INTERCAM BANCOOPINIÓN ANÁLISIS Renta Variable Reporte 4T22 Fmty En vísperas de la adquisición más importante de su historia

La Fibra mostró resultados en línea con nuestros estimados que veían un

trimestre similar al anterior. Así, el fideicomiso tuvo un reporte positivo con base
en: 1) mayores ingresos por incremento en rentas; 2) portafolio comercial e
industrial a tope; 3) buenos y constantes dividendos; 4) crecimiento en FFO y
AFFO; y 5) una adquisición que duplicará el tamaño de la compañia. De esta
manera, Fibra Mty es una buena inversión en valor y crecimiento con planes
ambiciosos de expansión que aprovecharán las coyunturas macroeconómicas.
Por esto, recomendamos COMPRA con un precio objetivo de $14.00 por CBFI.

Mayores ingresos, buenos flujos y dividendos
Fibra Mty cerró este trimestre con 60 propiedades (19 oficinas, 35 industriales
y 6 comerciales). Esto representó un ABR de 818,864 m 2 con una ocupación de
90.9%, menor al 92.2% del 4T21. Esperamos que para el 2T23 concluya la
adquisición del portafolio Titán, el cual llevará el ABR a 1’640,916 m 2 .
La adquisición otorgará: 1) 46 naves industriales que agregarán 822,052 m 2 ; 2)
presencia en nuevos mercados con clústers importantes; 3) elevará la ocupación
del portafolio y aumentará el perfil de vencimiento; 4) diversificará la base de
clientes y reducirá su concentración. Así, esperamos que los ingresos y flujos
de Fibra Mty se dupliquen una vez consolidada la adquisición.
Los ingresos totales incrementaron +7.4% anual, en línea con nuestro
estimado (+7.9%e). También, el NOI creció +4.3% (vs 4.6%e) con un margen de
86.2%. Los crecimientos se deben a las mayores rentas. El AFFO aumentó
+31.4% gracias a más ingresos financieros derivados del efectivo ocioso. El
margen AFFO fue de 84.3%, un nivel extraordinario.

Finalmente, durante el 4T22, Fmty distribuirá $0.256 por CBFI, una tasa
anualizada de 8.3% respecto al precio actual, debajo del bono a 10 años. Los
dividendos continuarán incrementando por el mayor flujo generado.
Posición financiera lista para estresarse
Fmty tiene una posición financiera saludable. Su apalancamiento (LTV 23.7%)
tiene un margen considerable para aumentar, emitiendo deuda para la adquisición.
Ahorita su ICD es de 12.4x, pero caerá al mínimo ya que se usará casi todo el
efectivo en la compra del portafolio Titán.
Fmty vs. IPyC (base 100)
110
La Fibra mostró resultados en línea con nuestros estimados que veían un
trimestre similar al anterior. Así, el fideicomiso tuvo un reporte positivo con base
en: 1) mayores ingresos por incremento en rentas; 2) portafolio comercial e
industrial a tope; 3) buenos y constantes dividendos; 4) crecimiento en FFO y
AFFO; y 5) una adquisición que duplicará el tamaño de la compañia. De esta
manera, Fibra Mty es una buena inversión en valor y crecimiento con planes
ambiciosos de expansión que aprovecharán las coyunturas macroeconómicas.
Por esto, recomendamos COMPRA con un precio objetivo de $14.00 por CBFI.
Fmty es una buena oportunidad de inversión en valor y crecimiento. La Fibra
tiene todas las herramientas para llevar a cabo esta adquisición, sobretodo la más
importante: el apoyo de los accionistas. Confiamos que la administración será
capaz de manejar un negocio que doblará su tamaño en poco tiempo y que
mantendrán los altos estándares corporativos y de operación.
Actualmente, Fmty cotiza en niveles cercanos a su NAV, pero consideramos que
el mercado estaría dispuesto a pagar valuaciones más altas. Así,
recomendamos COMPRA con un precio objetivo de $14.00 por CBFI. Además,
recomendamos participar en la suscripción preferente que termina el viernes.