Revisiones negativas de precios; esperamos una buena producción
en el 2T18
Estimados de producción en el 2T18.
Proyectamos un aumento trimestral de la producción total de plata a
15.5 millones de onzas vs. una producción en el 1T18 de 14.2 millones de
onzas, ayudado por la producción de la planta de pirita y los aumentos
en Saucito, San Julián II y Fresnillo, lo cual
se ve en parte contrarrestado por la menor producción en otras minas.
Nuestras expectativas de producción de oro son de 219,200 onzas, por
debajo de las 231,500 onzas en el 1T18. Esperamos pocos cambios a las
metas de producción en 2018 de 67-70 millones de
onzas de plata y de 870,000 a 900,000 onzas de oro.
Principales revisiones a nuestro modelo.
La
valuación a mercado en el 2T18 y los precios ligeramente menores de la
plata y del oro resultan en contracciones del EBITDA
y de la UPA de entre 2% y 5% y 4%-8% para 2018-2019, respectivamente.
Nuestro VPN se contrae a £7.3 por acción desde £7.5 por acción
anteriormente. Reducimos nuestro PO (basado en una combinación de los
métodos de valuación del VNA y del múltiplo P/U) a £12.15
por acción desde £12.85 por acción anteriormente (el PO equivalente en
pesos se contrae a P$325.60 por acción de P$337.20 por acción).
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