jueves, 21 de abril de 2022

INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. Valores gubernamentales en manos de extranjeros marzo 2022.

Alejandra Marcos
amarcos@intercam.com.mx
Santiago Fernández
sfernandezs@intercam.com.mx
En marzo continuaron los flujos de salida de capitales extranjeros en los mercados
de deuda soberana mexicana. Las ventas en el mes fueron por un total de (-)
18,275 millones de pesos (-1.1% mensual), la mayor salida desde noviembre de
2021. Con ello, el valor total de activos de deuda mexicana en manos de
extranjeros cayó a 1.621 billones de pesos, y cayó por debajo de los niveles de
octubre de 2021.
Evolución de la Distribución de la
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Porcentaje
Dic-21 Mar-22
Udibonos 3.8 5.6
Cetes 7.0 7.4
Bondes D 2.5 2.5
Bonos 86.7 84.5
Fuente: Cálculos propios a partir de información de
Banxico.
Los extranjeros adquirieron de forma extraordinaria Udibonos (23,292 millones;
34.83% mensual), además de Cetes (7,562 millones; 6.74%) y Bondes (557
millones; 1.29%), pero se deshicieron de Bonos a un ritmo acelerado (-49,687
millones; -3.51%). Los Udibonos registraron los flujos positivos más altos para un
mes desde que existe registro de las estadísticas, mientras que las salidas en
Bonos fueron las mayores desde octubre de 2021. Esto sugiere que, al interior de
los portafolios de extranjeros, parece estarse dando una rotación hacia
instrumentos de tasa real. Por su parte, los Cetes terminaron con una racha de 4
meses consecutivos de ventas netas por parte de extranjeros.
El saldo neto en lo que va de 2022 se tornó negativo por un total de -12,088
millones de pesos (-0.74% vs. 2021), después de registrar saldos positivos en
enero y febrero. Sólo los Bonos registran saldo neto negativo para el año, con
ventas por un total de (-) 49,171 millones de pesos (-3.47%); mientras que los
Udibonos (28,623 millones; +46.5%), Cetes (5,805 millones; 5.10%) y Bondes
(2,658 millones; 6.45%) registran todos flujos positivos que compensan en buena
medida la salida de Bonos. Desde el máximo histórico de tenencias registrado en
marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en manos de extranjeros ha
sido de (-) 27.2%, equivalente a una salida de 605,727 millones de pesos; mientras
que, desde el punto más bajo alcanzado en noviembre pasado, las tenencias de
extranjeros se han recuperado sólo un 1.58% (o 25,718 millones de pesos).
Los portafolios de extranjeros mantienen una estructura similar a la de años
pasados, con la mayor parte de las posiciones en Bonos (84.35%), seguidos de
Cetes (7.38%), Udibonos (5.56%) y, en menor medida, Bondes (2.71%). Los
extranjeros elevaron sus posiciones de Udibonos a la mayor proporción desde
junio de 2016 y la posición en Bonos es la menor desde abril de 2019. Del total de
valores gubernamentales en circulación, el 82.38% lo sostienen residentes en
México, mientras que los extranjeros sostienen el 17.61% restante.
Durante marzo, el saldo de tenencias de valores gubernamentales en manos de
extranjeros se volvió negativo y retomó la tendencia vista en 2020 y 2021. El
fenómeno puede deberse a la aversión al riesgo por el conflicto en Ucrania,
suscitado a principios de mes; además de un entorno complejo para emergentes
en 2022, con el inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos y
considerables riesgos de inflación a nivel mundial. Recientemente, las tasas reales
en instrumentos a largo plazo en Estados Unidos han alcanzado rendimientos
positivos por primera vez desde la pandemia; algo que de continuar podría poner
aún más presión sobre la deuda de emergentes. No obstante, la estabilidad
macroeconómica de México, el incremento en las tasas de interés de mercado y
de política, y la disciplina fiscal, parecen seguir compensando en alguna medida
las fuerzas globales que han empujado a los extranjeros fuera del mercado de
deuda gubernamental en México.

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