INTERCAM BANCO. Valores gubernamentales en manos de extranjeros mayo 2023 .

Por segundo mes consecutivo, los inversionistas extranjeros redujeron su tenencia en valores gubernamentales locales. La salida de mayo alcanzó un monto de -64.9 mil millones de pesos (mmdp), el mayor registro mensual negativa desde julio del 2021. Así, la cifra acumulada el quinto mes del año indica una caída de -73.1 mmdp o -4.3%, situando la tenencia de los no-residentes en 1,633.9 mmdp, su menor nivel desde noviembre del 2022. Todos los instrumentos registraron salidas en mayo, siendo el mayor de estos el flujo negativo en los Bonos M por -40.2 mmdp, que además es su mayor salida mensual desde julio del año pasado y su tercer registro negativo consecutivo. En segundo lugar se ubicaron los Bondes D, que tras un recuperación en abril, imprimieron una lectura de -14.3 mmdp. Los Udibonos hilaron el cuarto mes consecutivo con un registro negativo al reportar una salida por -6.5 mmdp. Además, los Cetes rompieron su racha positiva de cinco meses al hilo con incrementos en su tenencia por parte de los foranes, con una salida por -3.8mmdp en mayo. Finalmente, los Bondes F imprimieron una salida marginal por -0.2 mmdp De esta manera, las cifras acumuladas al cierre de mayo indican que el único instrumento que ha mantenido un ingreso neto por parte de extranjeros en el 2023 son los Cetes, con un incremento en su tenencia por 43.9 mmdp (31.3% en el año) y una tenencia total por parte de los no-residentes de 184.4 mmdp. La salida acumulada más grande en términos nominales es en Bonos M, con un monto de - 62.2 mmdp; aunque en términos relativos es la menor al representar únicamente -4.45% en el año para un saldo de 1,336 mmdp, su menor nivel para un cierre de mes desde noviembre del 2022. Adicionalmente, la tenencia de extranjeros en Bondes D cayó hasta 1.6 mmdp desde los 34.1 mmdp al cierre del 2022, implicando la mayor salida porcentual de -95.4% y -32.5 mmdp en lo que va del año. Finalmente, la tenencia en Udibonos por parte de extranjeros ha descendido -22.2 mmdp (-16.6%) a 111.8 mmdp; al tiempo que la posiciones de los noresidentes en Bondes F sigue siendo marginal en 0.2 mmdp y con una minúscula variación acumulada en el año. Al interior del portafolio de los extranjeros la distribución entre los diferentes valores gubernamentales muestran ligeros cambios con respecto a lo registrado al final de 2022: la participación de los Cetes ha aumentado en 3.1pp a 11.3% del portafolio. Esto a expensas de -1.9pp en Bondes D (0.1%); -1pp en Udibonos (6.8%) y -0.1pp en Bonos M (81.8%). Las cifras del mercado de valores gubernamentales reflejan el tumultuoso mes que fue mayo, con un constante recalibramiento de las expectativas sobre el actuar futuro de la Fed, enmarcado por la incertidumbre acerca del desenlace de las negociaciones sobre el techo de la deuda en EE.UU., que ante un panorama de incertidumbre se observaron las mayores salidas en varios meses. Vale la pena señalar que a pesar del enorme diferencial de tasas de interés, no se ha visto un importante flujo de entrada a instrumentos financieros en México, así lo señalan las cifras de los valores gubernamentales en manos extranjeras. Sin embargo, destacamos que esto ha tenido un impacto imperceptible en en el tipo de cambio y en el mercado de tasas, considerando que el peso se apreció 1.8% frente al dólar en el mismo periodo, y que la curva local imprimió movimientos mixtos de marginales a moderados en el mes. La apreciación del peso está explicada en parte por la alta transaccionalidad del peso, aunado al excedente de dólares provenientes de la Inversión Extranjera Directa que más que solventan el acotado saldo de la cuenta corriente. Mientras que para las tasas, el cada vez más profundo y maduro mercado que se conjuga con la caída en la participación de los Alejandra Marcos amarcos@intercam.com.mx Luis Valdez Villalba lvaldez@intercam.com.mx OPINIÓN ANÁLISIS Evolución de la Distribución de la Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder de Extranjeros Porcentaje Fuente: Cálculos propios a partir de información de Banxico. 7.9 6.9 8.2 11.3 2.0 0.1 81.9 81.8 Dic-22 May-23 Udibonos Cetes Bondes D Bonos INTERCAM BANCO Valores gubernamentales en manos de extranjeros mayo 2023 12 de junio de 2023 Ver información importante al final de este documento. 2 extranjeros (33.3% en Bonos M), ha permitido tener una mayor resiliencia a las variaciones en los flujos provenientes del extranjero. Para los próximos meses, la inflación podría continuar moderándose en México, incidiendo en salidas netas en los bonos ligados a la inflación. Por su parte, a pesar de que el diferencial de tasas entre EE.UU. y México se reduciría debido al alza adicional que se tiene contemplada por parte de la Fed, (anticipada por los mercados) el aún atractivo nivel de las tasas locales podría soportar lecturas positivas en la parte corta de la curva y en los instrumentos de tasas revisables. Finalmente, la estabilidad macrofinanciera, y la perspectiva de un posible primer recorte en la tasa hacia finales de año podría detonar posicionamientos en la parte media y larga de la curva nominal.