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lunes, 18 de abril de 2022

INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS Resultados 1T22. Los grandes bancos de EE.UU. Resultados y perspectiva.


18 de abril de 2022

Carlos Gómez
cgomezhe@intercam.com.mx

Los gigantes estadounidenses inauguraron una temporada de reportes que ha
presentado resultados mixtos para el sector financiero con todos los bancos
registrando caídas considerables contra un 1T21 extraordinario. Sin embargo, las
cinco grandes instituciones tuvieron resultados por arriba de lo esperado.
Destacan Goldman Sachs y Bank of America con resultados positivos por banca
de consumo y patrimonial. Mientras JP Morgan y Citi emanaron sentimientos
encontrados debido a la desaceleración de la actividad de M&A y IPOs, así como
mayores reservas por su exposición a Rusia. En Wells Fargo preocupa la
contracción importante de la cartera hipotecaria. El sector ha subido +0.49%, con
Synchrony Financial (+5.9%) y Bank of America (+4.1%) liderando el incremento.
El sector financiero de Estados Unidos está viviendo un ambiente totalmente
diferente al 2021: 1) desaceleración global de la actividad de M&A y IPOs; 2)
mercados altamente volátiles por conflictos geopolíticos e incertidumbre; 3) inicio
de un agresivo ciclo restrictivo por parte de la FED; y 4) bases comparables más
difíciles de superar. Asimismo, la cartera total del sistema sigue creciendo
conforme a las mejores condiciones socioeconómicas y la calidad crediticia
continua en niveles muy buenos. Por estas razones, esperamos mayor foco en la
actividad bancaria tradicional y menos en banca de inversión y operaciones.
Ranking de Negociaciones-M&A
Lugar Emisora
Valor
Particip.
1 Goldman Sachs 341.6 33.2%
2 Morgan Stanley 217.9 21.2%
3 JP Morgan 187.7 18.2%
4 Bank of America 136.2 13.2%
5 Citi
Total de la Industria
122.4 11.9%
1,029.1 100.0%
En este trimestre notamos una situación que puede afectar considerablemente a
la banca en el mediano plazo. Las subidas en las tasas de interés han
desincentivado la compra de casas y, por tanto, la colocación de hipotecas. La
tasa promedio de un préstamo para vivienda a 30 años es de 5.13%, la más alta
desde finales del 2018, y seguirá aumentando. WFC vio un decremento de -33%
en su cartera de vivienda, mientras en Citi cayó -30% y JPM -20%. Derivado de
las bajas tasas del año pasado, algunos propietarios decidieron refinanciar sus
hipotecas, aumentando la capacidad de los bancos. Ahora, con el ciclo restrictivo
en puerta, se espera una reducción de -35.5% en colocaciones y -64% en
refinanciamientos este año. Estas caídas podrían mermar los ingresos de bancos
con alta exposición a este sector y hacerlos menos rentables al final.
Ranking de Negociaciones-Préstamos
Lugar Emisora
1 Bank of America
2
Valor
Particip.
100.4 11.9%
JP Morgan 68.9 8.1%
3 Citi 48.5 5.7%
4 Mizuho FG 43.4 5.1%
5 Wells Fargo 42.1 5.0%
Total de la Industria 845.8 100.0%
La tasa de morosidad en Estados Unidos ha pasado de 1.16% en el 1T21 a 1.08%
actual. Secuencialmente, la morosidad incrementó (1.02% 4T21) debido a
mayores provisiones por potenciales pérdidas derivadas del conflicto en Europa
del Este. Algunos bancos estaban expuestos a negocios en Rusia y se están
saliendo poco a poco de ese país. Para el futuro, se esperan al menos otros cinco
aumentos a la tasa de interés por parte de la FED y la originación sigue al alza.
Por lo tanto, prevemos un 2022 muy bueno para bancos enfocados en la
colocación de créditos, como Bank of America y Wells Fargo.

JPM registró caídas en sus negocios de banca de inversión y trading. Los
ingresos por banca de inversión cayeron -28.0% debido a una menor suscripción
de acciones y menos negociaciones M&A, en comparación al año pasado. Por su
parte, el margen financiero aumenta +7.6% contra el 1T21 por las tasas más altas.
El banco hizo provisiones por $1,463 mdd para prevenir posibles pérdidas. De esta
manera, JP registró una utilidad -41.1% menor al año pasado, principalmente
porque el 1T21 fue extraordinario en ingresos y gastos, más los recortes en banca
de inversión. El banco espera que la volatilidad se mantenga elevada gracias a los
constantes cambios y la incertidumbre global. Destaca que su CET1 bajó a 11.9%,
lo que disminuye su capacidad de recompra de acciones para el 2022.
Goldman Sachs (NYSE: GS)
GS supera estimados e incrementa la diversificación de sus negocios. La
institución registró un aumento de +45.0% en banca de consumo y patrimonial
debido a mayores comisiones de administración. Los ingresos de mercados
globales crecieron +4.0%, principalmente por mayores operaciones de renta fija.
Los ingresos por banca de inversión cayeron -36.0% debido a la menor actividad
de M&A y IPOs. Por otro lado, Goldman recortó gastos operativos en un -18.0%
ya que pagó menos compensaciones. Así, el banco registró utilidades -42.9%
menores respecto al 1T21, cuando presentó resultados extraordinarios. GS está
moviendo su negocio hacia fuentes de ingreso más predecibles.
Bank of America (NYSE: BAC)
BAC registró una caída menor a la esperada a pesar de la desaceleración global
en M&A. El banco se benefició de un fuerte incremento en la cartera de consumo.
Su margen financiero fue +13.50% mayor al 1T21 y proyectan un importante
crecimiento en 2022 debido a su alta sensibilidad a las subidas de las tasas.
Destaca que los ingresos por banca de inversión cayeron -35.0% debido a la
volatilidad e incertidumbre de los mercados globales, así como un costo financiero
más alto. La firma liberó $362 mdd de sus reservas por créditos morosos, pero
registró $165 mdd en provisiones por su exposición a Rusia. Así, la utilidad neta
fue -12.7% menor al año pasado, con una UPA de $0.80, mayor a lo esperado.
Fuente: Reuters.
Citigroup (NYSE: C)
Wells Fargo precio
Daily WFC
22/04/2019 - 14/06/2022 (NYC)
Price
USD
55
50
45
40
35
Citi tuvo resultados mejores a lo esperado. Los ingresos totales se mantuvieron
en línea con el año pasado, mientras el margen financiero creció ligeramente. El
negocio principal de Citi (Tesoreria y Comercio) aumentó sus ingresos +18.0%
contra el 1T21. La banca de inversión retrocedió -43.0%. Por su parte, los gastos
operativos crecieron +10.0% por costos de desinversión en Asia. De igual manera,
reservaron $1.9 mil mdd, esperando potenciales perdidas por su exposición a
Rusia. Así, la utilidad neta bajó -39.4% respecto al 1T21. Sin embargo, fue un
resultado por arriba de lo esperado por los analistas. Cabe destacar que, durante
el trimestre, Citi distribuyó un mil mdd en dividendos y tres mil mdd en recompra
de acciones. Asimismo, redujo su exposición a Rusia fuertemente.

WFC supera expectativas y aumenta su guía. La cartera del banco creció +3.0%
gracias a tarjetas de crédito y préstamos automotrices. Esto llevó a un +5.0% de
crecimiento en el margen financiero. No obstante, se notó una caída importante
en hipotecas (-33.0% vs 1T21) debido a un menor flujo de ventas de casas,
disminuyendo los ingresos financieros del banco. Por otro lado, Wells Fargo liberó
$1.1 mil mdd en reservas por pérdidas no materializadas. Así, la utilidad neta cayó
-22.2% contra el año pasado. El banco aumentó sus expectativas de crecimiento
en el margen financiero a +15.0% para el 2022 por las próximas subidas de tasas.

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