CITIBANAMEX. Panorama Bursátil. Citi Research sobrepondera EUA y al sector de tecnologías de la información

Nombre del Analista
Williams González

01      Nuestra Lectura del Mercado.
En esta semana, el nerviosismo y el tono “risk off” en los mercados financieros se prolongó conforme también ha venido
escalando el conflicto bélico, las sanciones de Occidente y un entorno donde el petróleo ha superado la barrera de los
US$110 por barril. Los activos destacados (además del petróleo y el gas) siguen siendo el dólar (DXY) y los bonos del Tesoro,
que han fungido como refugio de valor. Ahora esperamos que la Fed aumente solamente 25pb a su tasa de referencia en la
reunión del próximo 15 y 16 de marzo. Hacia delante, la evolución en lo geopolítico, la inflación y su trayectoria, junto con la
política monetaria, seguirán siendo los temas centrales en la mente de los inversionistas.
02      Estrategia ancla de Citi Research para las acciones.
Nuestro especialista global de acciones de Citi Research hizo actualizaciones a las preferencias tácticas regionales y por sector.
Aumentó a sobreponderación a EUA y a las tecnologías de la información, éstas últimas desde subponderación de mercado
anteriormente. Además, está anunciando una rebaja de Japón a una posición neutral y al sector industrial también lo está
degradando de sobrecompra a neutral. Sin embargo, el segmento ligado a valor (Reino Unido y financieras) sigue gustando.
La caída que se ha venido observando en las tasas reales producto de mayores expectativas inflacionarias (petróleo) y de una
postura más cauta de la Fed en cuanto a la velocidad en que subirá sus tasas constituyó buena parte de la razón detrás del
cambio anunciado.
03      Reportes corporativos del 4T21 en EUA han llegado a su fin.
Con la temporada de reportes trimestrales correspondientes al 4T21 prácticamente llegando a su fin, las utilidades por
acción estuvieron casi 6% por encima de las expectativas. Con datos observados de ~95% del total del flujo, alrededor
del 77% de los resultados superaron las previsiones del consenso, mientras que el 18% decepcionó. En el agregado de
resultados, el cambio anual en la UPA (utilidades por acción) reflejó un incremento de 30%. Destacaron los resultados     
en los sectores de consumo discrecional, financieras y tecnologías.
04      Evolución de las recomendaciones del consenso en México.
Actualmente, de las emisoras que tienen recomendación disponible por el consenso, el 54% tienen una recomendación de
compra. El dato es menor que lo visto en diciembre pasado, cuando las empresas sumaban 61% de las recomendaciones
de compra. A pesar de la baja, la expectativa sigue siendo positiva y por arriba del promedio desde 2015, del 48%. Por otra
parte, llevando a los componentes del S&P/BMV IPC a su Precio Objetivo, el índice estaría llegando a ~60,350 puntos.
05      Fondos de inversión locales en empresas del S&P/BMV IPC.
En los últimos 12 meses, el valor de las posiciones de los fondos de inversión que tienen participación en empresas del     
S&P/BMV IPC tuvo un avance del 35%. Las empresas del sector de consumo discrecional continúan registrando la mayor
entrada de flujos por parte de los fondos. Alsea y Banbajio siguen siendo algunas de que han tenido mayor incremento
en las posiciones de los fondos en los últimos 12 meses. Bimbo también recibió entradas relevantes en el mes de enero.
Mientras que las empresas con mayor sobreponderación sobre el benchmark o índice de referencia por parte de los     
fondos son: Cemex, Liverpool, Banbajio, Alfa y Oma.
2Nuestra Lectura del Mercado.
Estrategia ancla de Citi Research para las acciones 1
En la última semana, nuestro especialista de acciones globales en Citi
Research aumentó a sobreponderación de mercado su recomendación
para EUA y para las tecnologías de la información. Ambos activos son
catalogados como de crecimiento. Además, anunció una rebaja de Japón     
a una posición neutral y al sector industrial también lo está degradando     
de sobrecompra a neutral.
Nombre del Analista
Williams González
Cabe recordar que, típicamente, EUA y el sector tecnológico son de los
activos más sensibles al aumento de tasas. Sin embargo, ahora con el
conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, las presiones que se están viendo
hacia delante en el lado de la inflación (ante el escalamiento en los precios
internacionales del petróleo) y una Fed más cauta en cuanto a la velocidad
de aumento de tasas (como ya comentamos, ahora esperamos sólo un
aumento de 25pb a su tasa de referencia en la reunión del próximo     
15 y 16 de marzo) da como resultado un efecto neto de caída en los
rendimientos reales.
A todo esto, en la estrategia ancla de Citi Research continúa vigente la
preferencia por algunos activos también ligados a valor, como Reino Unido
y el sector financiero. El espacio emergente, aunque su valuación se ha
venido abaratando, aún tiene vientos en contra.
Si bien es cierto que las acciones como activo de riesgo se han mostrado
más volátiles en las últimas semanas, también han presentado una
interesante resiliencia al conflicto y al escalamiento que se ha venido
materializando en cuanto a las sanciones de Occidente a Rusia.
Desde que comenzó el evento hace algunos días a la fecha, el MSCI
ACWI prácticamente está lateral. Las regiones más presionadas hasta
el momento han sido Europa y los mercados emergentes, que se han
ajustado en ~4% y 3%, respectivamente.
Mantenemos la tesis que hemos venido compartiendo desde que inició     
la pandemia de recomprar estos pullbacks o caídas temporales del
mercado. Históricamente, una vez que se disipa el riesgo del conflicto
bélico, las acciones tienden a mostrar recuperaciones que van desde un
10% hasta un 20%e. Ver nuestra publicación Panorama Bursátil del 25
de febrero de 2022.
1
Citi Research. Global Equity Strategy. Upgrading US, Tech. (3-marzo-2022). Robert Buckland.
3Dicho lo anterior, la mezcla estratégica luce más balanceada en estos momentos
entre valor y crecimiento.  
Emisoras identificadas
con mayor exposición al
mercado ruso
Como ya señalamos, aunque nuestro especialista global de Citi Research ahora
favorece una combinación de ambos estilos, no estamos dejando de lado el
espacio ligado a valor con el sector financiero, salud (que continúa en compra
y sigue siendo el activo más defensivo) y regionalmente, con Reino Unido. Son
dos clases de activos que tomarán un camino constructivo más adelante en el
año conforme nuevamente las tasas de los bonos retomen su alza.
Es conveniente apuntar que nuestros estrategas revisaron el universo de
coberturas que tenemos en Citi Research sobre empresas con mayor exposición
a Rusia o las más vulnerables a la actual coyuntura.
Identificamos nombres del sector de consumo básico como PepsiCo, Danone,
Heineken, British American Tabacco, Coca Cola, Imperial Brands, entre otras. Del
espacio industrial a Bombardier de Canadá, Hitachi Construction, y Airbus. En
materiales, Glencore, Kinross, entre otras.
De 60 nombres que se identificaron, 33 son europeas, 15 son de EUA y Canadá
y 12 de la región asiática.
Hasta el momento, en lo que va del año, esta lista global ha caído ~17%,
comparándose negativamente con la caída que expone el índice global de
acciones (ACWI) de -8%.
Excluyéndolo de ese índice, el sector ligado a energía (petróleo y gas
básicamente), el grupo expone minusvalías de 18% en promedio.
4Fondos de inversión locales en empresas del S&P/BMV IPC
En los últimos 12 meses, el valor de las posiciones de los fondos de inversión que tienen
participación en empresas del S&P/BMV IPC tuvo un avance del 35%. Las empresas del sector
de consumo discrecional continúan registrando la mayor entrada de flujos por parte de los
fondos.
Aunque el mes de enero fue difícil para la renta variable local, los fondos locales invertidos
en empresas del S&P/BMV IPC aumentaron exposición a empresas de consumo discrecional
y financiero, mientras que registraron salidas de empresas de los sectores de materiales,
industrial y servicios de comunicación.
Cabe mencionar que, en los últimos 12 meses, el sector de consumo básico ha sido el que ha
registrado menos entradas.
5Alsea y Banbajío siguen siendo algunas de las empresas que han tenido mayor
incremento en las posiciones de los fondos en los últimos 12 meses. Bimbo también
ha recibido entradas relevantes en el último mes de enero. Por otra parte, las
empresas de consumo básico como Walmex, Gruma, Arca y Kof, continúan liderando
la disminución de posiciones por parte de los fondos, aunque este último registró una
entrada importante en el mes de enero.
Tomando fondos de inversión de renta variable, que tienen como benchmark al
S&P/BMV IPC o el IRT, con una participación mayor que el 80% de inversión en las
empresas que está en el índice y ponderado por el tamaño del fondo, muestra que
las empresas con mayor sobreponderación sobre el índice son: Cemex, Liverpool,
Banbajio, Alfa y Oma.