INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. 12 de julio de 2021 Nota de Emisora Amx

Expectativa de resultados 2T21
Recomendación Precio Teórico
COMPRA $18.30
América Móvil reportará sus resultados del 2T21 este martes 13 de julio por la
tarde. Anticipamos un trimestre neutral, a pesar de enfrentar un comparativ o
favorable en el 2T20. Los crecimientos en ingresos y EBITDA son de doble dígito
en todas las regiones. Sin embargo, la conversión a pesos es desfavorable por la
fuerte apreciación de 13.2% del peso frente al dólar estadounidense y otras
monedas como el real brasileño (-12.8) que veremos a continuación. No obstante,
esperamos márgenes en expansión.
Estimados
2T20 2T21 Cambio (%)
Ingresos $251,583 $259,637 3.2%
EBITDA $82,649 $87,521 5.9%
Cifras en millones de pesos.
Los ingresos consolidados del segundo trimestre totalizarían $258,857 millones
de pesos, con un incremento de +3.2% en pesos nominales. Al igual que en el
trimestre anterior, la razón principal por la que los ingresos en pesos nominales
consolidados crecerían a tasa relativamente baja, a pesar de que habrían
aumentado más en términos de moneda local, tiene que ver principalmente con la
depreciación de las monedas de los países donde América Móvil opera con
respecto al peso mexicano, así como de la apreciación del peso frente al dólar
estadounidense y el Euro durante el 2T21 en relación con el 2T20. El principal
ejemplo y contribuidor de este efecto negativo es la depreciación del real brasileño
frente al peso mexicano de -12.8% promedio del periodo del 2T21 con respecto al
mismo periodo del año anterior. El número de suscriptores subiría 5.1% en el 2T21,
mientras que las líneas finas retrocederían en 1.0%.
En las operaciones en México esperaríamos un incremento en ingresos de 18.0%
como consecuencia del crecimiento anual en la base de suscriptores cercano al
1.0%, junto con un mayor ARPU (ingreso promedio por suscriptor). En moneda
local destacarán las mejoras en ingresos de países como Argentina (+30%), Per ú
(+38%) y América Central (+20.0%). En Brasil esperaríamos un aumento de
+15.0% en los ingresos como un incremento de doble dígito el negocio de post-
pago que compensará la baja de un solo dígito medio en la plataforma de línea
fija.
El EBITDA consolidado crecería +5.9% a $87,521 millones de pesos. A tipos de
cambio constantes, aumentaría 13.2% y el margen EBITDA crecería casi 80
puntos base a 33.7% apoyado por estrictos controles de costos en todos los
mercados. La mayoría de los países registraron un fuerte crecimiento en el
EBITDA en moneda local: 10% en Estados Unidos, 18.0% en México, 16.5% en
Brasil, 27.4% en Perú, por ejemplo. Sin embargo, el efecto cambiario en los
ingresos antes descrito redujo la tasa de crecimiento en todas las regiones.
En cuanto a las operaciones de Tracfone en Estados Unidos, es importante
mencionar que Amx acordó su venta a Verizon en septiembre 2020; sin embargo,
la transacción aún no se ha cerrado y no se reflejará como operación discontinua
durante el 2T21.