Accionistas de Bachoco anuncian su intención de salir de la BMV. INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Renta Variable.

28 de marzo de 2022
CRichard Horbach
rhorbach@intercam.com.mx

Recomendación Precio Teórico
COMPRA $93.40
Datos de la Acción
Precio actual
77.44
Rendimiento potencial (%)
20.6
Máx. / Mín. 12 meses
78.00
64.93

El viernes por la tarde, y a través de un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana
de Valores, Bachoco anunció que un grupo de accionistas de la Sociedad - la
familia Robinson Bours, fundadora de Bachoco - tiene la intención de iniciar los
procesos tendientes a llevar a cabo una oferta publica de adquisición voluntaria
por hasta la totalidad de las acciones del capital social de Bachoco; a la fecha las
acciones propiedad del público inversionista representan el 27% del capital social
total de la empresa.
Se espera que la oferta se lleve a cabo en México y EE.UU., por lo que dejaría de
cotizar en las respectivas bolsas (BMV, NYSE); y sería a un precio estimado de
compra de $81.66 pesos por acción. Este precio refleja una prima de 20% respecto
del promedio del valor de cotización de las acciones del capital social de Bachoco,
en la BMV, por los últimos 30 días de cotización, y de 6.7% con respecto al nivel
actual (al momento de este reporte, el precio de la acción se ubica en $77.44
pesos).
Según el comunicado, en los próximos días el oferente presentará los documentos
que describirán los términos y condiciones de la oferta pública voluntaria ante las
autoridades de valores correspondientes. A la vez, los miembros del Consejo de
Administración se pronunciarán sobre el precio de la oferta dentro de los diez días
hábiles siguientes al inicio de la misma conforme a las disposiciones legales
aplicables.
Es importante mencionar que Bachoco se colocó entre el gran público inversionista
en septiembre de 1997; la oferta publica inicial colocó acciones de la empresa a
un precio de $5.92 pesos por título. Y durante los últimos 16 años de cotización,
la acción alcanzó un múltiplo EV/EBITDA máximo y mínimo de 11.8x y 1.22x,
respectivamente. Dado lo anterior, la recompra de acciones se llevaría a cabo a
un múltiplo relativamente bajo (4.17x), y a un precio por debajo de nuestro precio
teórico de $93.40 pesos por acción.
Posiblemente la intención de deslistar la emisora se deba a una bursatilidad baja,
lo que se suma a una valuación que ha estado a descuento en los últimos años.
Consideramos que el mercado no ha logrado reconocer el valor de la emisora. Con
este contexto, recomendamos participar en la oferta; de no hacerlo, se correría el
riesgo de quedarse con una acción poco líquida que no tendrá un mercado
secundario una vez que deje de cotizar en bolsa.