Nombre del Analista
Williams González
01 Nuestra Lectura del Mercado.
El mes de enero ha sido negativo para la renta variable a nivel global. En el primer mes del 2022, el S&P500
ha tenido una caída de -9.2% mientras que el índice Nasdaq una de -14.7%. Esta magnitud de descensos no se
había visto desde marzo del 2020, cuando el S&P500 retrocedió 12.5% y el Nasdaq 10.1%. Los mercados
financieros de renta variable han reaccionado negativamente ante una postura más restrictiva de la Fed, aunado
a que no descartan aumentos más acelerados a la tasa de referencia en las siguientes reuniones. En México,
el S&P/BMV IPC ha acumulado una caída de ~5.3% en enero y ahora se ubica por debajo de los 51,000 puntos.
Por su parte, el peso mexicano ha mostrado una depreciación de 1.1% con respecto al dólar, ya que la divisa a
nivel internacional (índice DXY) alcanzó los 97 puntos (nivel no visto desde julio del 2020) como consecuencia
de la expectativa del aumento de tasas por parte de la Fed. En cuanto a la inflación, a tasa anual, ésta se ubicó
en 7.13% vs. 7.26% observado hace quince días.
02 Estrategia: ¿Cómo interpretar y sobrellevar la volatilidad actual?.
Compartimos algunas reflexiones sobre la actual coyuntura de volatilidad con la que está terminando el primer mes
del año, en qué parte del ciclo económico nos encontramos y tres ideas centrales para tener presente hacia delante.
Analizamos cómo se ha comportado en la historia el S&P500 3 meses antes de que comience la primera alza de
tasas en EUA (se estima que será en marzo) y cómo se ve su rendimiento al final del ciclo restrictivo. Las estrategias
growth o de crecimiento seguirán siendo las más vulnerables al actual aumento de tasas, y pensamos que el UST10
años podría alcanzar referencias incluso de 2.25%e a fin de año (-0.25% tasas reales).
03 Asignación global de activos (enero de 2022).
En la primera actualización del año, los estrategas de Citi Research mantienen su preferencia por sobreponderar
a la renta variable de EUA, siendo el único activo con sobreponderación por parte de los estrategas. La preferencia
por EUA se da a pesar del incremento de las tasas reales en las últimas semanas, que han llevado a la renta
variable a registrar un bajo desempeño en este inicio de año. Sin embargo, la mediana histórica de los 3 meses
siguientes al inicio del alza de tasas ha sido positivo, por lo que el aumento de tasas no necesariamente detiene
el mercado alcista. Asimismo, mantienen la perspectiva neutral para el petróleo y subponderación en activos
como la renta fija y los metales base.
04 Rendimiento real histórico del S&P/BMV IPC.
En los últimos 20 años, el rendimiento observado del S&P/BMV IPC ha superado el 60% de las vences las tasas
de inflación anules registradas en México. La mayoría de las observaciones en donde el rendimiento no superó
a la inflación han sido en periodos de alta volatilidad (2009, 2018, 2020, etc.). Con la expectativa de un índice
llegando a los 60,000 puntos (+12.6% vs. niveles de inicios de año) y una tasa esperada de inflación del 4.58%e
para fin de año, la renta variable en México podría ofrecer cobertura ante el aumento de precios.
2Nuestra Lectura del Mercado.
Estrategia: ¿Cómo interpretar la volatilidad actual? 1 .
Tres ideas centrales:
Nombre del Analista
Williams González
I. Modelo institucional sobre mercados bajistas de Citi Research reitera postura de recomprar las
bajas del mercado como la que hemos observado en las últimas semanas (MSCI -9%; S&500 -10%
considerando a partir de los últimos máximos históricos).
II. Las utilidades de las empresas (UPA) a nivel global se van a desacelerar este año a tasas previstas
de 7%e después de haber aumentado 54% en 2021.
III. La Fed subirá tasas al menos en 4 ocasiones en este año (ya lo incorpora la curva de futuros),
iniciando en marzo próximo (visión institucional), para permitir que la inflación vaya bajando
paulatinamente a propósito de la mejora en el mercado laboral (tasa de desempleo de vuelta a niveles
prepandemia).
Pensamos que mucho de esto ya está incorporado en el precio de las acciones. El mayor riesgo
es la posibilidad de que acelere su ciclo restrictivo de tasas con incrementos de mayor magnitud
(mercados descuentan cuatro aumentos graduales de 25pb cada uno) o bien, aumentos más
agresivos o que sean más de cuatro durante este año.
Nuestros economistas
plantean un crecimiento del
PIB de 4.1%e en este año
(superior a los promedios
históricos) desde el impulso
que observamos el año
pasado (5.7%e)
Citi Research estima que las tasas reales en EUA van a terminar el año en -0.25% (aún negativas)
favoreciendo las acciones.
1
Fuente: Análisis de Inversiones de Citibanamex con información de Citi Research. Global Equity Strategy. A Healthy Dip. (26-enero-2022). Robert Buckland.
3Como podemos observar en la figura, históricamente, cuando se han dado
ciclos de aumento de tasas desde que comienza la Fed hasta que
termina el ciclo de aumentos, el S&P500 ha mostrado resultados
positivos , en promedio de ~7%e. También es relevante señalar los
rendimientos (aunque estadísticos) que hemos visto durante los tres meses
previos a que se materialice el primer incremento de tasas (~5%).
Consideramos que nos encontramos aún en la fase III del ciclo
económico al que nos hemos referido en otras ocasiones. Se favorece el
sector financiero, la inflación dejará de aumentar, aunque permanecerá en
niveles altos por mayor tiempo, las tasas reales han comenzado a subir y el
apetito por riesgo se mantiene más volátil, como ya lo estamos viendo.
Los tiempos previstos para movernos hacia la fase IV son imposibles de
predecir, pero podríamos pensar que sería hacia el 2S22-2023 una vez que
comencemos a ver que la inflación baje de manera consistente.
Citi Research no percibe un nuevo cisne negro para este año (fly to quality).
Corrección saludable y necesaria que leemos como oportunidad
En el modelo institucional al que regularmente hacemos referencia sobre mercados bajistas, actualmente son sólo
8 variables de 18 que exponen riesgo. Mayormente es la valuación.
El MSCI ACWI paga 17x las utilidades proyectadas vs. 14x que vimos en octubre de 2007 y 24x en marzo de 2000.
Actualmente, el S&P500 expone un rendimiento previsto de ~15%e a 5,100 puntos para fin de año.
Operativamente hablando, se prevé que, en este año, la UPA muestre un crecimiento alrededor de 7.5%e.
4Dos riesgos latentes: i) Incremento de tasas y ii) desaceleración económica que
descarrile o erosione la evolución todavía positiva en las utilidades de las empresas.
Los especialistas de Citi Research en renta fija, estiman que la tasa real para la
referencia de 10 años en EUA (TIPS) alcanzaría niveles de -0.25%e hacia finales del
año. Ello representaría un incremento de ~85pb respecto de los niveles de diciembre
pasado. Cabe señalar, que ya se ha aumentado en ~50 pb (mediados de enero). V
No es sorpresa para nadie que la valuación (EUA) se mantiene adelantada pese al
actual movimiento correctivo y seguirá siendo el activo más sensible al incremento
de tasas.
En la figura, mostramos los activos ligados a growth o crecimiento de cada región
y el múltiplo PU proyectado hacia fin de año. Ese ajuste previsto si bien es cierto
que permitirá moderar la sobrevaloración en este estilo, no es necesariamente mala
noticia para las acciones. Mucho va a seguir dependiendo de las revisiones que
estemos viendo hacia delante en las utilidades de estos activos.
5Rendimiento real histórico del S&P/BMV IPC
En los últimos 20 años, el rendimiento observado del S&P/BMV IPC ha superado el 60% de las vences
las tasas de inflación anuales registradas en México. La mayoría de las observaciones en donde el
rendimiento no superó a la inflación han sido en periodos de alta volatilidad (2009, 2018 y 2020). Con la
expectativa de un índice llegando a los 60,000 puntos (+12.6% vs. niveles de inicios de año) y una tasa
esperada de inflación del 4.58%e para fin de año, la renta variable en México podría ofrecer cobertura
ante el aumento de precios.
En la mayoría de los meses
(60%), el rendimiento anual
acumulado del índice ha sido
superior al aumento anual de
precios.
La última lectura de inflación en México de la primera quincena de enero fue de 7.13% y, a pesar de
estar por debajo de lo reportado en el mes de diciembre (7.26%), ambas tasas son de las más altas de lo
reportado en los últimos 20 años en promedio.
En los últimos 20 años, el rendimiento real (quitando la inflación) del S&P/BMV IPC en la mayoría de los
años ha sido positivo y ha brindado al inversionista protección contra el aumento de precios. Sin embargo,
en periodos de alta volatilidad como 2008, 2018 y 2020, los rendimientos reales fueron negativos a pesar
de que en años como 2018 y 2020, las tasas de inflación no fueron tan elevadas.
Aunque en algunos años, el rendimiento del S&P/BMV IPC no ha alcanzado el incremento anual de
precios, si tomamos en cuenta las tasas de inflación por mes de los últimos 20 años y las comparamos
con el rendimiento anual acumulado 12 meses del índice de referencia, la mayoría de las observaciones
mensuales (~60%), el rendimiento anual del índice ha sido mayor que el incremento en los precios.
Lo anterior, se compara favorablemente con un 39.9% de las ocasiones en que el rendimiento real del
S&P/BMV IPC de los últimos 12 meses ha sido negativo.
6Inclusive tomando en cuenta los datos del 3° cuartil de las tasas anuales de inflación (>4.77%), la mayoría de los rendimientos
mensuales acumulados de los últimos 12 meses ha superado las tasas anuales de inflación.
La mayoría de los rendimientos positivos que superaron las tasas de inflación anules del tercer cuartil fueron consecuencia de
múltiplos P/U proyectado 12 meses por encima de los promedios históricos (15x), lo que podría indicar que independientemente
del nivel de valuación del mercado, ante entornos de inflación difíciles, el mercado está dispuesto a “pagar” más por el índice
dadas las expectativas positivas del crecimiento en las utilidades.
Por otra parte, cabe mencionar que, si bien las tasas de inflación alcanzaron el 7%, la mayoría de los rendimientos mensuales
acumulados del índice han sido superiores al 10% (+50 observaciones), por lo que serían suficientes para ofrecer cobertura ante
el aumento de precios.
En conclusión, la renta variable local podría ser un vehículo para proteger al inversionista del difícil entorno de inflación, siempre
y cuando no interfieran entornos de volatilidad complejos, ya que podrían influir de forma importante en el rendimiento real
de la inversión. En 2022, estamos bajo ese entorno de volatilidad y esto podría provocar un bajo rendimiento; sin embargo,
tomando en cuenta los fundamentales del mercado local y que el índice podría llegar a 60,000 puntos en este año (+12.6%
con respecto a los niveles de inicio de año), el rendimiento podría ser superior a la inflación esperada por parte de Citi Research 2
de 4.58%.
lunes, 31 de enero de 2022
Citibanamex. Panorama Bursátil. Enero terminaría con ajustes no vistos desde marzo de 2020
Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto en MéxicoCifras durante el cuarto trimestre de 2021
En el cuarto trimestre de 2021 y con cifras ajustadas por estacionalidad, los resultados de la Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto Trimestral (EOPIBT) muestran una disminución de 0.1% en términos reales con relación al tercer trimestre.
A tasa trimestral, el PIB de las actividades terciarias se redujo 0.7%, el de las secundarias creció 0.4% y el de las primarias aumentó 0.3% en el cuarto trimestre de 2021.
A tasa anual y con series ajustadas estacionalmente, la Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto mostró un avance real de 1% en el cuarto trimestre de 2021. Por actividad económica, los incrementos fueron de 4.8% para el PIB de las actividades primarias, de 1.6% para el de las secundarias y de 0.1% para el de las terciarias.
En 2021, el PIB oportuno aumentó 5% respecto a 2020, con datos desestacionalizados.
Cabe señalar que las estimaciones oportunas proporcionadas en este comunicado podrían cambiar respecto a las cifras generadas para el PIB trimestral tradicional, las cuales se publicarán el próximo 25 de febrero de 2022.
Invex Economía Reporte Semanal/Capitales/Tasas y Tipos de cambio
Economía |
|||
|
Publicaciones recientes: Inflación al consumidor (1Q enero 2022). Ver documento. Balanza comercial (diciembre 2021). Ver documento. IGAE (noviembre 2021). Ver documento. Agenda semanal. Ver documento.
|
El PIB de Estados Unidos creció 6.9% a tasa trimestral anualizada en el periodo octubre-diciembre de 2021, excediendo las expectativas del mercado. Para los próximos trimestres anticipamos una importante moderación en el ritmo de crecimiento de la economía norteamericana, sobre todo si la administración de Biden enfrenta más obstáculos a sus propuestas de gasto. El crecimiento económico de México probablemente cayó en el último trimestre de 2021. De confirmarse lo anterior, la economía se encontraría en recesión desde un punto de vista técnico.
La semana pasada … En línea con lo esperado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) en un intervalo de [0% - 0.25%]. Por otra parte, se comunicó que la reducción en el programa de compra de activos denominado tapering concluirá en marzo de este año. Lo que probablemente pocos anticiparon fue un pronunciamiento oficial de la FED sobre la posible reducción de su balance de activos, mismo que pasó de 4 a casi 9 billones de dólares en dos años. La reducción gradual de este balance iniciará, de acuerdo con un comunicado extraordinario, “cuando el proceso de aumentar el objetivo de la tasa de interés de referencia haya iniciado.” Efectivamente, el ciclo de política monetaria restrictiva no sólo iniciará en marzo. Éste podría acelerarse. Además del tapering, es probable observar un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo, así como como el anuncio de venta de activos en el mercado para retirar liquidez y disminuir el balance de la FED a partir de abril. Los montos en los que se reduciría paulatina (o agresivamente) el balance de la FED, así como la frecuencia de estos retiros, aún son inciertos.
En el contexto global: El PIB de Estados Unidos correspondiente al 4T-21 sorprendió al alza. Las contribuciones más importantes provinieron del consumo privado, variable que aportó 2.25 de los 6.90 puntos porcentuales anualizados de crecimiento, así como del cambio en inventarios, mismo que aportó 4.90 puntos a la tasa total. El gasto del Gobierno contribuyó negativamente al crecimiento del trimestre pasado (-0.51 puntos porcentuales anualizados). Además del impacto que genera la ausencia de estímulos fiscales directos, el crecimiento podría debilitarse si la administración del Presidente Biden no logra tener éxito con los programas de gasto que propone al Congreso. Llama la atención la resistencia que enfrenta Biden incluso con miembros de su propio partido. Por ahora, es probable que la economía norteamericana crezca entre 2.5% y 3.5% a tasa trimestral anualizada durante 2022. Esto en que caso que la pandemia ejerza un efecto cada vez menos significativo sobre la actividad económica. En cuanto a más datos publicados la semana pasada, destacaron el deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida de inflación preferida por la FED), que creció 4.9% a tasa anual en diciembre (2.0% objetivo del banco central); la caída del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que pasó de 70.6 a 67.2 puntos entre diciembre y enero; el índice de precios de casas de noviembre (17.5% a tasa anual en noviembre); las ventas de casas nuevas (11.9% m/m) y pendientes (-3.8% m/m) de diciembre; entre otros datos. Destacó el comportamiento de los índices PMI manufacturero y no manufacturero de enero. Si bien el indicador correspondiente a manufacturas registró una caída, ésta no fue tan pronunciada (de 57.7 a 55.0 puntos). La contracción que sí llamó la atención fue la del PMI de servicios (de 57.6 a 50.9 puntos).
En México: El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró un firme avance de 0.3% a tasa mensual en noviembre impulsado por la actividad comercial y de servicios. Si bien el dato fue positivo, el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere una caída para el PIB en diciembre. De confirmarse lo anterior, la economía mexicana probablemente cayó en el cuarto trimestre del año. Dicha contracción, aunada a la caída registrada en el periodo julio-septiembre de 2021, llevaría a México a una recesión técnica. El hecho que la economía atreviese nuevamente por una recesión refuerza la idea que hemos comentado en varios de nuestros documentos de análisis: La inversión pública parece no ser suficiente para generar crecimiento. Consideramos importante que la inversión del sector privado aumente, sobre todo en el sector de infraestructura. Para ello, es necesario que se creen bases suficientemente sólidas que sostengan la confianza de los inversionistas. En más datos, el comercio exterior de México (la suma de exportaciones más importaciones) alcanzó casi $1 billón de dólares en 2021. La cifra exacta fue de $999,940 millones de dólares. Las exportaciones se mantuvieron sólidas gracias a la reactivación de la economía norteamericana. La recuperación de las importaciones generada por el proceso de reapertura en México fue notoria. Finalmente, la inflación general de la primera quincena de enero de 2022 se ubicó en línea con lo estimado por el mercado (0.39% q/q). La que volvió a superar las expectativas fue la inflación subyacente (0.34% q/q vs. 0.20% q/q consenso de analistas).
¿Qué esperar los próximos días? ... Esta semana iniciará con el dato del PIB del 4T-21 para México. Estimamos una fuerte desaceleración del crecimiento anual en el periodo (de 4.5% a 1.6%) debido a una caída del sector de la construcción y un menor ritmo de actividad en los sectores comercial y de servicios. También se conocerá el PIB de la zona Euro. En cuanto a información de Estados Unidos, el consenso de analistas estima una expansión de 175 mil plazas en enero. La tasa de desempleo podría mantenerse alrededor de 3.9%, cercana a su nivel pre-pandemia. En Estados Unidos también se conocerán los ISM manufacturero y no manufacturero de enero, así como datos de inflación al productor de diciembre. Para conocer los estimados puntuales de éstas y otras variables favor de consultar la agenda semanal.
¡Gracias por su atención!
Visita nuestro portal financiero invex.com y síguenos a través de Twitter @invexbanco | ||
| Mercado de Capitales Areli Villeda Baranda. |
|||
|
|
Volatilidad en la semana, las bolsas concluyen con rendimientos mixtos. El desempeño semanal de los mercados accionarios estuvo enmarcado por un comportamiento volátil, afectado por el sentimiento de aversión al riesgo entre los inversionistas. El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) tuvo una pérdida semanal de (-)1.08%, en general los sectores operaron en terreno negativo; en especial destacaron las caídas en los sectores: consumo discrecional, industrial y materiales con variaciones de (-)3.24%, (-)3.22% y (-)3.15%, respectivamente. En Estados Unidos, en los primeros días de la semana continuó la tendencia negativa, sin embargo, al cierre los mercados accionarios mostraron un repunte con lo que concluyeron con una ganancia semanal: el S&P500 ganó 0.77%, el Dow Jones avanzó 1.34% y el Nasdaq tuvo una variación de 0.01%. A su vez, el Stoxx Europe 600 perdió (-)1.87%. El S&PBMV IPC tuvo una pérdida semanal de (-)1.67%, donde el 66% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja; las mayores pérdidas las mostraron PE&OLES, FEMSA y GCARSO, con variaciones superiores a (-)6.00%. En esta ocasión los inversionistas reaccionaron a lo que se percibió como una postura más restrictiva por parte de la FED; y a pesar de que no anunció modificaciones en su comunicado, indicó que está preparada para iniciar con el aumento en las tasas de interés. Algo que se espera la institución estará realizando por primera vez en más de tres años en marzo de este año. A ello se suma, el nerviosismo de cuándo y en qué montos la FED comenzará a reducir su hoja de balance. Asimismo, destacó que continuará disminuyendo el ritmo de sus compras de activos hasta marzo. La incertidumbre sobre el ritmo en que se endurecerá la política monetaria, en especial en EE.UU. se observó en el índice de volatilidad CBOE que alcanzó su máximo nivel en la semana desde octubre de 2020. La expectativa de que persista la volatilidad en el mercado es un factor que consideramos continuará en tanto se materializa el aumento en las tasas de interés y el posible retiro de liquidez del mercado. Además, de que se mantienen factores de riesgo como: a) una inflación elevada, b) tensiones geopolíticas y c) señales de un crecimiento económico de menor ritmo. Como ha sido en las últimas semanas, los participantes del mercado también reaccionaron a datos económicos mixtos. Para dar cuenta de ello, en EE.UU. las solicitudes por seguro de desempleo resultaron menores a las esperadas; a su vez, las órdenes de bienes durables presentaron un mayor deterioro al anticipado. En cuanto a la inflación, el PCE, medida preferida de la FED, mostró el mayor incremento desde 1983. Sin embargo, al cierre de la semana con una temporada de reportes que gana tracción, los inversionistas enfocaron su atención en los resultados; hasta el momento, el 24% de las empresas que componen el S&P500 han publicado sus resultados, de ellas el 76% ha superado las utilidades esperadas y el 67% ha reportado mejor a las expectativas del consenso. Y es que, en la semana se revelaron reportes mixtos, entre ellos destacaron los resultados de Apple y Visa que superaron los estimados del consenso, algo que el mercado premió con variaciones de 2.3% y 6.2%, respectivamente. Apple registró ventas y utilidades mejores a las esperadas por los analistas; en el caso de los ingresos, estos representaron un máximo histórico, a pesar de los retos en las cadenas de suministro, sobre los que la empresa adelantó espera sean menores en el 1T-22. Por su parte, los resultados de Visa se vieron favorecidos por un mayor gasto en actividades turísticas y una tendencia positiva en el e-commerce. En contraste, observamos que el mercado castigó emisoras como Kimberly Clark y Boeing que, aunque superaron las estimaciones, anunciaron presiones en sus costos. En la semana se espera la publicación de las cifras de 111 emisoras, entre ellas: Amazon, T-Mobile, Starbucks, Exxon, General Motors, entre otras. | ||
¿Qué esperar en los próximos días? En datos económicos, en EE.UU. destaca la publicación de indicadores de empleo y datos como el índice manufacturero de enero. En la Eurozona, se espera la reunión de política monetaria del BCE y la revelación del PIB del 4T-21 de la región. En México, se dará a conocer el PIB del 4T y el PMI de manufactura de enero; en el ámbito corporativo, se conocerán los resultados de emisoras como MEGA BSMX, BACHOCO, entre otras. Ver documento. ¡Gracias por tu atención!
| ||||||||||
INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS El Top. La economía de China continuó desacelerándose en enero.
Carlos Gómez
cgomezhe@intercam.com.mx
Indices y Precios
Bolsas
JP
Nikkei 225
CN
Shanghai
EZ
EuroStoxx 50
AL
Dax 30
FR
CAC 40
IT
FTSE MIB
ES
IBEX 35
UK
FTSE 100
EU
Futuro S&P500
EU
Futuro DJ Ind
EU
Futuro Nasdaq 100
MX
Futuro IPyC
BR
Futuro Bovespa
Principales Divisas
Indice del dólar
Euro (EUR/USD)
Dólar canadiense (USD/CAD)
31 de enero de 2022
El día en minutos
Santiago Fernández
sfernandezs@intercam.com.mx
Activo
Mercados Globales
31-Jan-22 Cambio
27,002.0
3,361.4
4,153.6
15,410.3
6,965.0
26,784.4
8,598.8
7,469.2
4,405.5
34,400.0
14,437.8
50,887.0
111,745.0 1.1%
0.0%
0.4%
0.6%
0.0%
0.8%
-0.1%
0.0%
-0.6%
-0.9%
-0.1%
0.4%
-0.1%
97.172
1.116
1.276
1.342
0.932
115.480 -0.1%
0.1%
-0.1%
0.1%
0.2%
-0.2%
Libra esterlina (GBP/USD)
Franco suizo (USD/CHF)
Yen japonés (USD/JPY)
Pesos por Divisa
Dólar
20.767
0.2%
Euro
23.180
0.1%
Dólar canadiense
16.276
0.1%
Libra esterlina
27.859
0.0%
Franco suizo
22.281
0.3%
Materias Primas
Petróleo WTI (usd/brl)
87.07
0.3%
Petróleo Brent (usd/brl)
90.91
1.0%
Oro (usd/oz)
1,790.18
-0.1%
Plata (usd/oz)
22.48
0.0%
Cobre (ctvs usd/lb)
432.30
0.3%
puntos base
Tasas
T Bond 2a EU
1.21
4.62
T Bond 5a EU
1.65
3.77
T Bond 10a EU
1.81
4.48
Bund 10a Alemania
0.03
7.00
Gilt 10a Inglaterra
1.30
5.40
Jgb 10a Japón
0.18
0.70
Bono 10a México
7.69
-0.40
Bono 10a México (usd)
3.62
-0.64
Bono 10a Brasil
4.90
-1.58
TIIE 28 días
5.73
0.10
Udibonos 10 años
3.14
0.31
Udibonos 30 años
3.77
1.85
Nota: Cambios respecto al día hábil anterior.
Datos actualizados a las: 7:29 AM
Fuente: Bloomberg.
La economía de China continuó desacelerándose en enero.
Se contrajo la economía mexicana por segundo trimestre consecutivo (-0.1%
trimestral) señalando recesión.
Raphael Bostic, de la FED de Atlanta, dijo que la FED podría optar por un
incremento de 50pb a la tasa en marzo si es necesario.
Lecturas de inflación en Europa sorprenden al alza durante enero (5.1% en
Alemania; 6.1% en España); ponen en duda proyecciones del BCE.
Rusia incrementa presencia de militares en la frontera con Ucrania durante el
fin de semana; Senado estadounidense prepara sanciones.
Mercados globales mixtos. Enero podría ser el peor mes para el S&P 500 desde
marzo 2020.
Entorno y economía
Persiste la desaceleración en China. De acuerdo a los PMIs oficiales, la
economía china siguió desacelerándose en el primer mes de 2022, después de
que el sector manufacturero y de servicios vieran caídas en sus niveles de
actividad durante enero. Las manufacturas prácticamente se encuentran en
estancamiento (50.1), mientras que la actividad en los servicios se desaceleró
ante continuos brotes de COVID-19 (51.1). Más aún, indicadores alternativos que
buscan medir la actividad en empresas medianas y pequeñas (concentradas en la
exportación) mostraron una contracción de las manufacturas (49.1), la lectura más
baja de actividad desde hace dos años, cuando inició la pandemia. El sector
servicios, por su parte, cayó a su nivel más bajo desde agosto (50.3). Los datos
sugieren que los estímulos monetarios y fiscales más recientes aún no han tenido
impacto en la economía real. Adicionalmente, el inicio del Nuevo Año Lunar podría
haber disminuído la actividad como cada año, al igual que las órdenes por parte
de las autoridades para disminuir la producción de acero y reducir la
contaminación de cara a las Olimpiadas de Invierno en febrero. Las restricciones
sobre viajes y algunas cuarentenas han inhibido el consumo en los servicios. No
se espera ver mejoría inmediata en febrero, pues las celebraciones por el Nuevo
Año Lunar seguirán distorsionando las cifras de producción el próximo mes.
La economía mexicana entró en recesión. De acuerdo a la estimación oportuna
del PIB para el 4T21, publicada por el INEGI, la economía mexicana se habría
contraído (-) 0.1% (vs. 0.3%e.), lo que confirmaría dos trimestres consecutivos de
contracciones y la entrada en recesión de la economía mexicana al cierre de 2021.
Durante el trimestre, los servicios fueron los de peor desempeño (-0.7%), mientras
que la industria (0.4%) y las actividades primarias (0.3%) registraron una
expansión moderada. A tasa anual el crecimiento fue de 1% en el 4T21 y para
todo 2021 el crecimiento fue de 5%, con la mayor recuperación concentrada en
actividades secundarias (6.8%) seguidas de las terciarias (4.2%) y las primarias
(2.7%). La economía mexicana se convirtió, junto con la brasileña, en la segunda
economía de Latinoamérica en registrar una recesión técnica (dos trimestre
consecutivos de contracción en el PIB), a medida que las disrupciones en cadenas
productivas, nuevas olas del virus, una alta inflación y la ausencia de estímulos
fiscales limitan su capacidad de recuperación.
Mercados y empresas
Mercados globales con sentimientos mixtos. Los principales índices
estadounidenses cerraron el viernes con fuertes ganancias tras una recuperación
Ver información importante al final de este documento.
1INTERCAM BANCO
El día en minutos
31 de enero de 2022
en el sector tecnológico guiado por los reportes corporativos positivos. Esta
mañana, los futuros indican una sesión negativa: S&P -0.60%, Dow -0.90% y
Nasdaq -0.10%. Enero parece terminar con la mayor caída vista en el S&P 500 y
en el Dow Jones desde marzo y octubre 2020, respectivamente. Por su parte, para
el Nasdaq sería la bajada más grande desde octubre 2008. Los mercados
europeos presentan subidas con el Euro Stoxx arriba +0.40%. Los mercados
asiáticos registraron ganancias: Japón +1.10% y Hong Kong +1.10%. La bolsa de
valores en China y Corea del Sur estará cerrada por las festividades del año nuevo
lunar. En México, el IPC cerró +0.40% arriba el viernes, ubicándose en 50,660
puntos. El petróleo y el gas natural suben, junto con la plata y el bronce.
Finalmente, las criptomonedas retroceden ligeramente.
Noticias corporativas
Goldman Sachs prevé cinco subidas a la tasa de interés en EE.UU. y tres en
Reino Unido.
El cripto-prestamista Genesis aceptará NFTs como colateral.
BlackBerry anunció la venta de sus patentes secundarias por $600 mdd a un
VPE.
Blackstone recauda $11 mil mdd en capital para operaciones en Asia.
Elliot Mgmt y Vista Equity están cerca de comprar a la firma de computación en
la nube Citrix Systems por $13 mil mdd.
La firma de cuidados médicos ETAO acordó fusionarse con Mountain Crest por
$2.5 mil mdd.
Banco DBS adquirió la banca de consumo de Citigroup en Taiwan por $700
mdd.
Spotify publicó políticas para podcasts que hablen sobre Covid-19.
INTERCAM BANCO. OPINIÓN DE LA MESA. Divisas 31 de enero de 2022 Comentario de la mesa
Roberto Galván Caballero
rgalvan@intercam.com.mx
─Instagram: robertip_fx_usdmxn
José Curiel
lcuriele@intercam.com.mx
─Versión inglés
Jonatan Tawil
jtawil@intercam.com.mx
Tipo de Cambio Peso/Dólar
Dólar americano
20.7621
Fix Banxico* 20.8597 Promedio móvil 50 días 20.8102 Promedio móvil 200 días 20.3130 Máximo 30 días 20.9141 Hola, buen día.
Mínimo 30 días 20.2787 Esta semana lo más relevante es, en primera instancia, el fin de mes. Algunos
datos económicos destacan empezando por el Gasto en Construcción e ISM el día
de mañana, ADP (empleo) el miércoles, además de las Solicitudes de Ayuda por
Desempleo y PMI, aunque los dos datos más importantes se publican el viernes
con el Cambio en Nómina No Agrícola y Tasa de desempleo. En Brasil y Europa
habrá decisiones de Política Monetaria.
Datos actualizados a las: 7:30 AM
* Correspondiente al día hábil inmediato anterior a
la fecha de esta publicación.
Fuente: Banxico y Bloomberg.
En cuanto a los indicadores económicos más relevantes se encuentra un DXY
bajando -0.12%, aunque sigue por encima de los 97 puntos; el índice de Volatilidad
se ubica en 28.83 pts, un 4% por arriba del anterior, y los CDS ́s de igual manera
arriba del cierre previo.
El precio de nuestra divisa, después de haber visto el máximo de 20.9150 durante
la sesión del viernes, hoy amanece un poco más relajado con precio de apertura
sobre 20.83 y en los primeros minutos de operación el precio se ha caído hasta el
mínimo de 20.75.
Técnicamente, vemos un soporte sobre 20.72 con extensión hasta 20.68, con un
primer nivel de resistencia marcado en 20.85 y extensión hasta el high de la
semana pasada 20.92.
Rangos iniciales estimados: 20.72/20.85.
--------------------------
Good morning.
Asia-Pacific stock markets closed mostly higher this Monday, on the last day of
trading of January, the Japanese Nikkei ended up +1.07% while the Australian S&P
declined -0.24%.
Mainland China and South Korean markets remained closed for the Lunar New
Year's eve.
European markets are mixed as well by mid-day, with German DAX up 0.44% and
Spaniard IBEX down -0.33%.
Eurozone GDP grew 0.3% in the last quarter of 2021 for a 4.6% annual gain.
Wall Street is expecting a mixed opening, with Dow down 140 points and Nasdaq
up 40 points.
During the week investors will be looking for US January’s employment report and
ISM manufacturing, while ECB, BoE will have monetary policy decisions. Earnings
season continues highlighting results from Alphabet, Amazon, Eli Lilly, Exxon
Mobil, Ford, General Motors, Metlife, PayPal, Starbucks, and T-Mobile.
Oil is $87.47 USD per barrel, Gold is $1,797.40 USD per ounce, the British Pound
is 1.3435, the Euro is 1.1190 and the Peso is 20.67.
The tension between Russia and Ukraine keeps escalating, so don't forget about
that.
Have a great week ahead!!.
Agregados Monetarios y Actividad Financiera en Diciembre de 2021 Resumen
En diciembre de 2021, la base monetaria creció 7.3% en términos reales anuales, mientras
que el agregado monetario M1 aumentó en 5.2% real anual. En relación con los agregados
monetarios amplios, el M2 y el M4 registraron tasas de crecimiento real anual de 2.3% y de
-1.0%, respectivamente.
Los activos financieros internos (F) aumentaron en 3.3% real anual en el mes de referencia.
El financiamiento otorgado por la banca comercial disminuyó en 4.8% en términos reales
anuales durante diciembre de 2021. A su interior, destacan el financiamiento al sector
privado, con una reducción de 3.3%; el destinado al sector público federal, con un
decremento de 7.1%; y el otorgado a estados y municipios, con una disminución de 4.0%.
La cartera de crédito vigente al sector privado de la banca comercial se redujo 2.7% real
anual en diciembre de 2021. Sobre sus componentes, el crédito al consumo disminuyó 2.1%,
el crédito para la vivienda se incrementó 2.7% y el crédito a las empresas y personas físicas
con actividad empresarial presentó una disminución de 4.3%.
Por su parte, el financiamiento otorgado por la banca de desarrollo en diciembre de 2021
registró una disminución real anual de 5.1%. Al interior de este indicador, el financiamiento
al sector privado tuvo una tasa negativa de 12.0%; el otorgado al sector público federal
presentó un incremento de 0.3%, el destinado a estados y municipios disminuyó 4.2%, y el
otorgado a otros sectores se redujo 4.1%.
Nota: A lo largo de todo este comunicado, a menos que se indique lo contrario, las variaciones
porcentuales se expresan en términos reales anuales. Cabe señalar que los agregados monetarios y
crediticios presentados en este reporte incluyen activos y pasivos denominados en moneda
extranjera, los cuales se registran a valor de mercado en pesos, por lo que la tasa de crecimiento de
dichos agregados se ve afectada por los movimientos del tipo de cambio.
1Comunicado de Prensa
Agregados Monetarios
Al cierre de diciembre de 2021, la base monetaria se ubicó en 2,440.8 miles de millones de pesos,
lo que implicó una variación de 7.3%. El saldo del agregado monetario M1 fue de 6,376.8 miles de
millones de pesos, siendo su variación de 5.2% (Gráfica 1a y Cuadro 1).
En lo que respecta a los agregados monetarios amplios, el saldo del agregado monetario M2 fue de
11,398.6 miles de millones de pesos, que representó una variación de 2.3% (Gráfica 1a y Cuadro 1).
Se estima que ello reflejó variaciones de 1.9% y 6.0% en la tenencia del agregado monetario M2
por parte de los hogares y de las empresas privadas no financieras, respectivamente, mientras que
se estima que la tenencia de otros intermediarios financieros no bancarios registró una variación
de -20.7% (Gráfica 1b y Cuadro 2).
Por su parte, el saldo del agregado monetario más amplio, M4, fue de 15,327.7 miles de millones
de pesos y registró una variación de -1.0%. Ello reflejó variaciones de 3.6% y -25.3% de sus
componentes Residentes (M3) y No Residentes (M4-M3), respectivamente (Gráfica 1c y Cuadro 1).
Activos Financieros Internos
En diciembre de 2021, el saldo del agregado F1, que consiste en la suma del M3 más el saldo de los
fondos de ahorro para la vivienda y el retiro y el saldo de los otros títulos de deuda 1 en poder de
Residentes, fue de 21,322.3 miles de millones de pesos, lo que implicó un aumento de 3.3%. El
agregado F2, definido como el saldo del agregado F1 más el valor de los instrumentos de renta
variable e híbridos 2 en poder de Residentes, aumentó en 5.5% y su saldo fue de 28,357.2 miles de
millones de pesos (Gráfica 2a y Cuadro 3).
En lo que respecta al agregado FNR, que mide la tenencia de activos financieros internos en poder
de No Residentes, su saldo se ubicó en 5,210.8 miles de millones de pesos, lo que implicó una
disminución de 7.5% (Gráfica 2b y Cuadro 3).
En conjunto, los activos financieros internos (F) de la economía aumentaron en 3.3%, alcanzando
un saldo de 33,568.0 mil millones de pesos en el mes de referencia (Gráfica 2c y Cuadro 3).
Financiamiento de la Banca Comercial
En diciembre de 2021, el saldo del financiamiento otorgado por la banca comercial se ubicó en
7,704.3 miles de millones de pesos, lo que significó una reducción de 4.8%. 3 De los componentes
de este indicador, el financiamiento otorgado al sector privado, que constituye 65% del total, fue
de 5,022.1 miles de millones de pesos y disminuyó 3.3%. Por su parte, el financiamiento al sector
público federal, que representa el 25% del financiamiento total otorgado por la banca comercial, se
situó en 1,945.4 miles de millones de pesos, lo que implicó una variación negativa de 7.1%. El saldo
del financiamiento a los estados y municipios, con una participación de 5% del financiamiento
otorgado por la banca comercial, se ubicó en 341.2 miles de millones de pesos, lo que se tradujo en
una disminución de 4.0%. Por último, el saldo del financiamiento a otros sectores, que comprende
el financiamiento al IPAB y al Fonadin, y que conforma 5% del total, se ubicó en 395.7 miles de
millones de pesos, una tasa negativa de 11.9% (Gráfica 3a y Cuadro 4).
El saldo de la cartera de crédito vigente de la banca comercial al sector privado en diciembre de
2021 fue de 4,806.7 miles de millones de pesos, lo que correspondió a una reducción de 2.7%. 3 Del
saldo anterior, 1,022.5 miles de millones de pesos se destinaron al crédito al consumo, lo que
implicó una disminución de 2.1%. 4 El saldo del crédito a la vivienda fue de 1,084.2 miles de millones
de pesos y creció 2.7%. Por su parte, el crédito a empresas no financieras y personas físicas con
actividad empresarial tuvo un saldo de 2,637.1 miles de millones de pesos, reduciéndose 4.3%.
Finalmente, el saldo del crédito otorgado a intermediarios financieros no bancarios se ubicó en
62.8 miles de millones de pesos, un decremento de 22.7% (Gráfica 3b y Cuadro 5).
Financiamiento de la Banca de Desarrollo
El financiamiento otorgado por la banca de desarrollo en diciembre de 2021 presentó un saldo de
1,856.1 miles de millones de pesos y tuvo una reducción de 5.1%. 5 De dicho monto, 596.1 miles de
millones de pesos correspondieron al financiamiento canalizado al sector privado, con una
participación de 32% del total, lo que significó un decremento de 12.0%. El financiamiento a
estados y municipios, que representa 13% del total, reportó un saldo de 250.0 mil millones de
pesos, presentando una contracción de 4.2%. El financiamiento al sector público federal, cuya
proporción es del 42% del financiamiento total, se situó en 773.1 miles de millones de pesos, lo
que implicó un aumento de 0.3%. Finalmente, el saldo del financiamiento a otros sectores, que
comprende el financiamiento al IPAB y al Fonadin, y que representa 13% del total, se ubicó en
236.8 miles de millones de pesos, una tasa negativa de 4.1% (Gráfica 4 y Cuadro 6).
Tasas de Interés
En lo que respecta a los promedios mensuales de las principales tasas de interés nominales, en
diciembre de 2021, la tasa de los CETES 28 días se incrementó 24 puntos base con relación al mes
anterior, ubicándose en 5.29%; la TIIE 28 días se incrementó 31 puntos base con relación al mes
previo, situándose en 5.44%; y la tasa ponderada de fondeo bancario aumentó 29 puntos base
durante el mes, ubicándose en 5.22 % (Gráfica 5a y Cuadro 7). La tasa de interés de los valores
privados a corto plazo fue en promedio 5.78% en diciembre de 2021, nivel superior en 39 puntos
base respecto al mes previo, mientras que la tasa de interés de estos instrumentos a mediano
plazo en pesos aumentó 28 puntos base durante el periodo, ubicándose en 8.30% (Gráfica 5b y
Cuadro 8). En cuanto a los costos del crédito a los hogares, en diciembre de 2021, el crédito
hipotecario estándar tuvo un costo anual total (CAT) promedio de 12.42%. El CAT mínimo fue de
8.80% y el máximo de 17.35% (Gráfica 5c y Cuadro 9). 6
Inauguración Distribuidora Stella de Puebla
Ciudad de México, 31 de enero de 2022. El 14 de enero se celebró en Puebla la inauguración de la distribuidora “Stella de Puebla” en donde se dieron cita distinguidos invitados.
Bruno Cattori Presidente y CEO de Stellantis México agradeció a los Gobernadores, Secretarios y directivos presentes en la ceremonia: “Es un honor para mí y para mi equipo estar hoy en la inauguración de estas nuevas instalaciones donde se exhibirán nuestras marcas Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Jeep y Ram. La nueva distribuidora continúa nuestra estrategia del concepto “Mall Automotriz”, donde cada una de nuestras marcas ocupa un espacio único en la sala de ventas, promoviendo los atributos que las hacen únicas”.
Esta distribuidora cuenta con 5,966.72 m2 de los cuales 1,109.82 m2 metros son para el área de exhibición; 590.33 m2 son para las marcas Chrysler, Dodge, Fiat y RAM y 446.89 m2 están reservados para las marcas Alfa Romeo y Jeep. De igual manera, el taller de servicio cuenta con nueve rampas, así como una sala de capacitación.
Este nuevo “Mall automotriz” está ubicado en Boulevard. Atlixcayotl No. 4000 A, y se convierte en un jugador estratégico para las operaciones de venta y posventa en Puebla y Tlaxcala.