Inflación al consumidor EUA (enero 2023)

 La inflación de Estados Unidos desciende, aunque a un ritmo moderado.
Puntos relevantes:
• El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.5% a tasa
mensual en enero, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. De esta forma, la
tasa anual descendió de 6.5% a 6.4%.
• El descenso de la inflación subyacente también fue casi imperceptible: de 5.7% a 5.6% anual entre
diciembre y enero. Al interior de esta categoría (que excluye los precios de alimentos y energía) destacaron
los fuertes avances en los precios de vestido, servicios de transportación y vivienda.
• Algunos analistas norteamericanos consideran que la actividad del sector residencial probablemente ya tocó
fondo y los precios de casas podrían estabilizarse. De ser así, habría menos elementos que sostengan la
expectativa de un descenso, o incluso una caída, en el componente de precios de vivienda del CPI.
• La persistencia de una inflación elevada, principalmente en la parte subyacente, reduce la posibilidad de un
recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) este año. Nuestra expectativa para
la tasa terminal del actual ciclo restrictivo aumentó de 5.25% a 5.75% y es probable que cierre 2023
alrededor de ese nivel. No esperamos que los incrementos en la tasa de la FED sean mayores a 25 puntos
base (pb) en las siguientes reuniones pues la inflación desciende, aunque sea de forma muy paulatina.
Evolución reciente:
La inflación al consumidor de Estados Unidos se ubicó en 0.5% en enero, en línea con lo esperado. En la parte no
subyacente, los precios de alimentos aumentaron 0.5% m/m, mientras que los de energía 2.0% m/m. Resaltaron
las tasas anuales de ambos subíndices, sobre todo la de precios de alimentos (10.1%, 8.7% en los precios de
energía).
El crecimiento del CPI subyacente también se alineó a las expectativas (0.4% m/m en enero). Al interior de este
índice, destacaron los mayores precios de vestido (0.8% m/m), servicios de transportación (0.9% m/m) y vivienda
(0.7% m/m). Destaca como esta última categoría no logra ceder a pesar que menores precios de casas deberían
impactar sobre el subíndice de rentas equivalentes (Owner’s Equivalent Rent). De hecho, es probable que este
subíndice no ceda si efectivamente los precios de casas dejan de caer ante una estabilización de la actividad del
sector residencial.
La inflación anual (tanto en la parte general como en la subyacente) continuó a la baja. No obstante, el descenso
ha sido paulatino. Errático en el caso de la inflación subyacente. Es importante que esta última confirme una
trayectoria de descenso para que la FED detenga el actual ciclo de política monetaria restrictiva.
Hoy día, sí anticipamos que la FED detendrá el ciclo
restrictivo este año. No obstante, la tasa terminal podría
ser mayor a la estimada hace unas semanas (5.75%
nuevo estimado INVEX vs. 5.25% anterior).
De nuevo, la gran incógnita es la velocidad a la que
descenderá la inflación. Por ahora, es probable que ésta
cierre 2023 por encima de 4.0% en la parte general y por
encima de 3.5% en la subyacente.
9.0
Total
8.0
Exc. alimentos y energía
7.0
Por otra parte, es probable que la FED no tenga que
endurecer su postura en las siguientes reuniones (esto
es, aumentar la tasa de interés de referencia en más de
25 puntos por reunión) debido a que la inflación podría
continuar a la baja.
CPI, Estados Unidos
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
ene-17
jul-18
ene-20
jul-21
ene-23
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
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