INTERCAM BANCO. ETFs - SIC ETFs – Carry, robots, IA y oro Retiramos XLE* e IVE* por expectativas menos favorables, ingresamos IB01N, BOTZ* y GDX* Deuda Corto Plazo EE.UU.

(SIC:IB01N) El IB01N incluye una serie de títulos de deuda de corto plazo del gobierno estadounidense. Estos instrumentos tienen una madurez entre 1 y 12 meses, así como una tasa fija y denominada en dólares. Este portafolio se rebalancea cada mes y los flujos generados durante este periodo (por pago de intereses y principal) se reinvierten en el mismo. De esta manera, el ETF no reparte dividendos, pero crece orgánicamente sus activos y, por tanto, su valor NAV. La razón para incluir este ETF en nuestra lista es una variante de la estrategia de Carry Trade. Nuestra idea está basada en dos condiciones: 1) la tasa de la FED se mantendrá entre 5.00%-5.25% hasta finales de este año, lo que generará que los instrumentos de corto plazo paguen rendimientos similares; y 2) la apreciación del peso llegó a niveles no vistos desde 2016, lo que nos parece un buen momento para construir posiciones tácticas con dirección a una depreciación. De esta manera, generaríamos ganancias tanto por un mayor valor orgánico del ETF (intereses y capital) como por una apreciación del dólar (el cual esperaríamos regrese a niveles alrededor de $19.50, +10.2%). Intercambio del Sector Energético (SIC:XLE*) por Mineras de Oro (SIC:GDX*) El XLE* brindaba exposición a las principales compañías del sector energético, principalmente petroleras, mientras que el GDX* se enfoca en el sector minero especializado en oro. La inclusión de este último está basada en: 1) el oro se ha beneficiado por su calidad como activo refugio desde la crisis bancaria en EE.UU. y gracias al debilitamiento del dólar; 2) en un contexto de alta inflación, tasas estables y desaceleración económica, la perspectiva del oro mejora, lo que beneficiará los ingresos de las mineras incluidas en el ETF; y 3) el precio de los energéticos ha ido a la baja, aliviando costos operativos en las mineras y mejorando potencialmente sus márgenes. Asimismo, su múltiplo PU se encuentra en 32.4x, debajo del promedio de 10 años (96.3x) y en línea con los últimos 5 años (32.7x) cuando el precio del oro estaba en niveles de $1,600 dólares. Ahora, el precio está alrededor de $1,950 y la expectativa económico-financiera de las mineras ha mejorado, por lo que consideramos que el mercado estaría dispuesto a pagar múltiplos mayores. Por otro lado, la misma tendencia a la baja de los energéticos estaría afectando los resultados de las empresas del XLE*. El petróleo ha caído -10.9% este año y, si bien continúa en niveles elevados, la expectativa es que siga cayendo debido al incremento de producción en Irán y exportación de Rusía, así como mayores inventarios en América del Norte. Esto deterioraría los resultados de las petroleras, afectando la perspectiva y disminuyendo el valor de mercado. Intercambio del Factor Value (SIC:IVE*) por exposición a Robótica e IA (SIC:BOTZ*) El ciclo alcista de la política monetaria era una razón clave para nuestra exposición a empresas consideradas de valor (IVE*) ya que estas preservaban su valor en el mercado, mientras seguían registrando buenos resultados corporativos. No Carlos Gómez cgomezhe@intercam.com.mx José María de las Rivas mrivas@intercam.com.mx OPINIÓN ANÁLISIS INTERCAM BANCO ETFs – Carry, robots, IA y oro 19 de mayo de 2023 Ver información importante al final de este documento. 2 obstante, parece que hemos alcanzado el pico de las tasas en Estados Unidos e incluso el mercado empieza a incorporar recortes en los próximos meses, con base más en optimismo que en fundamentos. Por esto, las empresas de valor dejan de ser atractivas y comienzan a relucir los sectores en crecimiento. A finales del año pasado, en el mercado se empezaba a rumorear que el 2023 sería el año de la Inteligencia Artificial ya que se estaban revelando proyectos como ChatGPT, Bard y los mil usos que se le han dado a estas tecnologías. Poco a poco, las empresas han adoptado dentro de sus operaciones a la IA, como Bloomberg con un modelo de análisis neurolingüístico, o han invertido en el desarrollo de herramientas, como Morgan Stanley que busca introducir la IA en su chatbot con asesores financieros. La IA no se detiene en servicios financieros o empresas de tecnología y comunicaciones, sino que se extiende a todas las industrias. De esta manera, seguro veremos más flujos entrando a empresas dedicadas al desarrollo de IA con el fin de construir herramientas que mejoren la toma de decisiones, optimicen los recursos utilizados y eficienticen los tiempos invertidos. Asimismo, la robótica es un mercado que ha crecido exponencialmente con el desarrollo constante de proyectos que mejoran y eficientizan las cadenas de producción y la calidad de vida humana. En 2022, el mercado global de robots estaba valuado en $51 mil mdd y se estima que alcance los $214 mil mdd en 2030, un crecimiento anual compuesto de 22.7%. Esto con base en la creciente demanda de automatización y la constante innovación en Venture Capitals. También, el costo de un robot industrial es cada vez más bajo, pasando de un promedio de 46 mil dólares en 2010 a 27 mil en 2017, y proyectando un costo de 11 mil en 2025, lo que hará más asequible la adopción de estas tecnologías en diferentes industrias, sectores y geografías. Adicionalmente, la demanda global de robots industriales se ha acelerado considerablemente gracias a las crecientes inversiones en manufactura automotriz y la modernización de clusters. Asimismo, cada vez más cirugías medicas son asistidas o lideradas por sistemas robóticos como el Da Vinci Xi que ha realizado operaciones de alto riesgo en hospitales de prestigio en el mundo. Finalmente, los robots domésticos (o de consumo) han vendido más de 19 millones de unidades en todo el mundo para ayudar con las tareas del hogar.