Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Abril de 2023

 Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de abril de 2023 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
37 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 19 y 27 de abril.
De la encuesta de abril de 2023 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general para los cierres
de 2023 y 2024 disminuyeron con respecto a la
encuesta de marzo, si bien la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2024 se mantuvo en
niveles similares. Por su parte, las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2023
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior. Para el cierre de 2024, las perspectivas sobre
dicho indicador aumentaron en relación a la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente se
mantuvo en niveles similares.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2023
aumentaron con respecto al mes previo, en tanto que
para 2024 se revisaron a la baja.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2023 y 2024 disminuyeron en relación a la
encuesta anterior.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
Cuadro 1. Expectativas de los especialistas sobre los
principales indicadores de la economía 

A
continuación
se
detallan
los
resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

El Banco de México agradece a los siguientes analistas su apoyo y participación en
la Encuesta del mes de abril: Action Economics; Banco Actinver; Bank of America
Merrill Lynch; Banorte Grupo Financiero; BBVA; BNP Paribas; Bursametrica
Management S.A. de C.V.; BX+; Capital Economics; Centro de Estudios Económicos
del Sector Privado, A. C.; CIBanco; Citibanamex; Consejería Bursátil; Consultores
Internacionales; Credicorp Capital; Finamex, Casa de Bolsa; HARBOR economics;
HSBC; Invex Grupo Financiero; Itaú Asset Management; Itaú Unibanco; JP Morgan;
Luis Foncerrada Pascal; Monex, Grupo Financiero; Morgan Stanley; Multiva, Casa
de Bolsa; Natixis; Prognosis, Economía, Finanzas e Inversiones, S.C.; Raúl A. Feliz &
Asociados; S&P Global Market Intelligence; Santander, Grupo Financiero;
Scotiabank, Grupo Financiero; Signum Research; Tactiv Casa de Bolsa; UBS; Valmex;
y Vector, Casa de Bolsa.

Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2023, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2024 y 2025 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1. 1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2023 y 2024, así
como para los próximos 12 meses, se revisaron a la baja
con respecto al mes precedente, si bien la mediana de
los pronósticos para el cierre de 2024 permaneció en niveles cercanos. Por su parte, las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2023 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
previa, al tiempo que las referentes a los próximos 12
meses disminuyeron. Para el cierre de 2024, los
pronósticos sobre dicho indicador se revisaron al alza
en relación a marzo, aunque la mediana
correspondiente permaneció en niveles cercanos.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2023,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2024
y 2025 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2023 los
especialistas disminuyeron con respecto al mes
anterior la probabilidad otorgada a los intervalos de 5.1
a 5.5% y de 5.6 a 6.0%, en tanto que aumentaron la
probabilidad asignada a los intervalos de 4.1 a 4.5% y
de 4.6 a 5.0%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se otorgó en esta ocasión. Para el cierre
de 2024, los analistas disminuyeron en relación a la
encuesta precedente la probabilidad asignada al
intervalo de 4.6 a 5.0%, al tiempo que aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo
este último intervalo al que mayor probabilidad se
continuó asignando. En cuanto a la inflación
subyacente, para el cierre de 2023 los especialistas
aumentaron con respecto a marzo la probabilidad
otorgada al intervalo de 5.6 a 6.0%, disminuyeron la
probabilidad asignada al intervalo mayor a 6.0% y
otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 5.1 a
5.5%, de igual forma que el mes previo. Para el cierre
de 2024, los analistas disminuyeron en relación a la
encuesta anterior la probabilidad asignada al intervalo
de 5.1 a 5.5%, en tanto que aumentaron la probabilidad
otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se continuó
asignando.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2023,
2024 y 2025 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos. 4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 5.0% para el
cierre de 2023, en 4.1% para el cierre de 2024 y en 3.7%
para el cierre de 2025. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 5.5%, 4.1% y
3.7% para los cierres de 2023, 2024 y 2025,
respectivamente. Asimismo, en la Gráfica 3a se observa
que el intervalo de 4.6 a 5.5% concentra al 60% de la
probabilidad de ocurrencia de la inflación general para
el cierre de 2023 alrededor de la proyección central, en
tanto que para los cierres de 2024 y 2025 los intervalos
correspondientes son el de 3.7 a 4.5% y el de 3.3 a 4.1%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 5.0 a 5.9% para el cierre de 2023,
el de 3.6 a 4.5% para el cierre de 2024 y el de 3.3 a 4.1%
para el cierre de 2025. 5

Finalmente, las expectativas de inflación general para el
horizonte de uno a cuatro años disminuyeron con
respecto al mes precedente, si bien la mediana
correspondiente se mantuvo constante. Para el
horizonte de cinco a ocho años, las perspectivas sobre
dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a
los de la encuesta previa, aunque la mediana
correspondiente se revisó a la baja. Por su parte, las
expectativas de inflación subyacente para el horizonte
de uno a cuatro años disminuyeron en relación a marzo.
Para el horizonte de cinco a ocho años, los pronósticos
sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles
similares a los del mes anterior, si bien la mediana
correspondiente aumentó (Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México en 2023, 2024 y 2025, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2023 y 2024, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto al
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2023
aumentaron con respecto a la encuesta precedente, al
tiempo que para 2024 disminuyeron.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación a marzo para el
primero y segundo trimestres de 2023, así como para el
primero de 2024, al tiempo que aumentó para el tercero y
cuarto trimestres de 2023.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2023 y 2024 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2023, los analistas disminuyeron
con respecto al mes anterior la probabilidad otorgada a los
intervalos de 0.5 a 0.9% y de 1.0 a 1.4%, en tanto que
aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos de
1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4%, siendo el intervalo de 1.5 a 1.9%
al que mayor probabilidad se otorgó en esta ocasión. Para
2024, los especialistas aumentaron en relación a la
encuesta precedente la probabilidad asignada al intervalo
de 1.0 a 1.4%, al tiempo que disminuyeron la probabilidad
otorgada a los intervalos de 1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4%,
siendo el intervalo de 1.5 a 1.9% al que mayor probabilidad
se continuó asignando.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el
segundo y tercer trimestres de 2023, una fracción
preponderante de analistas espera una tasa de fondeo
interbancario por encima del objetivo vigente, si bien
algunos prevén que esta se sitúe en el mismo nivel o por
debajo de dicho objetivo. A partir del cuarto trimestre de
2023, la mayoría de los especialistas anticipa una tasa de
fondeo por debajo del objetivo actual. De manera
relacionada, la Gráfica 14 muestra que para todo el
horizonte de pronósticos los analistas esperan en
promedio una trayectoria similar a la prevista en marzo. Gráfica 13. Porcentaje de analistas que consideran que la
Tasa de Fondeo Interbancario se encontrará por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual 1/
en cada trimestre
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2023 y 2024
disminuyeron con respecto al mes previo, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2024
permaneció en niveles cercanos (Cuadro 9 y Gráficas 15
a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2023 y 2024 se revisaron
a la baja en relación a la encuesta anterior (Cuadro 10 y
Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2023, 2024 y 2025
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2023 y 2024 disminuyeron con respecto al mes
precedente.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de
2023 aumentaron en relación a la encuesta previa, en
tanto que para el cierre de 2024 se mantuvieron en niveles
similares (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas
sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de
2023 y 2024 disminuyeron con respecto al mes anterior
(Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2023 y 2024 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas de la 28 a la 31. Las expectativas del
déficit económico para los cierres de 2023 y 2024
aumentaron en relación a la encuesta precedente, si bien
la mediana de los pronósticos para el cierre de 2024 se
revisó a la baja. En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2023 y 2024
también se revisaron al alza con respecto al mes previo,
aunque las medianas correspondientes permanecieron
sin cambio.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2023 y
2024 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2023 y 2024, las expectativas sobre los saldos de la
balanza comercial y de la cuenta corriente aumentaron
en relación a la encuesta anterior, si bien la mediana de
los pronósticos de cuenta corriente para 2024 se
mantuvo en niveles similares. Por su parte, las
expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por
concepto de IED para 2023 y 2024 disminuyeron con
respecto al mes precedente, aunque la mediana de los
pronósticos para 2023 permaneció constante. Las
Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia reciente de las
expectativas sobre las variables anteriores para 2023 y
2024.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación a los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los tres principales factores se
asocian con la gobernanza (48%), las condiciones

externas (15%) y las condiciones económicas internas
(13%). A nivel particular, los principales factores son:
los problemas de inseguridad pública (23% de las
respuestas); otros problemas de falta de estado de
derecho (10% de las respuestas); las presiones
inflacionarias en el país (10% de las respuestas); la
ausencia de cambio estructural en México (9% de las
respuestas); la debilidad del mercado externo y la
economía mundial (7% de las respuestas); y la política
monetaria que se está aplicando (7% de las
respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. Los tres factores a los que,
en promedio, se les asignó un mayor nivel de
preocupación son los de gobernanza, política
monetaria e inflación. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes

(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
otros problemas de falta de estado de derecho;
corrupción; impunidad; la ausencia de cambio
estructural en México; la incertidumbre política
interna; las presiones inflacionarias en el país; la
incertidumbre sobre la situación económica interna; la
política monetaria que se está aplicando; el elevado
costo de financiamiento interno; los niveles de las tasas
de interés externas; la falta de competencia de
mercado; el aumento en los costos salariales; la política
de gasto público; la debilidad del mercado externo y la
economía mundial; y la política monetaria en Estados
Unidos.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto al entorno
económico actual (Cuadro 20 y Gráficas 38 a 40). Se
aprecia que:



La fracción de analistas que opinan que en los
próximos 6 meses el clima de negocios mejorará
aumentó en relación a la encuesta previa, al
tiempo que el porcentaje de los que piensan que
este permanecerá igual disminuyó. Por su parte, la
proporción de especialistas que consideran que
este empeorará se mantuvo constante con
respecto al mes anterior y continúa siendo la
preponderante.
El porcentaje de analistas que consideran que
actualmente la economía está mejor que hace un
año aumentó en relación a la encuesta precedente
y es el predominante, de igual forma que en marzo.
La proporción de especialistas que opinan que es
un buen momento para realizar inversiones
disminuyó con respecto al mes previo. Por el
contrario, las fracciones de analistas que piensan
que es un mal momento para invertir o que no
están seguros sobre la coyuntura actual
aumentaron en relación a la encuesta anterior,

Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de abril es el 3 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación a los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas en relación a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para la encuesta de abril
destaca que los principales factores se asocian con: crimen
(27% de las respuestas); la falta de estado de derecho
(23% de las respuestas); y corrupción (23% de las
respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2023 aumentaron con respecto al
mes precedente, al tiempo que para 2024
disminuyeron (Cuadro 25 y Gráficas 41 y 42).