Citibanamex. Panorama Bursátil. A pesar de la alta volatilidad, el S&P500 se mantiene lateral

01     Nuestra Lectura del Mercado.
En la semana, los mercados financieros atravesaron un desempeño volátil debido, en gran parte, al estrés generado
por las noticas vinculadas a la banca regional en EUA, ya que se dieron a conocer rumores sobre las dificultades
financieras en tres bancos pequeños (de nicho). Además, se incrementó el nerviosismo por el aumento del CDS
de 5 años (seguro de impago) de Estados Unidos. La Fed aumentó su tasa de referencia en 25 pb, la cual se ubica
en 5%-5.25%, además, las tasas podrían mantenerse altas dado el sólido mercado laboral (en abril se agregaron
243 mil plazas vs. 185 mil esperadas por el consenso). En México, el consumo privado tuvo un incremento anual
del 3.5% y la próxima semana se publicará la inflación de abril, dato importante para la decisión de Banxico
programada para el 18 de mayo.
02    Techo de la deuda en EUA.
medida que se acerca la fecha límite del techo de la deuda de EUA y no se llega a un acuerdo, la volatilidad en los
mercados está aumentando. El CDS (riesgo país) de 5 años en EUA se ha incrementado a niveles no vistos desde
2011, ya que los inversionistas están especulando que se dé un escenario pesimista. El escenario base de los
economistas de Citi Research es que las negociaciones se extiendan hacia septiembre y que se logre un acuerdo
de largo plazo. La renta variable en EUA no ha tenido un patrón claro, el oro, los bonos no estadounidenses y, en
menor medida, el yen japonés, han sido buenas coberturas, mientras que las acciones de valor/bajo beta o las
estrategias de seguimiento de tendencias no han sido útiles.
03    Flujos hacia acciones y bonos de mercados emergentes y desarrollados.
En el reporte semanal por parte de Citi Research, se observa que continúa la tendencia de salidas de flujos hacia
fondos de acciones en EUA, al igual que en Europa Continental; y en contraparte, se muestra una clara tendencia
de alza en flujos hacia mercados emergentes (acciones). Asimismo, continúa destacando la entrada de flujos hacia
mercados emergentes, particularmente por China y Hong Kong. Por el lado de los bonos (considerando toda
clase de fondos hacia esta clase de activos) continúa en aumento e incluso acelerándose (“fly to quality”), debido
a la proximidad del cierre de ciclo económico en EUA que se prevé para finales del año.
04    Analistas se muestran más optimistas en la renta variable local.
Después de una temporada de reportes positiva en México, el consenso de analistas mantuvo al alza las expectativas
de utilidades esperadas para los siguientes 12 meses. Al cierre de abril, el 72% de las empresas con recomendaciones
disponibles del consenso tuvieron revisiones positivas con respecto al mes de marzo. Además, actualmente el 56%
de las empresas (vs. 54% de febrero) tienen una recomendación de compra. En cuanto al estimado 12 meses
para el S&P/BMV IPC, el consenso estima ~61,500 puntos (vs. el pronóstico de Citi Research de 60,000 puntos),
lo que representa un rendimiento estimado del 11.8%.
2Nuestra Lectura del Mercado.
Techo de la deuda en EUA
Nombre del Analista
Williams González
A medida que se acerca la fecha límite (probablemente 1 de junio) del techo de la deuda de EUA y no se llega a un
acuerdo entre los partidos republicano y demócrata, la volatilidad en los mercados está aumentando. El presidente
de EUA, Joe Biden, tendrá una reunión el próximo 9 de mayo con líderes del Congreso para negociar y alcanzar un
acuerdo antes de esa fecha.
El escenario base de los economistas de Citi Research1 es que se espera que las negociaciones se extiendan hacia
septiembre y que se logre un acuerdo de largo plazo.
El CDS (riesgo país) de 5 años de EUA se ha incrementado a niveles no vistos desde 2011, ya que los inversionistas
están especulando que se dé un escenario pesimista y se presente un evento similar al de 2011 (en donde EUA tuvo
una baja en su calificación por parte de una calificadora) o que el país norteamericano caiga en default (incumplimiento).
El CDS (riesgo
país) de 5 años
de EUA se ubicó
en ~70 puntos.
En 2011, la mayor parte de la caída en los activos de riesgo ocurrió después de que se resolviera la crisis. Los estrategas
de Citi Research 2 estudiaron los eventos en el pasado con un aumento en los diferenciales de CDS de EUA y se
observó que la mayoría de los activos macro tienen reacciones sorprendentemente moderadas al acercarse al
máximo estrés crediticio, aunque hay un sesgo negativo para las acciones (sin tener un patrón claro) y el crédito.
Fuente: Análisis de Inversiones de Citibanamex con información de Citi Research. US Economics. “The Daily Update – Free to price the Fed”. Andrew Hollenhorst (2-mayo-2023)
Fuente: Análisis de Inversiones de Citibanamex con información de Citi Research. Quantitative Global Macro Strategy. “Debt Ceiling: The X-date cometh”. Alex Saunders (1-
mayo-2023)
1
2
3Los bonos de EUA rinden bien a pesar de las preocupaciones crediticias, pero
los bonos internacionales (cobertura de divisa) son más consistentes. El dólar
estadounidense tiende a debilitarse ligeramente, a pesar de la mayor aversión
al riesgo. El oro, los bonos no estadounidenses y, en menor medida, el yen japonés,
han sido buenas coberturas, mientras que las acciones de valor/bajo beta o las
estrategias de seguimiento de tendencias no han sido útiles.
4Analistas se muestran más optimistas en la renta variable local
Después de una temporada de reportes positiva en México, el consenso de analistas
mantuvo al alza las expectativas de utilidades esperadas para los siguientes 12 meses
y aumentó las recomendaciones de compra para las empresas del mercado de renta
variable.
Al cierre de abril, el 72% de las empresas con recomendaciones disponibles del consenso
tuvieron revisiones positivas con respecto al mes de marzo, mientras que el 27%
registraron revisiones a la baja.
Aunque el porcentaje de emisoras con revisiones al alza se mantuvo estable, tuvieron un
aumento desde el 63% de emisoras en el mes de febrero. Probablemente, en el mes de
mayo, los analistas continúen actualizando los estimados después de la temporada de
reportes corporativos del 1T23 y a la espera de los resultados del 2T23.
Al cierre de abril, el 72%
de las empresas tuvieron
revisiones positivas en sus
utilidades.
Banorte continúa teniendo revisiones positivas en cuanto a sus utilidades estimadas para
los siguientes 12 meses.
5Además de la revisión de utilidades, las recomendaciones de compra por parte del
consenso también se incrementaron, tanto en marzo como en abril; así, el 56% de
las empresas tuvieron una recomendación de compra, mientras que el 31% de las
empresas cuentan con una recomendación neutral.
Lo anterior es positivo, ya que las recomendaciones de compra fueron mayores que
lo observado en el mes de febrero.
En cuanto al estimado 12 meses para el índice S&P/BMV IPC, el consenso proyecta
~61,500 puntos, lo que representa un rendimiento estimado del 11.8%. El pronóstico
del consenso es muy cercano al de los estrategas de Citi Research de 60,000
puntos preliminar.