BBVA. Nuevos campos petroleros continúan incrementando su producción

 

Análisis Económico

Arnulfo Rodríguez
8 noviembre 2021

•  Los nuevos campos tendrán que producir alrededor de 300 mil barriles diarios de petróleo en el cuarto trimestre para que Pemex alcance la meta de producción anual de 1.765 millones de barriles diarios en 2021 
• La propia producción de Pemex explica 77% del incremento en la producción de hidrocarburos líquidos observado desde el tercer trimestre de 2020 mientras que la contribución de productos condensados y socios fue 21% y 2%, respectivamente  
•  El progresivo aumento en el precio del petróleo ha contribuido a la recuperación de las ventas de exportación de Pemex en los últimos cinco trimestres

En el tercer trimestre la producción petrolera total de Pemex (incluyendo la de socios y condensados) promedió 1.761 millones de barriles diarios, cifra que se compara favorablemente con la registrada en el trimestre previo de 1.758 millones de barriles diarios. Después de que el país contribuyó al acuerdo de la OPEP+ con un recorte de 100 mil barriles diarios en los meses de mayo, junio y julio de 2020, es importante mencionar que la producción petrolera continúa mostrando una tendencia creciente desde el tercer trimestre de 2020. El avance en la producción petrolera entre el segundo y tercer trimestre se explica por la mayor producción de los más de veinte nuevos campos petroleros, lo cual compensó el menor desempeño de los campos maduros.  

La producción petrolera de los nuevos desarrollos promedió 254 mil barriles diarios en el tercer trimestre de 2021 vs. 190 mil barriles diarios en el trimestre previo. Para alcanzar la meta de producción petrolera de 1.765 millones de barriles diarios para 2021, Pemex tendrá que producir un promedio de 1.806 millones de barriles diarios durante el cuarto trimestre del año. Asumiendo que la producción de los campos maduros se mantiene, los nuevos campos tendrían que producir un promedio de alrededor de 300 mil barriles diarios durante el cuarto trimestre del año. Cifras de Pemex al 30 de septiembre señalan que la producción de estos nuevos desarrollos fue 273 mil barriles diarios.       

Para comprender de mejor manera por qué la producción petrolera de Pemex ha mostrado una tendencia creciente en los últimos cuatro trimestres, es importante analizar la contribución que hacen los socios de Pemex y los productos condensados. En relación al tercer trimestre de 2020, la producción de hidrocarburos líquidos se incrementó en 83 mil barriles diarios al tercer trimestre de 2021. Este aumento se explica por un incremento de 64 mil, 1.7 mil y 17.3 mil barriles diarios en la producción de Pemex, socios y condensados, respectivamente (Gráfica 2). La contribución significativa de Pemex de 77% a dicho aumento nos hace pensar que el cumplimiento de la meta de producción para 2021 dependerá en mayor medida de Pemex que de sus socios o de los productos condensados. Para ello resultará clave que los nuevos campos petroleros puedan producir más barriles adicionales que puedan más que compensar cualquier declive natural en la producción de campos maduros.

En los últimos cinco trimestres Pemex ha registrado un rendimiento neto positivo en tres ocasiones. En contraste, este rendimiento neto fue negativo por seis trimestres consecutivos a partir del primer trimestre de 2019. La pérdida significativa observada en el primer trimestre de 2020 se debió principalmente a un efecto cambiario sobre la valuación de la deuda. Cabe destacar que el rendimiento de operación ha sido positivo en los últimos tres trimestres. Como veremos más adelante, este rendimiento está asociado al nivel del precio de la mezcla mexicana de exportación. No obstante, el rendimiento antes de derechos e impuestos del tercer trimestre de 2021 fue -1,780 millones de pesos.

En los últimos cinco trimestres Pemex ha registrado una recuperación en sus ventas de exportación (Gráfica 5). Dado que el volumen de exportación no ha recuperado los niveles observados en el segundo trimestre de 2020, el progresivo aumento en el precio del petróleo ha contribuido a la recuperación en dichas ventas. Por su parte, las ventas en México de Pemex también muestran una tendencia creciente a partir del segundo trimestre de 2020 (Gráfica 6). Indiscutiblemente, ello obedece fundamentalmente a la recuperación de la actividad económica nacional después de la crisis del COVID-19. 

Valoración

El cumplimiento de las metas de producción petrolera de Pemex para este año y los siguientes dependerá crucialmente de las aportaciones adicionales que puedan hacer los más de veinte nuevos campos que están siendo desarrollados. Asimismo, resultará clave que se pueda estabilizar la producción petrolera de los yacimientos maduros que están experimentando un declive natural y que parecieron haber afectado el desempeño observado en el tercer trimestre de 2021. Si bien la meta de 1.765 millones de barriles diarios para 2021 podría alcanzarse, las metas de producción de 1.948, 1.971 y 2.063 millones de barriles diarios para 2022, 2023 y 2024 resultan más retadoras sin descubrimientos importantes o desarrollos de más campos. Si bien Pemex ha logrado recientemente una tasa de restitución de reservas 1P mayor al 100%, el incremento en las metas de producción para los siguientes años requerirá mayores montos de inversión para seguir manteniendo dicha tasa por encima de 100%. Lo anterior podría representar mayores presiones sobre las finanzas públicas en un contexto de apoyo gubernamental incondicional a Pemex.