Revisamos nuestro modelo; reiteramos recomendación de Venta
Aumentamos Precio Objetivo a US$149.00 por ADR (P$293.00 por acción).
Nuestra revisión de estimados de ASUR (recomendación de Venta) incluye
la incorporación de los resultados del 1T18 y unas utilidades mayores de
lo proyectado debido en parte a componentes no monetarios en nuestro
modelo. Estos ajustes añaden US$1 a nuestro
Precio Objetivo bajo la metodología de flujos de efectivo descontados,
de US$148.00 a US$149.00 por ADR (y P$2.00 por acción, de P$291.00 a
P$293.00). Asimismo, el EBITDA superior a lo proyectado que también
incluye EBITDA contable no monetario de Airplan,
la concesión colombiana de ASUR, se ve en su mayoría contrarrestado por
los mayores impuestos en efectivo esperados y un aumento trimestral del
apalancamiento financiero.
El PMD no estará finalizado antes de la próxima administración.
En
respuesta a una pregunta de un participante en la reciente conferencia
de resultados del 1T18 de la compañía, la operadora aeroportuaria
mexicana ASUR admitió que le sería prácticamente imposible finalizar su
Plan Maestro de Desarrollo (PMD) para el quinquenio 2019-2023 antes de
la toma de posesión del próximo presidente de México el 1 de diciembre.
Las elecciones presidenciales tendrán lugar
el 1 de julio. La administración sugirió que el PMD podría retrasarse,
lo cual ya ocurrió en la revisión de 2008 debido a la rotación de
personal en el organismo regulador durante noviembre de aquel año. En
caso de una victoria presidencial de la izquierda,
creemos que el principal riesgo estaría relacionado con potenciales
decisiones políticas sobre los retornos permitidos al sector
aeroportuario sobre sus bases reguladas de activos. Por otra parte, los
grupos aeroportuarios podrían enfrentar riesgos de tipo
macroeconómico en caso de una victoria del centroderecha. Estos riesgos
incluyen un posible repunte del peso que podría impactar negativamente
al crecimiento del tráfico de alto margen y de los ingresos comerciales,
mientras que diferenciales de los bonos
soberanos de México potencialmente menores podrían presionar los
retornos permitidos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario