INVEX. Inflación al consumidor MEX (1Q mayo 2023)

Ricardo Aguilar Abe, Economista en Jefe
raguilar@invex.com
La inflación subyacente mantiene una trayectoria de baja.
Puntos relevantes:
• La inflación al consumidor sorprendió a la baja al ubicarse en (-)0.32% en la primera quincena de mayo (-
0.15% INVEX, -0.19% consenso del mercado). De esta forma, la tasa anual descendió de 6.27% a 6.00%.
• La menor lectura de inflación respondió a caídas en tarifas eléctricas y algunos precios agropecuarios, aunque
también a una inflación subyacente menor a la prevista (0.18% quincenal vs 0.22% INVEX, 0.21%
consenso). Destacaron las variaciones negativas en los precios de algunas mercancías, entre ellas lavadoras
de ropa y equipo de cómputo.
• Con el dato publicado hoy, y con la posibilidad de que transcurran algunos meses antes de un observar un
recorte en la tasa de referencia de Banco de México (Banxico), nuestros estimados para la inflación de
2023 se ajustaron a la baja de 5.20% a 5.00% para la parte general y de 5.20% a 5.10% para la subyacente.
• Nuestras proyecciones para la inflación anual de 2024 se mantienen en 4.50% y 4.20% para la general y
la subyacente, respectivamente.
Evolución reciente:
El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de 0.32% en la 1Q de mayo.
Por su contribución, destacaron las caídas en tarifas eléctricas (21.22% q/q); en los precios del limón y el pollo, así
como en la gasolina de bajo octanaje y el gas doméstico LP.
En la parte subyacente, resaltaron los menores precios de servicios turísticos en paquete (-2.90% q/q), lavadoras
de ropa (-3.64% q/q) y computadoras (-2.61% q/q). Por el contrario, los precios de servicios en distintos
establecimientos de comida, vivienda propia y transporte aéreo aumentaron respecto a la quincena pasada.
La inflación general anual se ubicó finalmente en 6.00%. La inflación subyacente se colocó en 7.45%, 121 puntos
base por debajo del máximo de 8.66% que registró esta categoría en la 1Q de noviembre de 2022.
La inflación ha cedido y ésta continúa sorprendiendo a la baja. Si bien lo anterior responde, en gran medida, a un
descenso de la inflación no subyacente ante la relativa administración de los precios de energía por parte del
Gobierno, la inflación subyacente ha confirmado una trayectoria de descenso.
Aunque el ritmo de descenso es paulatino y los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza de acuerdo con el
más reciente comunicado de Banxico, el que la parte subyacente ceda a pesar de la fortaleza de la demanda
interna es una buena noticia para el banco central.
Por otra parte, lo anterior no implica que Banco de México
cambiará su postura rápidamente, pues en su comunicado
de este mes recalcó que “será necesario mantener la tasa
de referencia en su nivel actual durante un periodo
prolongado”.
INPC, México
16.0
INPC
Subyacente
14.0
No subyacente
Es probable que la tasa de referencia real ex-ante llegue a
7.00% antes de que Banxico recorte la tasa de interés de
referencia nominal que ya estacionó en 11.25%. Algunos
analistas consideran que el nivel real se alcanzará a finales
de este año, otros que en el primer semestre de 2024.
Como sea, es probable la tasa de Banxico se mantenga en
su nivel actual de 11.25% durante algunos meses más.
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
1Q May 1Q Ago 1Q Nov 1Q Feb 1Q May 1Q Ago 1Q Nov 1Q Feb 1Q May
2021
2021
2021
2022
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2023
2023
Fuente: INEGI.
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