sábado, 30 de abril de 2022

OPINIÓN ANÁLISIS Renta Variable Reporte 1T22 AC Reporte positivo; resultados en línea con estimados

La embotelladora reportó sus resultados consolidados del 1T22. Los ingresos de
Arca Continental aumentaron +13.8% (vs +12.6%e.) y fueron impulsados por un
avance en volúmenes (+6.1% sin garrafón) y una efectiva estrategia de precio-
empaque. Destacó el buen desempeño de las categorías de no carbonatados y
agua personal, con incrementos de +13.5% y +8.5%, respectivamente. Cabe
mencionar que el costo de ventas durante el período aumentó +15.4% por un
incremento de materias primas, específicamente el PET. A la vez, los gastos sin
depreciación aumentaron +10.5% año con año. Con este contexto, el margen
EBITDA retrocedió 50 puntos base. A pesar de lo anterior, el EBITDA fue +11.0%
mayor que aquél observado en el período comparable gracias a la estrategia en
precios y al buen desempeño en volúmenes.

 Desempeño por Región
 México (Ingresos +10.4%, EBITDA +3.2%). Las operaciones en México se
desempeñaron prácticamente en línea con nuestros estimados en ingresos
(+9.1%e.). El avance se debió, principalmente, a un incremento en el precio
promedio por caja unidad sin garrafón de +6.7% y un impacto positivo de la
mezcla de empaques. A la par, el volumen aumentó +3.5% y fue impulsado por
la categoría de no carbonatados, que registraron el mayor crecimiento
(+15.3%).
 Estados Unidos (Ingresos +15.0%, EBITDA +15.8%). Los ingresos (vs
+14.5%e.) de la región aumentaron por una favorable estrategia de precio
empaque. Mientras que los volúmenes aumentaron ligeramente (+0.9%) por un
crecimiento en las categorías de no carbonatados y refrescos de sabores de
+5.6% y +5.5%, respectivamente.
 Sudamérica (Ingresos +18.3%, EBITDA +22.2%). Las ventas en Sudamérica
tuvieron un sólido desempeño por un incremento en volumen en los tres países
donde opera Arca: Perú +12.5%, Ecuador +4.4%, Argentina +27.7%. A la vez,
los ingresos también fueron impulsados por aumentos de precios,
principalmente en Perú y Argentina. En cuanto a categorías, resaltó el de no
carbonatados (+20.4%) y refrescos (+13.8%).
Fuente: Intercam con datos de la empresa. Conclusión
AC vs. IPyC (base 100) Arca Continental cuenta con un sólido portafolio de productos diversificados que
incluye bebidas de marcas conocidas a nivel mundial y botanas. También es
relevante mencionar que, en el contexto de la pandemia, los volúmenes registraron
un aumento de +6.0% en comparación con lo observado en el 1T19. Lo anterior
señala que el consumo de sus productos se ha normalizado, y pensamos que el
desempeño seguirá mejorando conforme las medidas de restricción se sigan
levantando en las distintas regiones; la mezcla también continuará mejorando
hacia delante. Arca mantiene un sano nivel de apalancamiento de 0.42x (calculado
como Deuda Neta / EBITDA), lo que le da la oportunidad de llevar a cabo
crecimiento inorgánico; y, en cuanto a su valuación, su múltiplo EV / EBITDA actual
de 7.8x se ubica por debajo del promedio de los últimos cinco años (9.1x). A la
vez, resalta que a principios de abril Arca anunció que invertiría más de 12 mil mdp
en el 2022e, lo que impulsará sus resultados. Dado lo anterior, reiteramos nuestra
recomendación de COMPRA a un precio teórico de $146.10 pesos por acción.

1 comentario:

  1. Hola. ¿Qué casa de bolsa o analista emite este reporte? Gracias.

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