01 Nuestra Lectura del Mercado.
La bolsa de NY se mantuvo alternando alrededor de sus mejores niveles históricos. Reaccionó a noticias corporativas y a pocas
en la agenda económica (ventas al menudeo, peticiones semanales por desempleo). El dólar (DXY) continúa subiendo y prevalece
en el mercado el tema asociado a mayores presiones inflacionarias por choques en la oferta. En las próximas semanas (como
catalizador de impulso fiscal adicional) se espera que el Congreso de EUA concilie diferencias para sellar un acuerdo más de
cambio climático y programas sociales. Localmente, la Bolsa ligó su segunda semana consecutiva de baja, al igual que el peso
mexicano. Atención la próxima semana a la cifra de inflación para la primera quincena de noviembre y a las minutas de Banxico.
02 “Chart pack” noviembre.
En esta publicación, compartimos ocho gráficas de nuestro estratega Matt King de Citi Research en las que identifica 8 conceptos
muy puntuales de forma ilustrativa y que nos permiten concluir que el crecimiento en las acciones que observamos a partir de
marzo de 2020 no lo volveremos a ver hacia delante. Estamos en la tercera etapa del ciclo económico (ver nuestra publicación
Panorama Bursátil del pasado 12 de noviembre). ¿Qué podríamos esperar hacia el 2022, cuando las tasas reales podrían
comenzar a subir (ya lo estamos viendo en los TIPS o bonos indizados para la referencia de 2 años)? La visión en acciones
continúa siendo constructiva, pero la tasa de crecimiento va a ser más lenta y con mayores vientos en contra. El MSCI ACWI
(series de rendimientos anuales 12M) ya expone una desaceleración, al igual que la pérdida de impulso para las revisiones de las
UPA (utilidades por acción).
03 Perspectiva de divisas (noviembre).
A pesar de los últimos avances del dólar a nivel internacional (DXY), los estrategas de Citi Research esperan que la fortaleza se
extienda en el mediano plazo. Factores como políticas más restrictivas y altas tasas de inflación (que serían determinantes en las
acciones del banco central de EUA), podrían influir en la divisa estadounidense. Se proyectan niveles de 97 puntos (DXY) para el
último trimestre del 2022. En cuanto al peso mexicano, los estrategas de Citi Research esperan que continúe la volatilidad en los
siguientes meses debido a un dólar fuerte por una política más restrictiva de la Fed y menores perspectivas de crecimiento en
China. Para 0-3 meses se esperarían cotizaciones de $21 por dólar promedio.
04 Posición de fondos de inversión en empresas locales.
El mercado local se ha mantenido con un desempeño lateral en los últimos dos meses. Lo anterior ha influido en las posiciones
de los fondos de inversión en las empresas del S&P/BMV IPC, ya que éstas han tenido una reducción del 2.5% desde agosto
pasado en los fondos. Empresas del sector de materiales (22%), servicios de comunicación (20%) y consumo básico (19%)
representaron el mayor monto de posiciones por parte de los fondos.
Nuestra Lectura del Mercado.
“Chart pack” noviembre
Compartimos ocho gráficas de nuestro estratega Matt King de Citi Research en las que identifica ocho conceptos
muy puntuales de forma ilustrativa y que nos llevan a concluir que el crecimiento en las acciones que observamos
a partir de marzo de 2020, no lo volveremos a ver hacia delante.
Perspectiva de divisas (noviembre)
A pesar de los últimos avances del dólar a nivel internacional (DXY), los estrategas de Citi
Research 1 esperan que la fortaleza se extienda en el mediano plazo. Factores como políticas más
restrictivas y altas tasas de inflación (que serían determinantes en las acciones del banco central
de EUA), podrían influir en la divisa estadounidense. Se proyectan niveles de 97 puntos para el
último trimestre del 2022.
Las presiones de inflación se han observado por los cuellos de botella de las cadenas de
suministro, los precios de la energía y un mercado laboral ajustado.
Por otra parte, los economistas de Citi Research esperan la primera alza en las tasas de referencia
de EUA en junio del siguiente año; así, para todo el año esperarían tres aumentos y cuatro más
en 2023. Mientras que el mercado de tasas, está descontando una subida total de 65pb en 2022,
70pb en 2023 y sólo 15pb en 2024.
Euro. A pesar de que un aumento en las tasas por parte del Banco Central Europeo podría
representar un riesgo para la expectativa de alza del dólar, los estrategas de Citi Research no ven
que sea el momento de una subida de tasas, ya que comprometería el crecimiento económico de
la región.
Además, continúa el riesgo de una desaceleración en el crecimiento económico de China, que
resulta negativo para el crecimiento económico de Europa.
El constante aumento en los precios de la energía también podría influir de forma negativa a la
cotización EUR/USD; mientras que, EUA, sería la región menos afectada en comparación con otros
países desarrollados como Japón, Reino Unido y la región de Europa.
Nota de la Semana.
Nombre del Analista
Stephen Trent
Promotora y Operadora de
Infraestructura (PINFRA): 1
Actualizamos nuestro modelo
Los ajustes a nuestros estimados para Pinfra (con recomendación
de Compra) incluyen la incorporación de un EBITDA esperado
ligeramente más bajo, mayores ganancias no monetarias para
2022E y los resultados del 3T21 en nuestro modelo. Nuestras
proyecciones de la UPA para el operador mexicano de autopistas
de peaje pasan de P$13.70 este año, P$12.80 el próximo y P$14.86
en el 2023E a P$13.54, P$12.89 y P$14.77, respectivamente. Estos
ajustes nos llevan a reducir nuestro Precio Objetivo de la acción,
calculado bajo la metodología de flujos de efectivo descontados,
a P$203 por acción común de P$211 por acción anteriormente.
Compra (1); PO: P$203. Fuente: Citi Research.
Punto de Vista Técnico.
Aumenta el nerviosismo en el mercado accionario a nivel
global por mayores medidas de confinamiento
Nombre del Analista
Ricardo López
En el mercado accionario internacional, los principales índices
de Wall Street registraron ganancias, recuperando las pérdidas
generadas la semana anterior ante los temores inflacionarios
por una lectura anual no vista desde 1990. Uno de los principales
catalizadores de la semana fue el sólido dato de las ventas
minoristas correspondientes al mes de octubre; sin embargo,
hacia el cierre de la semana, el optimismo se vio ligeramente
opacado luego de que Austria anunciara que volvería a entrar
en un bloqueo nacional completo debido a un aumento en
los casos de COVID-19, aunado a que Alemania también dio a
conocer más restricciones para las personas no vacunadas
tras alcanzar niveles récord de nuevos casos.
Ante dichos anuncios, el nerviosismo se vio reflejado
principalmente en las acciones de las compañías aéreas y de
viajes ante la preocupación de posibles efectos de un bloqueo
austriaco y sobre todo de una disminución considerable
en las expectativas de un repunte inmediato en los viajes
transatlánticos, un segmento que es clave para que las
grandes aerolíneas vuelvan a ser rentables. Cabe destacar,
que las compañías del sector energético también resintieron
las presiones ante las preocupaciones sobre la demanda de
energía relacionada con los nuevos pedidos de bloqueo que
afectaron los precios del petróleo.
Por otra parte, entre los eventos relevantes de la semana,
destacó que la Cámara de Representantes de EUA aprobó
el proyecto de ley de red de seguridad social del presidente
Joe Biden por US$1.7 billones, enviándolo al Senado, donde
es probable que sea revisado en las próximas semanas.
Además, los inversionistas se encuentran atentos a la elección
del próximo presidente de la Reserva Federal, debido a que si
Lael Brainard es nombrado jefe del banco central podría llevar
más tiempo subir las tasas de interés o endurecer la política
en dirección contraria a Jerome Powell; se espera que esta
decisión se dé a conocer el fin de semana.
Localmente, esta semana, la Bolsa Mexicana de Valores
regresó al rango bajo del canal de consolidación que ha respetado en las últimas semanas entre los
50,500 y 53,400 puntos, mostrando niveles
atractivos de entrada. Desde la perspectiva
técnica, sus indicadores de corto plazo denotan
un acotado margen de baja, con lo que podríamos
observar un eventual punto de inflexión.
Posibles niveles del Mercado
El mercado accionario local, medido a través de su principal índice (S&P/BMV IPC), se encuentra
dentro de un sano proceso de consolidación, con el cual llegó a registrar una caída cercana a
-4% al retroceder poco más de 2,000 unidades, lo que le ha permitido regular los niveles de
sobrecompra que exponían sus métricas de corto plazo en semanas previas.
Lo anterior ha ayudado a que el margen de crecimiento de la BMV vuelva a ser atractivo, ya que
ha regulado los niveles de riesgo técnico al ubicar a las métricas en zona de sobreventa; además
de que, con dicho proceso correctivo, el mercado cubrió prácticamente el objetivo de ajuste que
estimamos a mediados de octubre cerca de los 50,500 puntos (publicado en nuestro Punto de
Vista Técnico del 22 de octubre pasado).
Con base en lo anterior, retomamos el ejercicio con el cual estimamos los posibles niveles en los
cuales podría oscilar el mercado local en un horizonte de corto plazo, con la finalidad de comparar
el riesgo-rendimiento del IPC, considerando los posibles niveles que alcanzaría con las emisoras que
componen la muestra del índice en niveles de soporte y resistencia.
Bajo este contexto, el S&P/BMV IPC extendería la corrección a niveles de 49,600 puntos, es decir,
poco más de 2% por debajo del nivel actual. Cabe mencionar que, por el momento, este no es
el escenario base, ya que los componentes de mayor peso en la muestra del índice (excluyendo
Amx) se encuentran en rango de soporte y con métricas en extrema sobreventa, favoreciendo la
posibilidad de que presenten un repunte o al menos muestren un limitado margen de caída.
Por el contrario, el escenario base contempla la posibilidad de un repunte del mercado en un
periodo de tiempo de 1 a 6 semanas, donde el principal indicador bursátil alcanzaría niveles por
encima de los 53,100 enteros (cerca de 5% por encima del nivel actual), con emisoras en zona de
resistencia, es decir, este último supuesto indica que el S&P/BMV IPC regresaría nuevamente a la
zona de máximos históricos antes de finalizar el año.
Cambios del consenso fundamental
A unas semanas de haber concluido el periodo de reportes corporativos del 3T21 en México,
actualizamos las recomendaciones del consenso fundamental para conocer los cambios más
destacados respecto de las que tenía el consenso previamente, una vez que ya cuentan con
cifras actualizadas y nuevas proyecciones por parte de las empresas.
Entre los cambios del consenso se muestra una moderada alza en las expectativas de Bolsa
y con mayor fuerza para Oma, siendo actualmente la acción favorita del sector por parte del
consenso de analistas fundamentales. En contraparte, destaca la disminución de expectativas
para Gmexico, entre otras.
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