Alerta: Principales conclusiones para IEnova de la reunión anual de Sempra con los inversionistas;
reiteramos Compra
Principales conclusiones para IEnova de la reunión anual de Sempra (SRE) con los inversionistas (Investor Day).
Hoy jueves por la mañana, SRE llevó a cabo su reunión anual con los
inversionistas (Investor Day) con un capítulo dedicado a IEnova,
presentado por el director general de la compañía, el Sr. Carlos Ruiz
Sacristán. Nuestras principales conclusiones son las
siguientes: (1) una confirmación de que IEnova encaja en la estrategia
de SRE de centrarse en Norteamérica; (2) la compañía reiteró su opinión
de que el sector mexicano de infraestructura podría ofrecer
aproximadamente US$45,000 millones en oportunidades de
crecimiento para IEnova, de los cuales US$25,000 millones estarían
asociados con la generación de energía limpia y transmisión de energía,
US$10,000 millones para el transporte y almacenamiento de gas natural
(es decir, gasoductos, distribución, almacenamiento,
licuefacción de gas natural licuado, o GNL) y US$10,000 millones para
infraestructura de combustibles líquidos (transporte y almacenamiento);
(3) la compañía ofreció nuevos detalles sobre el desarrollo potencial de
Costa Azul como un centro de licuefacción
y exportación de GNL. Creemos que este proyecto podría ofrecer una
fuente considerable de inversiones a un atractivo potencial de retorno
en los próximos dos años.
Reiteramos nuestra recomendación de Compra y Precio Objetivo de P$97.20 por acción.
Nuestro
PO a 12 meses contempla inversiones adicionales por US$2,400 millones
en nuevas inversiones los próximos tres años (P$7.60 por acción a
nuestro VNA). La valuación de
IEnova sigue siendo altamente sensible a las tasas del mercado y al
tipo de cambio, y la reciente volatilidad de sus acciones ha creado una
oportunidad de compra.
Conversión de Energía Costa Azul (ECA) a GNL.
SRE mencionó el desarrollo conjunto con IEnova de una planta de
exportación de GNL con una desarrollo por fases de: (1) una planta de
tamaño mediano con una capacidad de 2.5 millones de toneladas anuales
con inversiones estimadas de US$1,000-US$1,500 millones
y (2) una expansión a 11 millones de toneladas anuales que podría
requerir otros US$4,000-US$5,000 millones. El tamaño del proyecto
depende principalmente de la demanda de gas natural. Esperamos una gran
demanda, ya que el proyecto debería posicionarse competitivamente
vs. las plantas estadounidenses del Golfo de México que exportan a
Asia. La compañía ya ha contratado a Technip-Kiewit como contratista de
EPC. La construcción de una terminal de exportación de GNL ofrece una
oportunidad de aumento de valor para IEnova y un
potencial de alza de nuestro PO, dependiendo del tamaño del contrato.
Oportunidades de crecimiento por US$1,600 millones antes de fin de año.
El director general de IEnova indicó que en el 2S existen oportunidades
de nuevas inversiones de casi US$1,600 millones, siendo la mayor la
línea de transmisión eléctrica en Baja California (US$1,000 millones),
seguida del almacenamiento de combustibles líquidos
y energías renovables. Las fusiones y adquisiciones siguen siendo un
potencial catalizador clave de crecimiento, con contratos de generación
eléctrica estimados de 400/500MW disponibles para venta.
IEnova ve escaso riesgo político para los contratos existentes.
El Sr. Ruiz enfatizó el sólido marco institucional y la independencia
de los organismos reguladores en México, con menciones especiales a las
autoridades reguladoras de infraestructura energética. IEnova ha
colaborado con varias administraciones y no espera
riesgos para sus estimados de crecimiento potenciales ni para sus
contratos existentes tras la elección de un nuevo presidente en el país.
No hay comentarios:
Publicar un comentario