INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. FED inicia el retiro de estímulos

La Reserva Federal, a través del Comité de Mercado Abierto, decidió por
unanimidad retirar el programa de compras de activos a partir de mediados de
noviembre, a un ritmo de 15 mil millones de dólares mensuales. Adicionalmente,
mantuvo la tasa de interés sin cambios en 0-0.25%. La decisión estuvo en línea
con lo esperado por el mercado. El comunicado vio algunos ajustes con respecto
al lenguaje sobre la inflación. La FED reconoció que la inflación es elevada, pero
mantuvo su convicción de que será temporal.
El retiro del programa de compras se dará de forma balanceada, con 10 mil
millones de dólares menos en compras de Bonos del Tesoro cada mes a partir de
noviembre y 5 mil millones de bonos respaldados por hipotecas. La FED agregó
que podrían modificar el ritmo del retiro según la evolución de la inflación y la
economía, aunque de momento recomiendan que el ritmo sea constante.
Consideran que ya se ha logrado suficiente progreso en la recuperación
económica para el retiro de este estímulo monetario.
Sobre la economía, afirmaron que la actividad y el empleo ha continuado
fortaleciéndose; aunque la trayectoria sigue dependiendo de la evolución del virus.
Reconocieron que desbalances entre oferta y demanda provocados por la
pandemia y la reapertura, han provocado presiones sobre los precios en algunos
sectores. Esto ha mantenido a la inflación elevada, aunque el alza es reflejo de
factores que se estiman serán temporales. La FED espera que el progreso en la
vacunación y la resolución de disrupciones en cadenas productivas gradualmente
ayuda e impulsar la actividad económica, mejore el empleo y reduzca la inflación.
La reacción en los mercados fue moderada, pues se cumplieron las expectativas.
Los mercados accionarios cotizaron al alza tras abrir la sesión ligeramente a la
baja. Las tasas de interés de mercado se ajustaron al alza, sobre todo en
instrumentos de 2 y 5 años, aunque también se elevaron los rendimientos de
Bonos a 10 años. El dólar retrocedió.
En conferencia de prensa, el Presidente de la FED, Jerome Powell, reiteró que
seguirán apoyando a la economía en su recuperación, pero que ha habido
avances suficientes como para retirar el programa de compras inaugurado tras la
pandemia. Aseguró que la política monetaria no puede solucionar los problemas
en las cadenas productivas, pero esperan que éstas vuelvan a funcionar de
manera normal y contribuyan a relajar las recientes presiones inflacionarias;
aunque determinar un momento preciso para ello es muy complicado. Esperarían
ver a la inflación moderarse en el 2T y 3T de 2022. Reafirmó que retirar el
programa de compras ahora no es una señal de que el siguiente paso es subir las
tasas de interés. Con respecto a las expectativas del mercado de ver alzas a las
tasas de interés a mediados de 2022, dijo que no consideran que aún sea
momento de elevar tasas y que esperan ver aún mejoría en el empleo. No
consideró que el alza reciente en salarios represente un riesgo de inflación
todavía, aunque darán seguimiento al fenómeno.
Seguimos esperando que el retiro de estímulos sea gradual y transparente para
los mercados, de manera que se evite volatilidad e inestabilidad financiera. La FED
parece favorecer un escenario en el que las tasas de interés no se moverán de
sus niveles actuales sino hasta 2023. Pero el factor que determinará si esto es
posible es la inflación y su evolución..