Citibanamex: Grupo Aeroportuario del Sureste (ASUR.B) Reiteramos recomendación de Venta; muchas incógnitas con la adquisición de Airplan

Precio Objetivo a P$274.00 por acción o US$153.00 por ADR. ASUR ha ofrecido información limitada sobre Airplan, la operadora de concesiones con un portafolio de media docena de aeropuertos en Colombia, adquirida por el grupo aeroportuario mexicano el mes pasado. Hasta el momento, desconocemos el EBITDA histórico o esperado de Airplan, o qué niveles de ingresos determinarían si las concesiones de Airplan vencen tan pronto como en 2032E o se extienden hasta el 2048E. Por ahora, nuestro Precio Objetivo de ASUR calculado bajo la metodología de flujos de efectivo descontados aumenta de P$266.00 por acción o US$149.00 por ADR a P$274.00 por acción o US$153.00 por ADR, ya que los mayores estimados del EBITDA por la adquisición de Airplan se ven parcialmente contrarrestados por el aumento de P$7,700 millones en la deuda neta relacionada con la adquisición.

Tendencias de capacidad de las terminales aeroportuarias y de ingresos comerciales. El lanzamiento de una cuarta terminal en el aeropuerto de Cancún, operado por ASUR, podría mejorar el flujo del tráfico de pasajeros en estas instalaciones, mientras que la menor aglomeración en las terminales podría propiciar más oportunidades para que los pasajeros visiten las zonas comerciales antes de abordar su avión. Sin embargo, la historia muestra que los aumentos de capacidades en las terminales no se traducen necesariamente en mayores gastos comerciales por pasajero promedio. Ya que la mayoría de los productos vendidos en los comercios de los aeropuertos se venden en dólares, las tendencias cambiarias son más relevantes en cuanto a los gastos comerciales por pasajero.

¿Benefician a México los huracanes del Caribe? Los extensos daños causados por los huracanes en partes del Caribe podrían trasladar el flujo del turismo internacional a destinos no afectados en el sureste de México y otras regiones. Sin embargo, antes de mostrar demasiada emoción por este posible cambio de destinos, cabe mencionar que Puerto Rico y las Islas Vírgenes (ambos territorios de Estados Unidos) son las áreas devastadas por los huracanes con el mayor número de plazas hoteleras. Este hecho es relevante ya que los ciudadanos estadounidenses no necesitan pasaportes para visitar territorios estadounidenses. Ya que datos de Departamento de Estado de EUA muestran que tan sólo el 36% de los ciudadanos estadounidenses tienen pasaportes, parte del flujo de turismo destinado inicialmente a Puerto Rico o las Islas Vírgenes podría simplemente terminar en Florida, Texas o Hawaii.
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