Alerta:
Continúa la estrategia de participar en el negocio de hidrocarburos;
reiteramos recomendación de Neutral
IEnova
desarrollará una terminal marina de almacenamiento. IEnova anunció
que construirá y operará una nueva terminal marina de recibo,
almacenamiento y entrega de hidrocarburos, localizada 23 km. al norte
de Ensenada, en Baja California, México. El proyecto tendrá una
inversión estimada de US$130 millones, una capacidad de
almacenamiento de combustibles líquidos de 1 millón de barriles, y
se espera que la terminal inicie operación comercial durante la
segunda mitad del 2020. Según el comunicado, IEnova firmó contratos
para utilizar la totalidad de la capacidad de almacenamiento con dos
compañías globales de energía. El proyecto parece bastante
interesante, y podría permitir a IEnova tener una posición
importante en un mercado relativamente aislado en México, que
generalmente depende de las importaciones de combustible a la región.
En estos momentos desconocemos si la inversión en almacenamiento
podría generar otras inversiones en transporte u otros negocios.
El
anuncio aumenta a US$405 millones el capital comprometido por IEnova
para almacenamiento de hidrocarburos, tras los proyectos iniciales en
el puerto de Veracruz de US$155 millones y dos terminales de refinado
de US$120 millones en la Ciudad de México y Puebla. Si desea más
información, consulte el reporte IEnova - Atando cabos en el negocio
de hidrocarburos, publicado el 4 de agosto de 2017. Consideramos que
el nuevo proyecto debería estar dentro de la meta de un retorno sin
deuda de 9%-11% de la compañía, disminuyendo el riesgo de corto
plazo en casi P$0.3/acción a corto plazo a nuestra contribución de
nuevos proyectos al VNA. Estimamos que el proyecto podría añadir
P$1.0 por acción para 2021, una vez que esté finalizado. Reiteramos
nuestra recomendación de Neutral para las acciones de IEnova.
IEnova
añadió US$260 millones en nuevos proyectos en lo que va del año.
Asimismo, IEnova anunció a principios de marzo un nuevo contrato de
compraventa para suministrar energía a la minorista mexicana
Liverpool desde una nueva nueva planta de energía solar ubicada en
el estado de Sonora, con una capacidad instalada de 125MW, y una
inversión estimada de US$130 millones. Si desea información
adicional, consulte el reporte IEnova - Alerta: La compañía anuncia
un nuevo contrato privado para un proyecto de 125MW, publicado el 1
de marzo de 2018. La administración de IEnova ha indicado que las
fusiones y adquisiciones, las nuevas licitaciones de trasmisión de
energía para el 3T18, el almacenamiento de combustibles líquidos y
los nuevos proyectos de generación de energía serán los
principales catalizadores de expansión potencial en 2018. Hasta el
momento, las inversiones totales son relativamente pequeñas como
para revisar el precio de las acciones de IEnova. Consideramos que
las fusiones y adquisiciones, la transmisión eléctrica y la
licuefacción de gas natural son las principales fuentes para que
IEnova añada valor y asigne capital en los próximos 12 a 24 meses.
Para obtener más información relacionada, consulte el reporte
IEnova - Oportunidades de mayores inversiones más visibles,
reiteramos recomendación de Neutral, publicado el 22 de febrero de
2018.
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