Resultados del 2T18: La UPA 4% superior a lo esperado por el sólido margen financiero; aumento de
las metas para 2018
Nuestras conclusiones:
La utilidad neta del 2T18 fue 4% superior a nuestro estimado. La utilidad neta de BanBajío en el 2T18 fue de P$1,224 millones (P$1.03 por acción), 4% por encima de nuestro estimado y el del
consenso, +6% trimestral, y +30% anual. La diferencia vs.
nuestros estimados se debió principalmente al margen financiero mayor de
lo esperado. El ROE del 2T18 alcanzó un nivel récord de 19.2%.
Aumento de la meta de utilidad neta en 2%.
Tras reportar sólidos resultados del 2T18, la administración aumentó su
meta de utilidad neta a P$4,750-P$4,850 millones para 2018, vs. un
estimado en nuestro modelo de P$4,758 millones y de P$4,702 millones del
consenso.
El crecimiento de la cartera crediticia gana impulso; la meta confirma las tendencias más sólidas.
Durante el 2T18, la cartera crediticia de BanBajío aumentó 17% anual y 9% trimestral, por encima de nuestro estimado de
+12%
anual y también superior al +12% anual en el 1T18. Como consecuencia,
la administración revisó su meta de crecimiento de la cartera crediticia
a 14%-16%
(vs. 12%-14% anteriormente); nuestro modelo contempla actualmente un
aumento de 13%. En el 2T18,
la cartera de créditos comerciales (la principal) se expandió un sólido 20% anual (+8%
trimestral), los créditos al consumo subieron 11% anual (+2%
trimestral), mientras que los créditos gubernamentales se mantuvieron sin cambios anual (+27% trimestral)
Generación de margen financiero, más sólida de lo esperado.
El
margen financiero de Banbajío aumentó un sólido 25% anual y 7%
trimestral, 5% superior a nuestra expectativa. El sólido resultado
refleja el crecimiento
del volumen superior a lo anticipado y las mayores tasas de interés en
México. Como consecuencia, el margen por interés neto del banco se
expandió a 5.6% en el 2T18, un aumento de 50 p.b. anual.
Indicadores estables de calidad de los activos.
El índice de cartera vencida de BanBajío se mantuvo estable a 0.9% al
30 de junio de 2018. Las provisiones por riesgos crediticios alcanzaron
0.6% en el 2T18, ligeramente por encima del 0.5% en el trimestre
anterior, pero por debajo del 0.9% en el 2T17. El
índice de cobertura de provisiones por riesgos crediticios de BanBajío
alcanzó el 200% al 30 de junio de 2018, inferior al 210% al 31 de marzo
de 2018. Como consecuencia de los indicadores estables de calidad de los
activos y del elevado índice de cobertura,
la administración redujo su meta de provisiones por riesgos crediticios
para 2018 a por debajo de 0.8% vs. por debajo de 1.0% anteriormente.
Nuestro modelo contempla actualmente 0.8%.
El índice de eficiencia costo/ingreso del banco mejoró, a pesar de los mayores gastos operativos.
En el 2T18, los costos operativos de BanBajío se incrementaron 20%
anual, como consecuencia del aumento de 18% anual de los gastos de
personal y de 33% anual de los costos administrativos. Como
consecuencia, BanBajío aumentó ligeramente su meta de gastos operativos
para 2018 a un crecimiento de 16%-17% (vs. 15%-16% anteriormente), vs.
14% de nuestro modelo actualmente. Asimismo, los ingresos por comisiones
del banco también aumentaron 20% anual. La sólida generación de
ingresos resultó en una mejora del índice de eficiencia
costo/ingreso a 44% en el 2T18, vs. 45% en el 2T17.
Implicaciones.
Esperamos
una reacción positiva del mercado, ya que las utilidades fueron
superiores a nuestra expectativa y las tendencias operativas
siguieron mejorando. Entre los aspectos positivos: (1) el crecimiento
de la cartera crediticia y el aumento del margen financiero cobraron
impulso; (2) un nivel récord del ROE a 19%; y (3) aumento de las metas.
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