Citibanamex: Hoteles City Express (HCITY) 1T18: El EBITDA en línea con lo esperado; la utilidad neta inferior por las pérdidas cambiarias no monetarias

 

Nuestras conclusiones. Hoteles City reportó ingresos y EBITDA ajustados en línea con nuestros estimados y los del consenso (IBES). Los ingresos totales de P$686 millones crecieron 20% anual y fueron 3% inferiores a nuestro estimado, mientras que el EBITDA ajustado de P$241 millones fue +23% anual, -4% vs. nuestro estimado y 3% superior al consenso. Como consecuencia, el margen EBITDA ajustado de 35.1% casi igualó nuestro proyección de 35.8%. Por último, la utilidad neta mayoritaria de P$48 millones aumentó 18% anual y fue inferior a nuestro estimado de P$76 millones, debido principalmente a las pérdidas cambiarias no realizadas de P$29 millones; excluyendo estas pérdidas, las utilidades habrían estado en línea.

El aumento de 7% anual de los ingresos por habitación disponible (RevPar) estuvo en línea, la ocupación se expandió 270 p.b. anual. Hoteles City reportó ingresos por habitación disponible (RevPar) de P$570, +7% anual y 3.2% inferiores a nuestro estimado, impulsados por una tarifa diaria promedio (ADR) de P$977 (+2% anual y -2% vs. nuestra expectativa) y una ocupación de  58.3% (+270 p.b. anual y -70 p.b. por encima de nuestro estimado). En cuanto a los hoteles establecidos -aquellos que han estado en operación al menos 36 meses y los cuales representan el 69% del portafolio de Hoteles City-, la compañía reportó en el 1T18 un RevPar de P$578 (+3% anual), ayudado por una ADR de P$942 (+3.7% anual) y una ocupación de 61.3% (+140 p.b. anual).

Camino de cumplir la meta de desarrollo hotelero para 2018, enfocado hacia la segunda mitad del año. Hoteles City cerró el trimestre con 137 hoteles, y va camino de cumplir su meta para fin de año de 149-157 hoteles en operación. Por lo tanto, en el resto de 2018 la compañía abriría al menos 12 hoteles (la mayoría en el 2S18), con otros ocho que podrían pasar al 1T19.

Implicaciones. Con un balance en efectivo de P$836 millones y una deuda neta de P$1,743 millones equivalente a una razón deuda neta/EBITDA de 1.8x, Hoteles City tiene suficientes fondos para ejecutar su plan de crecimiento para 2018 sin acudir a los mercados de capital. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral (2) de la acción.