Resumen
En esta nota se
reportan los resultados de la encuesta de mayo de 2018 sobre las
expectativas de los especialistas en economía del sector
privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México
entre 34 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron
entre los días 23 y 30 de mayo.
De la encuesta de
mayo de 2018 destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación
general para el cierre de 2018 disminuyeron en relación a la
encuesta de abril, si bien la mediana correspondiente se
mantuvo en niveles similares.
Para el cierre
de 2019, las perspectivas de inflación general
permanecieron en
niveles cercanos a
los del mes anterior. Por su parte, las expectativas de inflación
subyacente para los cierres de 2018 y 2019 también se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente.
Las expectativas de
crecimiento del PIB real para 2018 y 2019 aumentaron en relación
al mes
anterior, aunque la
mediana de los pronósticos para 2018 disminuyó y la
correspondiente a 2019 permaneció constante.
Las expectativas
sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los
cierres de 2018 y
2019 aumentaron con respecto al mes precedente.
A continuación
se detallan los resultados correspondientes
a las expectativas de los analistas respecto a la
inflación, a l crecimiento real del PIB, a las tasas de
interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos
en relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas
públicas, del sector externo, de la percepción sobre el
entorno económico y, finalmente, sobre el crecimiento de la
economía estadounidense.
Inflación
Los resultados
relativos a las expectativas de inflación general y subyacente
anual para el cierre de
2018, para los
próximos 12 meses (junio –junio), así como para los cierres de
2019 y 2020 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1.
La inflación
general mensual esperada para cada uno de los próximos doce
meses y los pronósticos de inflación subyacente para el mes en que
se levantó la encuesta se reportan en el
Cuadro 3
Como puede
apreciarse en el Cuadro 2 , las expectativas de inflación general
para el cierre de
2018 y para los
próximos 12 meses disminuyeron en relación a la
encuesta de
abril, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2018 se
mantuvo en niveles similares.
Para el cierre
de 2019, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes anterior.
Por su parte, las
expectativas de inflación subyacente para los cierres de 2018 y
2019, así como
para los próximos
12 meses, se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta precedente.
La Gráfica 2 y el
Cuadro 4 presentan la media de las probabilidades que los
analistas asignan a que la inflación general y subyacente
para el cierre de 2018, para los próximos 12 meses,
y para los cierres
de 2019 y 2020 se ubique dentro de distintos intervalos.
De dicha Gráfica
y Cuadro sobresale que para la inflación general correspondiente
al cierre de
2018, los
especialistas consultados disminuyeron con respecto a abril la
probabilidad otorgada a los
intervalos de 4.1
a 4.5% y de 4.6 a 5.0%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad asignada
al intervalo de 3.6
a 4.0%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad
se continuó otorgando.
Para el cierre
de 2019, los analistas aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo de 3.1 a 3.5 %, en tanto que disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4.0%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se asignó, de igual forma
que el mes previo.
En cuanto a la
inflación subyacente, para el cierre de 2018 los especialistas
otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.1 a
3.5 %.
Para el cierre de
2019, los analistas aumentaron con respecto a la encuesta
precedente
la probabilidad
asignada al intervalo de 3.6 a 4.0 %, al tiempo que disminuyeron
la probabilidad
otorgada al
intervalo de 3.1 a 3.5%, siendo este último intervalo al que
mayor probabilidad
se continuó
asignando.
Las Gráficas 3a y
3b muestran para los cierres de 2018, 2019 y 2020 la distribución
de las expectativas de inflación , tanto general como
subyacente, con base en la probabilidad media de que
dicho indicador se encuentre en diversos intervalos.
Destaca que, tanto
para la inflación general, como para la subyacente, la
mediana de la distribución (líneas azules punteadas en ambas
gráficas) presenta una tendencia decreciente
para los cierres de
2018 y 2019.
Asimismo, en la
Gráfica 3a se observa que el intervalo de entre 3.6 y 4.3 %
concentra al 60% de la probabilidad de ocurrencia de la inflación
general para el cierre de 2018 alrededor de la
proyección
central, en tanto que el intervalo correspondiente para
el cierre de 2019 es el de 3.2 a 4.1%. Por su parte, la
Gráfica 3b muestra que los intervalos equivalentes para la
inflación subyacente son el de 3.2 a 3.9% para el cierre de 2018 y
el de 3.1 a 3.9% para el cierre de 2019.
Finalmente, para el
horizonte de uno a cuatro años las expectativas de inflación
general y subyacente
se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta de abril. Para el
horizonte de cinco a ocho años, los pronósticos de
inflación general y subyacente disminuyeron en
relación al mes anterior, si bien las medianas
correspondientes permanecieron en ni veles cercanos
(Cuadro 5 y Gráficas
4 y 5).
Crecimiento real del
PIB
A continuación
se presentan los resultados de los pronósticos de los
analistas para el crecimiento real del PIB de México en 2018, 2019
y 2020, así como para el promedio de los próximos diez años
(Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan
las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para
cada uno de los trimestres de 2018 y 2019 (Gráfica 10 ). Destaca que
las expectativas de crecimiento económico
para 2018 y 2019
aumentaron con respecto a la encuesta precedente , aunque la mediana
de los pronósticos para 2018 disminuyó y la
correspondiente a 2019 se mantuvo constante.
Se consultó a los
analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los
próximos trimestres se observe una reducción respecto al
trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por
estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una
tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada
del PIB real.
Como puede
apreciarse en el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe
una caída del PIB
disminuyó en
relación al mes previo para todos los trimestres sobre los que
se consultó.
Finalmente, en la
Gráfica 11 se muestra la probabilidad que los analistas
asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para
2018 y 2019 se ubique dentro de distintos intervalos.
Como puede
observarse, para 2018 los analistas aumentaron con respecto a
la encuesta
anterior la
probabilidad otorgada al intervalo de 2.5 a 2.9%, al tiempo
que disminuyeron
la probabilidad
asignada a los intervalos de 1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4%,
siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando.
Para 2019, los
especialistas consultados asignaron la mayor probabilidad al
intervalo
de 2.0 a 2.4%, de
igual forma que el mes previo.
Tasas de Interés A.
Tasa de Fondeo
Interbancario
La Gráfica 12
muestra el porcentaje de analistas que considera que la
tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por
encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al
momento del levantamiento de la encuesta para cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó. Se aprecia que para el segundo
y tercer trimestres de 2018 la mayoría de los especialistas
consultados anticipa una tasa de fondeo interbancario por encima
de la tasa objetivo actual, y
que ninguno espera
que la tasa de fondeo se sitúe por debajo de dicho objetivo.
Para el cuarto
trimestre de 2018, las respuestas se distribuyen en fracciones
similares entre
los que consideran
que la tasa de fondeo interbancario se ubicará por encima, en
el mismo nivel o por debajo del objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta.
A partir del
primer trimestre de 2019, la fracción preponderante corresponde
a los que esperan
una tasa de
fondeo interbancario por debajo de dicho objetivo.
De manera
relacionada, la Gráfica 13 muestra que el promedio de las
expectativas de la encuesta de mayo sobre el nivel de la
tasa de fondeo exhibe una tendencia decreciente a partir del
cuarto
trimestre de 2018.
Es importante
recordar que estos resultados corresponden a
las expectativas de los consultores entrevistados y no
condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno
del Banco de México.
B.
Tasa de interés del
Cete a 28 días
En cuanto al nivel
de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas
para los cierres
de 2018 y 2019 aumentaron en relación a la encuesta previa
(Cuadro 8 y
Gráficas 14 a 16).
C.
Tasa de interés del
Bono M a 10 años
En cuanto al nivel
de la tasa del Bono M a 10 años, los pronósticos para el
cierre de 2018
se revisaron al alza
con respecto al mes anterior , en tanto que para el cierre de 2019
las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares (Cuadro 9 y Gráficas 17 a 19).
Tipo de Cambio
En esta sección
se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2018, 2019 y 2020 (Cuadro 10 y Gráficas 20 a 22 ), así
como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de
los próximos doce meses (Cuadro 11 ). Como puede apreciarse,
las perspectivas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio para los
cierres de 2018 y 2019 aumentaron en relación a la encuesta
precedente.
Mercado Laboral
Las variaciones
previstas por los analistas en cuanto al número de
trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y
eventuales urbanos) para los cierres de 2018 y 2019 permanecieron
en niveles cercanos a los del mes previo, aunque la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2018 aumentó (Cuadro 12 y Gráficas
23 y 24). El Cuadro 13 presenta las expectativas de la tasa
de
de socupación
nacional para 2018 y 2019.
Las perspectivas
sobre la tasa de desocupación nacional para el cierre de 2018 se
mantuvieron en niveles similares a los de abril, al tiempo que
para el cierre de 2019 dichos pronósticos disminuyeron
(Gráficas 25 y 26).
Finanzas Públicas
Las expectativas
referentes al déficit económico del sector público y a
los requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2018 y 2019 se presentan en los Cuadros
14 y 15 y en las
Gráficas de la 27 a la 30.
Las perspectivas de
déficit económico para los cierres de 2018 y 2019
permanecieron en niveles
cercanos a los del
mes anterior , si bien la mediana de los pronósticos para el cierre
de 2019 aumentó
(Cuadro 14 y
Gráficas 27 y 28) .
En cuanto a los
requerimientos financieros del sector público, las expectativas
para los cierres
de 2018 y 2019 se
revisaron al alza en relación a la encuesta precedente, aunque las
medianas correspondientes se mantuvieron sin cambio (Cuadro 15 y
Gráficas 29 y 30).
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