CITIBANAMEX: Fibra Hotel (FIHO.12)

2T18: EBITDA en línea con el consenso; el dividendo anualizado por acción implica un rendimiento de 9.7%

Nuestras conclusiones. Fibra Hotel (FIHO) reportó ingresos y EBITDA en línea con nuestros estimados y los del consenso. Los ingresos de P$1,042 millones aumentaron 20% anual, liderados por la contribución del recientemente adquirido Fiesta Americana Condesa Cancún (FACC). El EBITDA ajustado de P$310 millones (margen de 29.8%) fue +24% anual y -3% vs. el consenso. Asimismo, el FFO/acción de P$0.35 se contrajo 15% anual, debido a la oferta secundaria de acciones del año pasado, y estuvo en línea con nuestra expectativa. Por último, la utilidad neta de P$176 millones (+59% anual) también estuvo en línea con nuestro estimado de P$170 millones.

Los RevPar (ingresos por habitación) consolidados aumentaron 8% anual; la sólida tarifa diaria promedio (ADR) contrarrestó la pequeña contracción anual de la ocupación. FIHO finalizó el trimestre con 82 hoteles (excluyendo FACC) y 11,417 habitaciones en operación, en línea con nuestra proyección. Excluyendo los hoteles arrendados, FIHO reportó un RevPar de P$778 (+8% anual y +2% vs. nuestro estimado), derivado de una sólida ADR de P$1,199 (+9% anual y +3% vs. nuestra expectativa) y un nivel de ocupación de 64.9% (-35 p.b. anual y -21 p.b. vs. nuestra proyección). Con base en las VMT (74 hoteles), el RevPar de P$787 se incrementó 6% anual, ayudado por una tasa de ocupación de 66.3% (-64 p.b. anual) y un incremento de 7% anual en la ADR, a P$1,186. Por último, el FACC reportó una tasa de ocupación de 79.2% (-20 p.b. anual y +120 p.b. vs. nuestro estimado) y una ADR de P$4,525 (+10% anual y -1% vs. nuestra expectativa).

El dividendo por acción del 2T18 implica un rendimiento de dividendo de 9.7%; el programa de recompra de acciones sigue en marcha. El dividendo trimestral en línea con lo esperado de P$0.29/CBFI fue equivalente al 100% de los fondos ajustados de operaciones (AFFO) e implicó un rendimiento anualizado (al último cierre) de 9.7%. FIHO continuó con sus recompras, y hasta el momento ha recomprado 17.5 millones de acciones (2% del total de acciones) a un precio promedio de P$11.31. 

El balance financiero se mantiene saludable; la deuda, con cobertura total vs. las tasas de interés variables. FIHO reportó una deuda neta de P$2,159 millones en el 2T18, equivalente a una razón LTV (deuda/activos) de 18.4% y a una razón deuda neta/EBITDA de 1.7x. Desde el 1T18, FIHO cuenta con cobertura para el 100% de sus pasivos con cupón variable. 

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra (1) de las acciones de FIHO.