta en torno a subir tasas anticipadamente (2S22).
     •    Tasas reales de los fondos federales (en mínimos históricos) – Entre más tiempo permanezcan en estos niveles
         (ver siguiente figura), mayor será el riesgo de sobrecalentar la economía.
Inversionistas
eventualmente deberán
tomar utilidades del
reciente rally que vimos
en los bonos.
             o         No olvidar el mercado inmobiliario robusto que está experimentando EUA y la presión en los salarios.
             o         Proyecto de Ley de Infraestructura es muy probable que se materialice por parte de los demócratas.