En Estados Unidos, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo ha aumentado significativamente. El consenso de analistas estima una contracción en las ventas al menudeo de marzo.
La inflación en México continúa a la baja ante caídas en los precios no subyacentes. La inflación subyacente se mantiene elevada por la presión que ejercen los precios de servicios. El hecho que los precios subyacentes crezcan por encima de 8.0% anual refuerza la expectativa de otro incremento en la tasa de referencia de Banxico.
La semana pasada …
La nómina no agrícola de Estados Unidos se expandió 236 mil plazas en marzo (240 mil est. por el mercado). La cifra de febrero se revisó al alza en 11 mil, mientras que la de enero se recortó de 517 mil a 472 mil empleos. La tasa de desempleo retrocedió de 3.6% a 3.5%.
A pesar de los datos mixtos, una tasa de desempleo sobre el nivel más bajo en décadas podría ser un argumento más para que la Reserva Federal (FED) aumente de nueva cuenta la tasa de referencia en mayo.
Por otra parte, la desaceleración en el empleo es clara. No sólo se registra un freno en la expansión de la nómina no agrícola. El promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo aumentó de 200 mil a 238 mil unidades de finales de enero a la fecha. Asimismo, el Departamento del Trabajo reportó una caída de 632 mil vacantes entre enero y febrero.
Si las condiciones del mercado laboral se deterioran en los dos siguientes meses, la FED podría detener en mayo el ciclo alcista que inició en marzo de 2022. Por otra parte, no anticipamos que la FED recorte tasas en 2023 hasta no confirmar que la inflación subyacente (5.5% nivel actual) se dirige al objetivo de 2.0%, situación que podría ocurrir hasta 2024.
En el contexto global:
La información económica en Estados Unidos fue negativa.
El ISM manufacturero sorprendió a la baja al pasar de 47.7 a 46.3 puntos entre febrero y marzo (47.5 puntos est, consenso). El ISM no manufacturero también sorprendió negativamente al caer de 55.1 a 51.2 puntos. Al interior de este último destacó la caída del componente de nuevos pedidos (de 62.6 a 52.2 puntos). El desempeño reciente de los ISM, sobre todo el de manufacturas, refuerza nuestra expectativa de una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres.
En más datos, el gasto en construcción retrocedió 0.1% a tasa mensual en febrero. Los pedidos a planta cayeron 0.7% m/m (-0.5% m/m est.) después de una contracción de 2.1% m/m en enero. Excluyendo transportación (un componente volátil) los pedidos a planta retrocedieron 0.3% en el mes.
El saldo de la balanza comercial se amplió de (-)$68.7 a (-)$70.5 miles de millones de dólares (mmd) entre enero y febrero. Destacó la caída de las exportaciones de $258.1 a $251.1 mmd.
En la Eurozona, el índice de precios al productor registró una variación de (-)0.5% m/m en febrero. La tasa anual se desaceleró de 15.1% a 13.2%. Es probable que, al igual que en Estados Unidos, la inflación de la zona Euro descienda paulatinamente ante la postura monetaria restrictiva que aún mantiene el banco central.
México:
La información en México fue principalmente positiva.
La inflación al consumidor de marzo se ubicó en 0.27%, cifra similar a la estimada por INVEX (0.27%) e inferior a la mediana de los analistas el mercado (0.31%). La tasa anual continuó a la baja y cerró el mes en 6.85%.
La inflación general anual volvió a descender gracias al componente no subyacente. Los precios agropecuarios y los de energía retrocedieron en el mes. En contraparte, el índice subyacente (0.52% m/m, 8.09% a/a), se vio presionado por el avance en los precios de servicios, mismos que aumentaron más de lo esperado incluso considerando el efecto estacional de la Semana Santa.
En más información, el PMI manufacturero de México se mantuvo en 51.00 puntos, cifra ligeramente mayor a la prevista por el consenso (49.9 puntos). Los indicadores IMEF manufacturero y no manufacturero se ubicaron en 49.2 y 54.0 puntos, respectivamente, destacando la fortaleza del segundo.
¿Qué esperar los siguientes días?...
Esta semana destaca la inflación al consumidor de Estados Unidos. Se anticipan lecturas de 0.2% y 0.4% m/m para la parte general y la subyacente en marzo. De confirmarse estos resultados, las tasas anuales se ubicarían en 5.1% y 5.6%, respectivamente (6.0% y 5.0% en febrero). Al igual que en México, destaca la presión que aún muestra la inflación subyacente.
Otro dato relevante serán las ventas al menudeo de marzo. El consenso del mercado anticipa una contracción de 0.4% m/m en este indicador. Excluyendo autos y gasolina, las ventas podrían mostrar una caída aún mayor (-0.8% m/m). Este indicador es relevante, ya que permite anticipar el comportamiento del consumo privado que se calcula para el PIB.
También se publicarán cifras de producción industrial y capacidad utilizada a marzo, los inventarios de negocios de febrero y la confianza del consumidor de abril (para conocer estimados puntuales, favor de consultar la Agenda semanal).
El miércoles se conocerán las minutas de política monetaria de la FED. Habrá que prestar atención al balance de riesgos de crecimiento e inflación que exponga el banco central, así como la posibilidad de detener las alzas en la tasa de referencia a partir de mayo.
En México destacan cifras de producción industrial de enero (2.7% a/a estimado INVEX), así como las minutas de política monetaria del banco central.
Esperamos que las minutas aclaren un poco la posición de los miembros de la Junta en el actual ciclo restrictivo, pues el más reciente comunicado no brindó una guía específica sobre la acción que podría tomarse en la próxima reunión de mayo (+25 puntos base estimado INVEX).
Resurgen temores sobre desempeño de la economía global; bolsas concluyen la semana con rendimientos mixtos.
En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron con variaciones mixtas: el S&P500 perdió -0.10%, el Nasdaq tuvo un descenso de -1.10% y el Dow Jones avanzó 0.63%.
A su vez, el Stoxx Europe 600 ganó 0.24%.
El S&PBMV IPC tuvo una disminución de -0.75%; donde el 71% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores descensos los presentaron VOLAR y VESTA con variaciones superiores a 5.0%.
En esta ocasión, el sentimiento de los inversionistas estuvo afectado por factores como: a) el resurgimiento de las preocupaciones sobre el desempeño de la economía, ante el efecto de la postura monetaria restrictiva de los principales bancos centrales y b) la decisión de la Organización de los Países Productores de Petróleo (OPEP, por sus siglas en inglés) sobre el recorte en el nivel de producción.
Sobre el comportamiento económico, durante la semana de conocieron algunos datos en EE.UU. menores a lo esperado que sugieren que la economía está perdiendo tracción; para dar cuenta de ello, se publicó la Nómina ADP de marzo, la cual mostró una generación de plazas de trabajo menor a la anticipada por los analistas.
A su vez, se revelaron los empleos disponibles JOLTS de febrero, los cuales estuvieron por debajo de los 10 millones por primera vez en 2 años; los datos de empleo sugieren que el mercado laboral comienza a desacelerarse.
No obstante, al cierre de la semana se reveló la Nómina no Agrícola que se ubicó por arriba de las estimaciones del consenso, mostrando un panorama de resiliencia en el mercado laboral.
También, se conocieron el PMI de Servicios, el PMI Manufacturero y el PMI Compuesto de marzo en su lectura final, los cuales se ubicaron por debajo de las estimaciones de los analistas. Asimismo, se reveló el ISM Manufacturero de marzo, el cual además de no alcanzar las proyecciones del consenso, mostró un deterioro respecto al dato previo.
En cuanto a la decisión de la OPEP, aunque la institución dijo que su determinación busca estabilizar el mercado de petróleo, generó preocupaciones sobre la demanda y el impacto de los mayores precios de la materia prima en la inflación, además, del subsecuente efecto en las decisiones de política monetaria.
Al respecto, en la semana destacaron los comentarios de la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, sobre que la institución debería mover la tasa de referencia por arriba del 5% y mantenerla en niveles elevados por un tiempo para reducir la inflación.
Por el momento, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) sobre mantener el nivel de la tasa de referencia sin cambios en la reunión de mayo apuntan a un 55.2%.
En este contexto, nos parece que la atención seguirá en el flujo de información económica y en las acciones en política monetaria de los principales bancos centrales.
Además, en las siguientes semanas, esperamos que los participantes del mercado también centren su atención en la publicación de reportes corporativos, donde de acuerdo con el consenso de Refinitiv se anticipa en el 1T-23, un descenso de -5.2% en las ganancias de las empresas que componen el S&P500. En términos de ingresos la expectativa es un aumento de 1.6% AaA.
¿Qué esperar en los próximos días? En EE.UU. se espera la inflación, las ventas al por menor y la producción industrial de marzo; asimismo, se publicará la confianza del consumidor de la U. de Michigan, en su lectura preliminar de abril, entre otros. En el terreno corporativo, se conocerán las cifras al cierre de la semana de emisoras del sector financiero. Como: BlackRock, Citigroup, Wells Fargo, JP Morgan; para esta industria el consenso de Refinitiv adelanta un aumento de 4.3% en las ganancias AaA. En la Eurozona, se reportarán las ventas al por menor y la producción industrial de febrero. En México, se dará a conocer la producción de vehículos y las ventas mismas tiendas de la ANTAD. | ||
Opinión Estratégica de Deuda y Tipo de Cambio Esta semana en Estados Unidos se dio a conocer el cambio en el empleo ADP de marzo y resultó por debajo de las expectativas del mercado ya que marcó un nivel de 145,000, mientras que se esperaba 210,000. Cabe indicar que el anterior, es decir, el ADP de febrero cerró en 242,000. Otro indicador relevante fue el ISM de Servicios de Estados Unidos, el cual mostró un cierre de 51.2 en marzo, mientras que las expectativas marcaban un nivel de 54.4. Debido a los resultados económicos de las cifras mencionadas, se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos únicamente tenga un incremento adicional en la tasa de 25 puntos base en mayo y que ahí se detenga por el resto del año. Actualmente, el rango de la tasa de la Reserva Federal se encuentra entre 4.75% y 5.00%. En la parte del mercado secundario de los Treasuries, se observan disminuciones a nivel general en la curva gubernamental. El bono del Tesoro a 2 años muestra una tasa de 3.78%, lo que representa una reducción de 25 puntos base, mientras que los Treasuries de 10 años presentan una tasa de 3.30%; una baja de 17 centésimas. En México, se dio a conocer la inflación al consumidor correspondiente al mes de marzo del año en curso y resultó en una variación de 0.27%, mientras las expectativas se encontraban en niveles de 0.29%. De esta manera, la inflación anual abandona niveles de 7% y marca un nivel de 6.85%. Por otro lado, la inflación subyacente de marzo sube a 0.52%, y se esperaba 0.51%, ligeramente más alto. En términos anuales, la inflación subyacente continúa en niveles superiores a 8.0% al permanecer en 8.09%. Las tasas de los bonos en México tuvieron efectos parecidos a los bonos de Estados Unidos. Aquellos bonos que vencen en 2026 bajaron 4 puntos base al cerrar en 9.54%. Por su parte, los bonos de 10 años o los que vencen en mayo de 2033 presentaron una baja de 2 centésimas al llegar a 8.82%. Finalmente, el mercado cambiario mostró un cambio importante, en parte provocado por las cifras económicas norteamericanas y la inflación mexicana. La cotización del peso mexicano cerró la semana en niveles entre $18.30 y $18.35 pesos por dólar, representando un incremento considerable, ya que se alcanzaron a ver niveles inferiores a $18.00 la semana pasada. Hay una aversión al riesgo en los mercados, incluyendo al mercado de cambios.
Deuda Corporativa GAP: Grupo Aeroportuario del Pacífico reportó cifras orgánicas al cierre del mes de marzo y mostró un incremento en el tráfico de pasajeros totales de 15.8% AaA, apoyado de un aumento en el tráfico internacional de 17.1% AaA y del tráfico nacional de 14.7% AaA. Cabe señalar que el mayor incremento lo siguió mostrando el aeropuerto de Jamaica, Kingston, con un avance de 38.1% AaA, seguido del aeropuerto de Morelia y Montego Bay con 30.2% y 27.4%, respectivamente. Opinión: Positivo Nos ha sorprendido el sólido dinamismo que continúan reportando los aeropuertos en Jamaica, tendencia que prevemos se mantenga hacia delante apoyado de la demanda y de las nuevas rutas. También es favorable reconocer que algunos aeropuertos mexicanos como Morelia también tienen alzas orgánicas de doble dígito. Recientemente, GAP colocó dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado de dinero mexicano. Uno de ellos de tasa flotante y otro de tasa fija. Con el crecimiento del tráfico y consecuentemente de los ingresos, hay buen respaldo para el cumplimiento de la deuda.
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