Boletín de Prensa IMEF /abril 2022

 Mensajes Principales
• El panorama económico para México ha seguido deteriorándose, como consecuencia
tanto de un panorama global más retador como de un entorno doméstico más adverso.
• En el panorama global, la inflación está repuntando con una fuerza inesperada,
alcanzando niveles no vistos en décadas, respondiendo a diversos choques
generados tanto por la invasión a Ucrania como por factores específicos a cada país,
como pueden ser una política fiscal muy activa y la abundante liquidez proporcionada
por los bancos centrales.
• La actividad económica en el mundo se ha visto afectada negativamente por las
disrupciones producidas por la invasión a Ucrania, que seguirán afectando a
mercados y países a lo largo del año. Las perspectivas de crecimiento del PIB se han
venido revisando a la baja, generándose incluso en Estados Unidos, algunas señales
premonitorias de una recesión, como lo es el comportamiento de las tasas de interés
a lo largo de la curva de rendimientos.
• La política monetaria se ha convertido en uno de los temas principales, ya que los
bancos centrales tienen que actuar con la determinación apropiada para contener la
inflación. A pesar de que han venido endureciendo el discurso, todavía se perciben
temerosos ante la posibilidad de una recesión económica, y en los escenarios de tasas
de interés, la postura monetaria se anticipa apenas llegando a terreno restrictivo.
• En México, la iniciativa de reforma energética del Ejecutivo no alcanzó la mayoría
calificada en la Cámara de Diputados ante la unidad de la oposición, en lo que
constituye un resultado positivo para el país, ya que por un lado se rechaza una
iniciativa con grandes defectos, como en su momento lo señaló el IMEF, y por otro
lado, se observa el funcionamiento de las instituciones y los contrapesos naturales al
poder, indispensables para el buen funcionamiento de un país.
• En nuestro marco macroeconómico, el cambio más relevante de esta ocasión se
presenta en el pronóstico de inflación para el presente año, que subió con fuerza.BOLETÍN DE PRENSA
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Coyuntura Económica
▪ En México, los indicadores de la actividad económica presentan claroscuros
interesantes. Por un lado, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE), creció
0.4% real mensual en enero, luego de aumentar 0.9% mensual en diciembre, impulsado
por un crecimiento de 1.0% en la industria y de sólo 0.2% en los servicios.
▪ El consumo privado interior aumentó 0.3% real mensual en enero, continuando su
recuperación, mientras que la inversión fija bruta repuntó 2.2% real mensual, lo que
representa un crecimiento elevado que hay que tomar con la debida reserva, ya que la
mayor parte se explicó por inusual un brinco de 14% en la construcción no residencial,
que podría explicarse por los gastos asociados a la “prisa” para inaugurar el aeropuerto
de Santa Lucía. La inversión en maquinaria y equipo se contrajo 1.1% real mensual.
▪ Ya en febrero, la producción industrial se contrajo 1.0% real mensual, como resultado de
un crecimiento de 0.6% en las manufacturas y una preocupante caída de 1.5% en la
construcción, arrastrada por una contracción de 4.4% en el componente de obras de
ingeniería civil, una vez superada la mencionada “prisa” de Santa Lucía, pero también
por una baja de 0.7% mensual en edificación. En la minería se observó una notable caída
de 43.8% en el renglón de servicios especializados.
▪ Por otro lado, el entorno de negocios del país se vio nuevamente afectado con la decisión
de la Suprema Corte de Justicia de la Nación, que desestimó la acción de
inconstitucionalidad de la Ley Eléctrica al no alcanzar los 8 votos de mayoría calificada
que se requería, y más allá de la discusión técnica del asunto, el fallo de 7 votos a favor
de la inconstitucionalidad contra 4 en contra, deja a los inversionistas con la percpeción
de que el Estado de Derecho se sigue deteriorando, lo que es nocivo para la generación
de las inversiones que tanto falta hacen en el país; además que deja la puerta abierta
para amparos caso por caso.
▪ La inflación presentó una nueva sorpresa al alza en marzo, al marcar 0.99%, que es un
máximo para el tercer mes del año desde 1998, alcanzando una tasa anual de 7.45%,
superando el cierre del 2021. La inflación subyacente fue de 0.72% en el mes y alcanzó
6.78% anual, la más elevada en dos décadas y manteniendo una preocupante tendencia
ascendente. Además de las disrupciones en las cadenas de suministro globales
ocasionadas por la invasión a Ucrania, los cuellos de botella que se están produciendo
en las aduanas con el cambio de administración portuaria que se hizo para entregar el
control a la Secretaría de Marina Armada de México, que no está especializada para
estas labores, también están sumando a las presiones sobre la inflación.BOLETÍN DE PRENSA
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Perspectivas
▪ Las perspectivas económicas para el 2022 han venido deteriorándose en los meses
previos y siguen bajo un fuerte grado de incertidumbre.
▪ Aún están por verse varios de los efectos globales que tendrá la invasión a Ucrania,
tanto sobre la actividad económica como sobre la inflación. La tensión geopolítica
seguirá presente mientras no se resuelva el conflicto, que ya casi cumple dos meses.
▪ Entre los efectos más adversos de la invasión se tienen la disrupción de diversos
mercados y la presión sobre precios diversas de materias primas, que a su vez
presionarán los costos de las empresas y los niveles de inflación en varios países.
▪ En nuestro marco macroeconómico para México, la estimación del crecimiento real del
PIB para 2022 presenta una reducción leve, de 1.9% a 1.8%, y aunque el deterioro de
esta variable parece estar aminorando, habrá que ver si los indicadores de actividad
económica comienzan a presentar un mejor comportamiento para validarlo.
▪ En esta ocasión, la variable que presentó el mayor ajuste fue el pronóstico de inflación
para el presente año, que pasó de 5.0% en la encuesta de marzo a 5.9% en la actual.
Cabe notar que la encuesta que arrojó este resultado se levantó antes de conocerse
la cifra de inflación del mes de marzo, que ya comentamos. Parece altamente probable
que los pronósticos de inflación continúen deteriorándose en los próximos meses,
conforme se sigan presentando los efectos de las disrupciones provocadas a nivel
global con la invasión a Ucrania, como por ejemplo el impacto de mayores niveles de
escasez y precio de los fertilizantes sobre los precios de los productos agropecuarios.
▪ El otro ajuste relevante en esta ocasión se encuentra en la tasa de interés de política
monetaria pronosticada para el cierre del año, que se revisó de 7.25% en la encuesta
de marzo a 8.0% en la actual. Como consecuencia de un entorno global más adverso,
especialmente en los mercados financieros ante la expectativa de una política
monetaria menos relajada por parte de la Reserva Federal, y para atender el brote
inflacionario que no se había experimentado por millones de mexicanos jóvenes; es
previsible que Banco de México tenga que seguir subiendo su tasa de interés de
referencia a un ritmo más acelerado.4
BOLETÍN DE PRENSA
EXPECTATIVAS IMEF 2022
FEBRERO
Crecimiento del PIB (%)
2.0%
Inflación (fin de año, %)
4.4%
Balance público tradicional (% del PIB
-3.3%
Tasa de Política Monetaria (fin de año)
6.75%
Empleo IMSS (cambio absoluto)
442,500
Tipo de Cambio (fin de año, P/US$)
21.50
Cuenta Corriente (% del PIB)
-0.5%
MARZO
1.9%
5.0%
-3.3%
7.25%
435,000
21.50
-0.6%
ABRIL 2022
1.8%
5.9%
-3.5%
8.0%
435,000
21.40
-0.6%
Fuente: Mediana de la Encuesta de Expectativas IMEF 07 de abril de 2022
EXPECTATIVAS IMEF 2023
FEBRERO
Crecimiento del PIB (%)
2.1%
Inflación (fin de año, %)
3.8%
Balance público tradicional (% del PIB
-3.3%
Tasa de Política Monetaria (fin de año)
7.00%
Empleo IMSS (cambio absoluto)
400,000
Tipo de Cambio (fin de año, P/US$)
22.00
Cuenta Corriente (% del PIB)
-0.7%
MARZO
2.1%
3.8%
-3.4%
7.50%
400,000
21.80
-0.8%
Fuente: Mediana de la Encuesta de Expectativas IMEF 07 de abril de 2022
PRESÍDIUM
MBA. Alejandro M. Hernández Bringas
Presidente Nacional
Lic. Fernanda Zenizo López
Presidente del Consejo Técnico
Mtro. Mario A. Correa Martínez
Presidente Comité Nacional de Estudios Económicos