INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS Economía 12 de enero de 2022 Valores gubernamentales en manos de extranjeros diciembre 2021

Diciembre fue el segundo mes de 2021 que registró compras netas de valores
gubernamentales por parte de extranjeros, junto al mes de septiembre. Las
compras en el mes fueron por un total de 37,806 millones de pesos (+2.37%
mensual), el mayor incremento a tasa mensual de todo el año. Con ello, el valor
total de activos de deuda mexicana en manos de extranjeros se recuperó a 1.633
billones de pesos y se elevó en sus niveles más altos desde octubre de 2021.
Evolución de la Distribución de la
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Porcentaje
Dic-20
Dic-21
Udibonos 2.2 3.8
Cetes 7.7 7.0
Bondes D 2.6 2.5
Bonos 87.5 86.7
Fuente: Cálculos propios a partir de información de
Banxico.
Los extranjeros adquirieron sobre todo Bonos (37,324 millones; 2.71% mensual) y
Bondes (1,610 millones; 4.06%); pero continuaron vendiendo Cetes (-953
millones; -0.83%) y Udibonos (-175 millones), aunque a un ritmo mucho menor que
el mes pasado. Los Bonos y los Bondes registraron la mayor entrada de capitales
en todo el año durante diciembre, y las compras netas mensuales fueron las
mayores desde noviembre de 2020 para los Bonos y desde diciembre 2020 para
los Bondes. Los Udibonos y los Cetes registraron salidas por segundo mes
consecutivo. Los flujos totales positivos revirtieron parte de las salidas registrada
en los últimos meses y son una señal positiva sobre de apetito por deuda mexicana
en un entorno de tasas de interés más altas.
El saldo neto para 2021 fue negativo por un total de 257,4601 millones de pesos,
es decir, una salida de capitales extranjeros similar a la vista en 2020 (257,238
millones de pesos). La tenencia de extranjeros cerró el año 13.62% por debajo de
los niveles vistos al cierre de 2020. Sólo los Udibonos registraron flujos positivos
para el año (20,810 millones; 51.08%), pero el resto de instrumentos registró
salidas (Cetes -32,469 millones o -22.18%; Bondes D -8,082 millones o -16.39%;
Bonos -237,864 o -14.38%). Desde el máximo histórico de tenencias registrado en
marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en manos de extranjeros ha
sido de (-) 26.66%, equivalente a una salida de 593,639 millones de pesos.
Las ventas acumuladas tanto en instrumentos de corto como de largo plazo
durante los últimos meses mantienen a los portafolios de extranjeros con una
estructura similar a la de años pasados, con la mayor parte de las posiciones en
Bonos (86.73%), seguidos de Cetes (6.97%) y en menor medida en Bondes
(2.52%) y Udibonos (3.77%). Los extranjeros siguen sosteniendo en sus
portafolios la mayor proporción de Udibonos desde junio de 2017, mientras que la
tenencia de Bonos se mantiene cerca de sus niveles más bajos desde agosto de
2020.
Los datos confirman que la tendencia dominante en el mercado de deuda
gubernamental fue de salidas de capitales extranjeros por segundo año
consecutivo; aunque la recuperación de diciembre pudiera ser una señal positiva.
El panorama para el año luce retador. Por un lado este año continuará la
normalización monetaria en Estados Unidos, en donde los mercados han venido
incorporando menor liquidez, frente a este entorno los mercados emergentes
suelen ser los más afectados. Aunado a ello, una inflación que no cede a nivel
global, particularmente en Estados Unidos podría replantear la conducción de la
política monetaria, en la que se podrían requerir acciones más agresivas por parte
de la Reserva Federal, generando volatilidad y mayores salidas de flujos de
mercados emergentes. Sin embargo, la estabilidad macroeconómica de México,
el incremento en las tasas de interés de mercado y las de política monetaria, así
como la disciplina fiscal, podrían compensar en 2022 las fuerzas globales que han
empujado a los extranjeros fuera del mercado de deuda gubernamental en México.