Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de agosto de 2021 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
35 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 20 y 30 de agosto.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
De la encuesta de agosto de 2021 destaca lo siguiente:
Las expectativas de inflación general para los cierres
de 2021 y 2022 aumentaron en relación a la encuesta
de julio. Las expectativas de inflación subyacente para
el cierre de 2021 también se revisaron al alza con
respecto al mes anterior. Para el cierre de 2022, los
pronósticos sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta precedente.
Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2021
disminuyeron en relación al mes previo, si bien la
mediana correspondiente aumentó. Para 2022, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de julio.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2021 y 2022 se mantuvieron en niveles similares a
los del mes anterior.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2021, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2022 y 2023 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1. 1,2 La inflación general mensual esperada para cada uno
de los próximos doce meses y los pronósticos de inflación
subyacente para el mes en el que se levantó la encuesta
se reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2021 y 2022, así
como para los próximos 12 meses, aumentaron con
respecto a la encuesta precedente. Por su parte, las
expectativas de inflación subyacente para el cierre de
2021 también se revisaron al alza en relación al mes
previo. Para los próximos 12 meses y para el cierre de
2022, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
de julio.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2021,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2022
y 2023 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2021 los
especialistas consultados disminuyeron con respecto al
mes anterior la probabilidad otorgada al intervalo de
5.6 a 6.0%, al tiempo que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo mayor a 6.0%. Este último
intervalo es al que mayor probabilidad se otorgó en
esta ocasión. Para el cierre de 2022, los analistas
encuestados disminuyeron en relación a la encuesta
precedente la probabilidad asignada al intervalo de 3.1
a 3.5%, aumentaron la probabilidad otorgada al
intervalo de 4.1 a 4.5% y asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que el mes previo. En cuanto a la inflación subyacente,
para el cierre de 2021 los especialistas disminuyeron
con respecto a la encuesta de julio la probabilidad
otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, en tanto que
aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos
de 4.6 a 5.0% y de 5.1 a 5.5%, siendo el intervalo de 4.6
a 5.0% al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2022, los analistas
asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a
4.0%, de igual forma que el mes previo.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2021,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2022
y 2023 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2021 los
especialistas consultados disminuyeron con respecto al
mes anterior la probabilidad otorgada al intervalo de
5.6 a 6.0%, al tiempo que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo mayor a 6.0%. Este último
intervalo es al que mayor probabilidad se otorgó en
esta ocasión. Para el cierre de 2022, los analistas
encuestados disminuyeron en relación a la encuesta
precedente la probabilidad asignada al intervalo de 3.1
a 3.5%, aumentaron la probabilidad otorgada al
intervalo de 4.1 a 4.5% y asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que el mes previo. En cuanto a la inflación subyacente,
para el cierre de 2021 los especialistas disminuyeron
con respecto a la encuesta de julio la probabilidad
otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, en tanto que
aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos
de 4.6 a 5.0% y de 5.1 a 5.5%, siendo el intervalo de 4.6
a 5.0% al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2022, los analistas
asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a
4.0%, de igual forma que el mes previo.
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta de julio (Cuadro 5 y
Gráficas 4 y 5).
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México en 2021, 2022 y 2023, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2021 y 2022, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto al
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
previsiones de crecimiento económico para 2021
disminuyeron en relación al mes anterior, aunque la
mediana correspondiente aumentó. Para 2022, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta precedente.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó con respecto al mes previo para el
tercero y cuarto trimestres de 2021, así como para el
primer trimestre de 2022, al tiempo que disminuyó para el
segundo de 2022.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2021 y 2022 se ubique dentro de
distintos intervalos. Como puede observarse, para 2021
los especialistas disminuyeron en relación a la encuesta de
julio la probabilidad otorgada al intervalo de 7.5 a 7.9%, en
tanto que aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo de 6.0 a 6.4%, siendo este último intervalo al que
mayor probabilidad se continuó otorgando. Para 2022, los
analistas consultados disminuyeron con respecto al mes
anterior la probabilidad asignada al intervalo de 4.0 a
4.4%, al tiempo que aumentaron la probabilidad otorgada
a los intervalos de 2.5 a 2.9% y de 3.0 a 3.4%, siendo el
intervalo de 2.5 a 2.9% al que mayor probabilidad se
asignó, de igual forma que el mes previo.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2021 y 2022 se ubique dentro de
distintos intervalos. Como puede observarse, para 2021
los especialistas disminuyeron en relación a la encuesta de
julio la probabilidad otorgada al intervalo de 7.5 a 7.9%, en
tanto que aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo de 6.0 a 6.4%, siendo este último intervalo al que
mayor probabilidad se continuó otorgando. Para 2022, los
analistas consultados disminuyeron con respecto al mes
anterior la probabilidad asignada al intervalo de 4.0 a
4.4%, al tiempo que aumentaron la probabilidad otorgada
a los intervalos de 2.5 a 2.9% y de 3.0 a 3.4%, siendo el
intervalo de 2.5 a 2.9% al que mayor probabilidad se
asignó, de igual forma que el mes previo.
B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2021 y 2022
aumentaron en relación al mes previo (Cuadro 8 y
Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2021 y 2022 se revisaron
al alza en relación a la encuesta de julio (Cuadro 9 y
Gráficas 18 a 20).
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2021, 2022 y 2023
(Cuadro 10 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 11). Como puede apreciarse, las
perspectivas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2021 y 2022 se mantuvieron en niveles
similares a los del mes anterior.
Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de
2021 aumentaron con respecto a la encuesta precedente,
aunque la mediana correspondiente permaneció en
niveles cercanos. Para el cierre de 2022, las perspectivas
sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares
a los del mes previo (Cuadro 12 y Gráficas 24 y 25). Las
expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para
los cierres de 2021 y 2022 permanecieron en niveles
cercanos a los de la encuesta de julio (Cuadro 13 y Gráficas
26 y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2021 y 2022 se presentan en los Cuadros 14 y
15 y en las Gráficas de la 28 a la 31. Las expectativas de
déficit económico para el cierre de 2021 disminuyeron en
relación al mes anterior, si bien la mediana
correspondiente se mantuvo constante. Para el cierre de
2022, los pronósticos sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
precedente.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las perspectivas para los cierres de 2021 y 2022
se revisaron a la baja con respecto al mes previo, aunque
las medianas correspondientes se mantuvieron sin
cambio.
Sector Externo
En el Cuadro 16 se reportan las expectativas para 2021 y
2022 del saldo de la balanza comercial, de la cuenta
corriente y de los flujos de entrada de recursos por
concepto de inversión extranjera directa (IED).
Como se aprecia, para 2021 y 2022 las expectativas sobre
el saldo de la balanza comercial permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de julio, si bien la
mediana de los pronósticos para 2022 aumentó. En lo
que se refiere a las expectativas sobre el saldo de la
cuenta corriente para 2021 y 2022, estas aumentaron en
relación al mes anterior, aunque la mediana de los
pronósticos para 2021 disminuyó. Por su parte, las
previsiones sobre los flujos de entrada de recursos por
concepto de IED para 2021 y 2022 se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta precedente, si bien
la mediana de los pronósticos para 2022 disminuyó. Las
Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia reciente de las
expectativas sobre las variables anteriores para 2021 y
2022.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 17 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación a los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (50%) y las condiciones económicas
internas (27%). A nivel particular, los principales
factores son: la incertidumbre política interna (15% de
las respuestas); los problemas de inseguridad pública
(15% de las respuestas); la debilidad en el mercado
interno (10% de las respuestas); la incertidumbre sobre
la situación económica interna (10% de las respuestas);
y otros problemas de falta de estado de derecho (10%
de las respuestas).
con la gobernanza (50%) y las condiciones económicas
internas (27%). A nivel particular, los principales
factores son: la incertidumbre política interna (15% de
las respuestas); los problemas de inseguridad pública
(15% de las respuestas); la debilidad en el mercado
interno (10% de las respuestas); la incertidumbre sobre
la situación económica interna (10% de las respuestas);
y otros problemas de falta de estado de derecho (10%
de las respuestas) de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta
actual son los siguientes (Cuadro 18): los problemas de
inseguridad pública; la incertidumbre sobre la
situación económica interna; la incertidumbre política
interna; la impunidad; la corrupción; otros problemas
de falta de estado de derecho; la ausencia de cambio
estructural en México; la política de gasto público; la
debilidad en el mercado interno; aumento en precios
de insumos y materias primas; plataforma de
producción petrolera; y falta de competencia de
mercado.
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto al entorno
económico actual (Cuadro 19 y Gráficas 38 a 40). Se
aprecia que:
La fracción de analistas que consideran que el
clima de negocios permanecerá igual en los
próximos 6 meses disminuyó con respecto a la
encuesta anterior. Por el contrario, los porcentajes
de especialistas que opinan que el clima de
negocios empeorará o mejorará aumentaron en
relación al mes precedente, siendo este último el
que predomina en esta ocasión.
La distribución de respuestas sobre la situación
actual de la economía es similar a la de la encuesta
anterior, de modo que la fracción de analistas que
consideran que esta está mejor que hace un año es
la preponderante.
La proporción de especialistas que opinan que es
un buen momento para invertir disminuyó con
respecto al mes precedente. Por el contrario, las
fracciones de analistas que piensan que es un mal
momento para invertir o que no están seguros
sobre la coyuntura actual aumentaron con
respecto a la encuesta previa, siendo esta última la
que continúa predominando.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 20 y 21 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones
de competencia prevalecientes en los mercados en
México. En el Cuadro 20, los especialistas consultados
evalúan, en una escala del 1 al 7, si las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en
México son un factor que obstaculiza el crecimiento
económico, donde 1 significa que lo obstaculizan
severamente y 7 que no lo obstaculizan. En el Cuadro
21, los analistas evalúan, en una escala del 1 al 7, si la
intensidad de la competencia en los mercados en
México es baja o alta, donde 1 significa que es baja y 7
que es alta. Como se aprecia en los Cuadros 20 y 21,
para ambas preguntas el nivel que presenta un mayor
porcentaje de respuestas en la encuesta de agosto es
el 3.
Por su parte, el Cuadro 22 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación a los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 23 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas en relación a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para la encuesta de agosto
destaca que los principales factores se asocian con: la falta
de estado de derecho (30% de las respuestas); el crimen
(23% de las respuestas); y la corrupción (18% de las
respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2021 disminuyeron en relación al
mes anterior. Para 2022, las perspectivas sobre dicho
indicador aumentaron con respecto a la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente se
mantuvo constante (Cuadro 24 y Gráficas 41 y 42).
