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lunes, 14 de mayo de 2018

CITIBANAMEX: Traxión (TRAXION.A)



Revisamos nuestro modelo; reiteramos nuestra recomendación de Neutral
 
Reducimos nuestro Precio Objetivo a P$13.80 por acción. Nuestra revisión de estimados de Traxión (recomendación de Neutral) incluye la incorporación de los resultados del 1T18, las expectativas ligeramente mejores de utilización de la flota, y los menores gastos por interés neto y depreciación proyectados en nuestro modelo.  Estas revisiones resultan en estimados del EBITDA ligeramente superiores, y proyecciones de la UPA considerablemente mayores a partir del próximo año. A pesar de estos cambios, nuestro Precio Objetivo calculado utilizando un análisis de flujos de efectivo descontados se contrae a P$13.80 por acción (desde P$16.40 anteriormente), debido a que: (A) los ingresos antes de impuestos mayores de lo proyectado aumentan los impuestos en términos absolutos; (B) el capex estimado se adelanta ligeramente vs. las proyecciones anteriores; y (C) el ciclo del capital de trabajo se desacelera ligeramente.

¿Dificultades a corto plazo? La contracción anual del EBITDA por segundo trimestre consecutivo reportada en el 1T18, el control de los gastos operativos y las sinergias asociadas con las nuevas adquisiciones son algunos de los temores sobre las perspectivas operativas de Traxion. Hacia delante, desconocemos hasta qué punto las nuevas adquisiciones de la compañía mexicana de autotransporte de carga y logística y de servicios de transporte escolar y de personal Traxión podrían tener un significativo crédito mercantil asociado. Estos factores refuerzan nuestras expectativas cautelosas sobre Traxión, incluso a pesar de que sus acciones parecen un poco más interesantes tras su débil desempeño.

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