INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. Resultados de la subasta de valores gubernamentales.

Santiago Fernández
sfernandezs@intercam.com.mx

El día de hoy se subastaron instrumentos de deuda gubernamental, con
ajustes mixtos en las tasas de CETES, en comparación con la subasta
anterior.
El total de CETES subastados fue de 30,000 millones de pesos.
En lo que se refiere a la colocación del CETE de 28 días, el mercado demandó
15,893 millones de pesos, de los cuales se colocaron 5,000 millones a una tasa
ponderada de 6.50%, tasa 2pb inferior a la vista la semana anterior (6.52% prev.).
Hubo una sobre demanda de 3.18 veces el monto colocado.
En el plazo de 92 días la tasa promedio de colocación fue de 7.20%, 11 puntos
base por arriba de la vista la semana anterior (7.09% prev.). Este instrumento
registró una sobredemanda de 2.55 veces el monto colocado de 10,000 millones
de pesos.
En cuanto al plazo de 182 días, se colocaron 7,500 millones de pesos a una tasa
de 7.74%, 4 puntos base superior con respecto a lo visto la subasta anterior (7.7%
prev.). Existió una sobre demanda de 4.6 veces el monto colocado. Fue el
instrumento que más demanda vio en la subasta.
Finalmente, en el plazo más largo (349 días) la sobredemanda fue de 4.57x y los
instrumentos se colocaron a una tasa de 8.51%, por un monto de 7,500 millones
de pesos. La tasa de colocación fue 1 punto base menor con respecto a la subasta
anterior (8.5% prev.).
Las tasas de Cetes se han estabilizado, con expectativas de incrementos de hasta
200pb a la tasa de interés objetivo para los próximos 12 meses; mientras que a 3
meses se esperan tasas de política cercanas a 7%. Se mantienen los riesgos de
que las tasas continúen ajustándose al alza en los próximos meses, dependiendo
de la evolución de la inflación en México, Estados Unidos y la política monetaria
de la FED.
En cuanto a instrumentos de mediano plazo, se subastaron Bondes F a plazos
de 1, 2 y 3 años. Ninguno de los instrumentos vio cambios en la sobre tasa de
colocación con respecto a subastas pasadas: a un año se colocaron 3,500
millones de pesos a una sobre tasa de 0.08%; a dos años se colocaron 3,056
millones a 0.16% y 0.19% a tres años por un monto total de 443 millones. El
instrumento a 3 años fue el más sobre demandado (17.23 veces el monto
colocado), pero la mayor demanda en números absolutos fue para instrumentos
de 1 año (9,139 millones de pesos). Además, se subastaron Bonos a 3 años (mar.
’25), de los cuales se colocaron 6,700 millones de pesos a una tasa de 8.9%, 51
puntos base por arriba de la última subasta (8.39% prev.) y con una sobre
demanda de 1.86x.
Finalmente, a largo plazo se subastaron Udibonos a 20 años (nov. ’35) de los
cuales se colocaron 800 millones de UDIS a una tasa de 3.96%, 8 puntos base
por arriba de la subasta anterior (3.88% prev.) y con una sobredemanda de 1.46
veces.