Alerta: La compañía sorprende con la pronta aprobación del Programa Maestro de Desarrollo (PMD)
Los resultados de las elecciones presidenciales podrían impactar al PMD
de ASUR.
En una drástica contradicción a los comentarios de la administración de
ASUR durante la reciente conferencia de resultados del 1T18 (ver el
reporte
en inglés Quick Post: Virtually No Chance That ASUR´s MDP Gets Done Before December 1st.; 1Q´18 Results Call Highlights,
publicado el 24 de abril), ASUR divulgó su Programa Maestro de
Desarrollo (PMD) para el quinquenio 2019-2023 ayer miércoles por
la tarde, aproximadamente seis meses antes de la fecha habitual y a tan
sólo cuatro días de las elecciones presidenciales de México. En
principio, las tarifas generalmente mayores proyectadas para 2019,
incluyendo un aumento real de 1.6% para el aeropuerto
de Cancún, contradicen nuestro tesis negativa que incluye un recorte de
tarifas del 10%. Sin embargo, si la centro-derecha no gana las
elecciones presidenciales este domingo, parece probable que el PMD de la
compañía sea sometido por lo menos, a una revisión
adicional por la próxima administración. Reiteramos nuestra
recomendación de Venta de las acciones de ASUR y no revisamos nuestros
estimados de utilidades por el momento.
La noticia.
Ayer
miércoles, tras el cierre del mercado, ASUR anunció su PMD para
2019-2023. En general, las nuevas tarifas de la compañía son mayores que
las del PMD correspondiente a 2014-2018, al aumentar en siete
aeropuertos y reducirse en dos. Para el próximo PMD, las
inversiones obligatorias de ASUR de P$10,900 millones representan un
aumento de 39% vs. los requisitos de capex del PMD correspondiente al
quinquenio 2014-2018, y son superiores a nuestro estimado de P$9,000
millones. Todas estas comparaciones están expresadas
en pesos constantes a diciembre de 2016.
Sin precedentes históricos.
Que
sepamos, se trata de la primera vez en que se aprueba el PMD de un
grupo aeroportuario mexicano seis meses antes de que venza el actual
PMD. A finales de 2008,
debido al cambio de funcionarios en la Secretaría de Comunicaciones y
Transportes (SCT, la autoridad reguladora de las comunicaciones y
transportes de México) el PMD de 2009-2014 de ASUR no fue aprobado sino
hasta finales del 1T19, ya que los nuevos directivos
necesitaban tiempo para revisar las propuestas del programa quinquenal.
Ya que el ganador de las elecciones presidenciales en México asumirá la
presidencia el 1 de diciembre, parecía probable que el PMD de ASUR
fuera anunciado a finales del 1T19. Aunque desconocemos
la respuesta del vencedor de las elecciones presidenciales a este
anuncio inusualmente temprano del PMD, los escépticos podrían pensar que
ASUR está tratando de evitar que la nueva administración tenga la
oportunidad de revisar sus planes.
Repercusiones para GAP y OMA.
Una posible razón que podría explicar el cambio de opinión de ASUR con
respecto a sus comentarios durante la conferencia de resultados del 1T18
es que la compañía espera que la nueva administración adopte una
política negativa para el sector. Suponiendo que
esto fuera cierto, el resultado de las elecciones del domingo podría
ser incluso más relevante de lo que se esperaba anteriormente.
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