Nuestras conclusiones.
Los resultados del 1T18 de Traxión parecen ligeramente débiles, con una
contracción del EBITDA ajustado de 4.6% anual, una pérdida neta que fue
peor de lo esperado por el consenso y una generación de flujo de
efectivo de operación muy baja.
A pesar de este resultado, la administración reiteró su meta de
crecimiento orgánico del EBITDA para 2018 de 30%, y afirmó que las
diferencias horarias explican parcialmente la debilidad de principios de
año.
De
permanecer todo igual, estos resultados podrían hacer que las acciones
de Traxión se mantengan al margen de los movimientos del mercado de hoy.
Resultados del 1T18.
Traxión reportó una UPA del 1T18 de
P$-0.27 vs. nuestro estimado de P$0.34, el consenso de P$0.16 y P$0.01
en el 1T17. El EBITDA fue de P$282 millones vs. nuestro estimado de
P$452 millones. Además de los débiles ingresos de transporte, el
comunicado de la compañía indicó que los costos asociados
con la contratación de personal impactaron negativamente los márgenes.
Por
debajo de la línea del EBITDA, los mayores gastos financieros netos
también presionaron a las utilidades. El flujo de efectivo de operación
de la operadora mexicana
de transporte y logística fue de P$10 millones, vs. nuestro estimado de
P$158 millones y P$65 millones el 1T17.
Implicaciones.
La meta de crecimiento orgánico
del EBITDA de Traxión es alentadora, ya que la compañía tiene el
potencial de extraer valor a lo largo de su vasta red. Frente a estas
perspectivas, las fusiones y adquisiciones siguen preocupando ya que un
crédito mercantil históricamente alto significa que
Traxión ha pagado caras sus adquisiciones. Asimismo, tomando en cuenta
la potencial volatilidad del mercado mexicano asociada con las próximas
elecciones presidenciales, podría ser difícil de encontrar compradores
adicionales de las acciones.
No hay comentarios:
Publicar un comentario