Citibanamex Fibra Hotel (FIHO.12) 1T18: Resultados en línea con nuestros estimados, por encima del consenso; la adquisición en Cancún impulsa 600 p.b. la expansión anual del margen

 

Nuestras conclusiones. Fibra Hotel (FIHO) reportó ingresos y EBITDA muy sólidos en línea con nuestros estimados y por encima del consenso (IBES). Los ingresos de P$1,009 millones aumentaron 33% anual, liderados por la contribución del recientemente adquirido Fiesta Americana Condesa Cancún (FACC). El EBITDA de P$314 millones fue +69% anual y 6% por arriba del consenso. En la línea de las utilidades, el FFO/acción de P$0.34 aumentó 14% anual y estuvo 5% por encima de nuestra expectativa, debido principalmente a los menores gastos operativos. Por último, la utilidad neta de P$175 millones (+198% anual) también estuvo en línea con nuestro estimado de P$171 millones.

 

Los RevPar (ingresos por habitación) consolidados aumentaron 13% anual; la ocupación continúa su sólido impulso. FIHO finalizó el trimestre con 82 hoteles (excluyendo FACC) y 11,419 habitaciones en operación, en línea con nuestra proyección. Excluyendo los hoteles arrendados, FIHO reportó un RevPar de P$740 (+13% anual y +4% vs. nuestro estimado), derivado de un sólido nivel de ocupación de 62.9% (+396 p.b. anual y +240 p.b. vs. nuestra proyección) y una ADR (tarifa diaria promedio) en línea de P$1,177 (+6% anual). Con base en las VMT (74 hoteles), el RevPar de P$663 se incrementó 10% anual, ayudado por una tasa de ocupación de 64.4% (+392 p.b. anual) y un incremento de 3% anual en la ADR, a P$1,161. Por último, el FACC reportó una tasa de ocupación de 88% (+8% vs. nuestro estimado) y una ADR de P$5,010 (-10% vs. nuestra expectativa).

 

El dividendo por acción del 1T18 implica un rendimiento de dividendo de 10%; el programa de recompra de acciones, en marcha. El dividendo trimestral en línea con lo esperado de P$0.30/CBFI fue equivalente al 100% de los fondos ajustados de operaciones (AFFO) e implicó un rendimiento anualizado (al último cierre) de 10%. En diciembre de 2017, FIHO lanzó su fondo de recompra y, hasta el momento, ha recomprado 12.3 millones de acciones (1.5% del total de acciones en circulación) a un precio promedio de P$11.2. 

 

El balance financiero se mantiene saludable; la deuda, ahora con cobertura total vs. las tasas de interés variables. FIHO reportó una deuda neta de P$2,018 millones en el 1T18, equivalente a una razón LTV (deuda/activos) de 18.4% y a una razón deuda neta/EBITDA de -1.6x. Al 1T18, FIHO contaba con cobertura para el 100% de sus pasivos con cupón variable.  

 

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra (1) de las acciones de FIHO.