INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Renta Variable Nota de Emisora Bbajio: Guía actualizada y dividendos atractivos Recomendación Precio Teórico MANTENER $52.00 Ajuste al alza de la guía 2022 y dividendo de $3.87 Datos de la Acción Precio actual 46.94 Rendimiento potencial (%) 10.8 Máx. / Mín. 12 meses 55.17 34.77

Mejores resultados esperados para el 2022
La actualización reveló varios incrementos en métricas clave. El Margen de
Interés Neto (MIN) lo posicionan en 5.7%, en línea con lo que veíamos con
nuestros estimados. De igual manera, el margen financiero crecería a niveles
alrededor de $15,500 mdp (desde $14,700 mdp). Los ingresos totales
aumentarían entre 30% y 34%, al igual que los gastos operativos incrementarían
a $7,500 mdp (desde $7,200), lo que implicaría una eficiencia debajo del 41%. Con
estos cambios, la utilidad neta se localizaría entre $7,000 y $7,300 mdp que, junto
con la liberación de capital por pagos de dividendos, implicarían un ROE entre
19%-20% y una ROA de 2.5%.
Destacamos que ven una tasa de impagos muy baja para el final de año (IMOR
1.5%), lo cual demuestra la confianza que tiene la administración en la calidad de
sus activos y de sus clientes. Asimismo, el crecimiento del portafolio lo mantienen
entre 4% y 6%, lo que nos indica que sí se ven por detrás de los crecimientos
de colocación presentados por sus competidores.
Dividendo más que atractivo
Durante la llamada, la administración también anunció que propondrán un
dividendo de $3.87 por acción, una tasa anualizada de 8.3% con base en el precio
actual. Este dividendo debería ser aprobado por la Asamblea General de
Accionistas del 22 de agosto. Resaltamos que, en caso de aprobarse, BanBajío
habría repartido dividendos por $7.79 por acción, lo que implicaría una tasa de
16.7% con base en el precio actual. Esta liberación de capital impulsaría las
métricas de rentabilidad que ya fueron ajustadas en la guía.
De igual manera, el Índice de Capitalización (ICAP), una métrica relevante para
conocer la sostenibilidad del banco en caso de una catástrofe sistémica, se
reduciría a niveles de 14.7%, arriba de los mínimos regulatorios, por lo que no
vemos problema en ese aspecto.