De
acuerdo con el Informe “Situación México”, Banxico reanudará
su ciclo de reducción de tasas en febrero para llevar la tasa a 3.5%
en mayo.
▰ BBVA
México revisa a la baja la estimación de crecimiento para 2021 a
3.2% (3.7% previo) ante
el choque al consumo privado por el cierre de actividades en diversos
estados.
▰ El
ritmo de recuperación de la demanda interna se desacelerará en 1T21
en
medio de la debilidad del consumo y la inversión; por lo que se
anticipa una caída de -0.8% del PIB en 1T21.
▰ La
resiliencia de la demanda externa impulsará el crecimiento en 2021.
Las cifras más recientes sugieren que el sector manufacturero de
EE.UU. seguirá creciendo a un ritmo sólido.
▰ Prácticamente
se pierden tres años de creación de empleo formal. El
número de trabajadores registrados en el IMSS cierra el año con
niveles similares a marzo de 2018. Se prevé un horizonte de lenta
recuperación del empleo durante el año.
▰ BBVA
México anticipa que la debilidad de la demanda interna acabará con
la rigidez a
la baja de la inflación subyacente,
y
pronostica que se desacelerará a niveles cercanos a 3.0% en el
último trimestre del año.
▰ Conforme
se desacelera la inflación, la tasa monetaria debería de disminuir
para
que la tasa real sea cercana al 0%.
▰ BBVA
México anticipa que Banxico reanudará el ciclo de bajadas en
febrero, y
que la tasa monetaria se ubicará en 3.50% en mayo y se mantendrá en
ese nivel en 2S21, 2022 y 2023
▰ La
inmunización contra el COVID-19 y el mayor apetito por riesgo
podrían
apreciar al peso a niveles alrededor de 19.2 pesos por dólar al
cierre de 2021.
▰ Para
la deuda pública
en
su concepto más amplio,
BBVA
México prevé
que ésta se estabilizará en alrededor de 53% en los próximos años,
siempre y cuando se implemente una reforma fiscal.
▰ Expectativa
de superávits en la cuenta corriente en 2020 y 2021.
El T-MEC, nearshoring
y la recuperación de la manufactura global apoyarán la
normalización de las importaciones de bienes intermedios y de
capital a partir de 2022.
De
acuerdo con el Informe “Situación México” correspondiente al
primer trimestre de 2021 la recuperación económica podría
retrasarse debido a la lenta aplicación de la vacuna y al repunte en
los contagios que se ha presentado en el país, por lo que BBVA
México considera que esto le imprime un sesgo a la baja en la
previsión de crecimiento para este año.
El
estudio anticipa un crecimiento del PIB de 3.2% para 2021 (previo
3.7%), ante el choque al consumo privado en 1T21 derivado de la
suspensión de actividades no esenciales en diversos estados. El
Indicador de Consumo BBVA muestra ya una desaceleración, registrando
una variación de 1.2% en diciembre (vs 5.0% en noviembre) y
reportando un crecimiento de tan solo 0.1% durante los primeros 12
días de enero (con respecto al mismo periodo del año anterior). El
número de contagios seguirá elevándose en enero tras las reuniones
decembrinas a pesar de las restricciones de movilidad y
recomendaciones de sana distancia. La extensión de la suspensión de
actividades se suma al entorno de bajo apoyo fiscal y una política
monetaria solo ligeramente acomodaticia. Hacia delante, se anticipa
un mayor dinamismo de la demanda de los hogares en el 2S21 a medida
que mejora el despliegue de la vacuna, alcanzando el consumo privado
el 95% de su nivel pre-COVID para el 4T21.
En
lo que se refiere a la inversión, a pesar del repunte inicial tras
la caída del 2T20 la perspectiva es negativa ante los problemas de
inconsistencia temporal que muestran las decisiones económicas del
gobierno y la cancelación de facto de la reforma energética. A lo
anterior se adiciona la senda de bajo crecimiento que la inversión
ha mostrado en los últimos años, registrando en enero de 2020 un
nivel 8% por debajo del observado en enero de 2019, marcando un bajo
punto de partida pre-pandemia. Así, la inversión privada alcanzaría
solo 91% de su nivel pre-COVID al 4T21, tras registrar una variación
anual de 6.5% en 2021.
Por
otro lado, los datos más recientes del índice ISM de manufactura en
EE.UU. sugieren que la demanda externa seguirá creciendo a un ritmo
sólido, con el índice de Nuevos Pedidos registrando un valor de
67.9 en diciembre (desde 65.1 previo), y la producción manufacturera
alcanzando 97.5% de su nivel pre-COVID en ese mismo mes. Como
actividad esencial, no se anticipan cortes en las cadenas de valor
hacia adelante, lo que contribuirá a la resiliencia del sector
exportador mexicano. Así que se prevé que las exportaciones
superarían su nivel pre-COVID en 2021.
El
Informe “Situación México” señala que el mercado de trabajo
fue uno de los más afectados durante 2020. El cierre de la economía
como medida de contención de propagación del COVID-19 implicó la
expulsión de hasta 12 millones de personas de la Población
Económicamente Activa (PEA), niveles de subocupación sin
precedentes, altos niveles de desempleo -sobre todo en el ámbito
urbano-, y destrucción de hasta 1 millón de empresas y empleos
formales -registrados en el IMSS.
De
acuerdo con el Estudio sobre la Demografía de los Negocios (EDN)
2020 del INEGI con información hasta septiembre de 2020 se tiene
estimado el cierre de más 1 millón de negocios. Las más afectadas
han sido las empresas pequeñas y medianas de las cuales murieron
28.2% del total, por el contrario, solo nacieron 2.8%. En segundo
lugar, las microempresas de las cuales 20.8% del total cerraron, pero
en este caso hay un nacimiento de negocios más relevante que llega a
13.1%, esto implica que existe una capacidad menor para generar
empleos, en concreto, se presentó una alta mortalidad de empresas y
nacimientos en menor magnitud y de negocios de menor tamaño.
El
impacto más fuerte sobre el mercado de trabajo en el año se
presentó en abril con un decrecimiento de 12 millones de la PEA.
Esta brusca contracción del mercado laboral no se ha logrado disipar
por completo, cifras a noviembre muestran que la PEA continúa siendo
2.5 millones inferior a su nivel del año anterior. Aunado a la
contracción del mercado laboral, se presentaron niveles de tasa de
subocupación sin precedentes, con una tasa promedio de 19.7% de
abril a noviembre, alcanzando su nivel más alto en mayo con 29.9%.
Con la reapertura de la economía se ha reactivado de manera gradual
el mercado de trabajo, sin embargo, ha sido acompañada por
persistentes niveles de subocupación y una recuperación más
acelerada de la informalidad laboral, que prácticamente ha alcanzado
sus niveles previos a la pandemia.
En
el caso del empleo formal reportado por el IMSS, con cifras a
diciembre muestran que el año cerró con una destrucción de 839 mil
empleos formales con respecto a febrero (previo al cierre de la
economía) y 648 mil menos en su comparación anual. Durante el año
se alcanzó una pérdida de hasta 1.1 millones de empleos formales
(marzo a julio de 2020) con variaciones negativas mensuales en abril
(-555 mil) y mayo (-345 mil) que superan a las presentadas en la
crisis 2008-09, cuando el máximo de empleos perdidos en variación
mensual no superó los 327 mil empleos. Durante los meses de agosto a
noviembre se ha tenido una recuperación lenta del empleo, la cual no
ha sido generalizada; sin embargo, otra vez en diciembre se presentó
una pérdida de 278 mil puestos de trabajo deteriorando nuevamente
los niveles de empleo formal. Con estos resultados el año cierra con
un total de 19.8 millones de empleos registrados en el IMSS, nivel
similar al presentado en el primer trimestre de 2018, borrando con
esto prácticamente tres años de creación de empleo.
Dado
el escenario económico que se presenta en el estudio “Situación
México” se prevé que la recuperación del empleo será lenta, y
continuará afectada sobre todo durante el primer y segundo
trimestres del año. Los cierres parciales de las economías a nivel
estatal, continuarán afectando la recuperación del empleo, la cual
mostrará diferentes matices y heterogeneidad entre sectores y
regiones. Por lo anterior, BBVA México mantiene su pronóstico de
recuperación consistente y sostenida del nivel de empleo previos a
la pandemia hasta 2023.
Asimismo,
la institución financiera mantiene la perspectiva
de menor inflación y tasas de interés más bajas, pero los niveles
más bajos tomarán más tiempo del que se pensaba anteriormente. La
inflación subyacente se ha mantenido rígida a la baja, pero la
inflación general ahora está cerca de la meta. Las recientes
presiones sobre los precios de las mercancías reflejan
principalmente factores transitorios. BBVA México sigue esperando
que la inflación subyacente baje debido a la continua debilidad de
la demanda. La institución anticipa que la debilidad sostenida de la
demanda acabará con la rigidez reciente y prevé que la inflación
subyacente se moderará gradualmente hacia el 3.0%. Ahora anticipa
que la inflación general y la subyacente se ubicarán en 3.3% y
3.1%, respectivamente, para fin de año.
Conforme
se desacelera la inflación, el margen para una mayor flexibilización
de la política monetaria se ampliará. Una recesión económica
histórica y una amplia brecha del producto, en un contexto en que la
inflación se desacelera y las expectativas de inflación permanecen
bien ancladas, sugieren que la postura monetaria (ligeramente
acomodaticia) aún no es apropiada. Las preocupaciones relacionadas
con el tipo de cambio y los flujos de capital se han disipado, pero
la tasa monetaria sigue muy por encima de la de los pares de los
mercados emergentes. BBVA México prevé que la tasa monetaria se
ubicará en 3.5%.
Recientemente,
Banxico hizo una pausa en el ciclo de bajadas de tasas en 4.25%; sin
embargo, el comunicado más reciente señaló que el ciclo de
reducción de tasas no ha terminado. El banco central dejó la puerta
abierta a nuevos recortes de tasas. Mencionó nuevamente que
permanecer al margen por ahora representa una "pausa", y no
el final del ciclo de flexibilización. Banxico destacó que “[la
pausa] brinda el espacio necesario para confirmar una trayectoria
convergente de inflación a la meta”. Banxico está señalando que
la reanudación del ciclo de recorte de tasas dependerá de las
perspectivas de inflación. Las perspectivas de inflación apuntan a
una moderación hacia delante. Además, la votación en la última
decisión fue 3-2 con otro miembro (Gerardo Esquivel) votando por un
recorte de 25 pb y la Junta se volverá más moderada en la próxima
reunión ya que Galia Borja reemplaza al que era el miembro más
hawkish
de la Junta (Javier Guzmán). Es decir, de cara al futuro, los
moderados tendrán mayoría a partir de la próxima reunión
programada (febrero). Por lo tanto, se prevé que Banxico reanude el
ciclo de recorte de tasas en febrero y reduzca la tasa de política
en 25pb en cada una de las tres primeras reuniones programadas del
año, llevándola a 3.50% en mayo. Se anticipa que la postura
acomodaticia se mantenga por un periodo prolongado, con la Fed sin
iniciar un ciclo de subida de tasas en los próximos tres años.
La recuperación del peso continuó
superando a la apreciación de otras divisas de economías emergentes
y todavía hay espacio para alcanzar el desempeño promedio de estas.
Por lo que la institución financiera considera que aún hay margen
para una apreciación adicional del peso, impulsada por la
inmunización contra el COVID-19, el mayor apetito por riesgo y la
expectativa de superávit en la cuenta corriente para 2021. BBVA
México prevé un tipo de cambio en niveles de 19.20 y 19.80
pesos/USD para diciembre de 2021 y 2022, respectivamente.
El
Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público
(SHRFSP), el concepto de deuda pública más amplio, se incrementará
de 44.8% del PIB en 2019 a 54.2% del PIB al cierre de 2020 (inclusive
sin un impulso fiscal significativo). Este considerable incremento de
9.4 puntos porcentuales de PIB se explica principalmente por los
siguientes factores: i) los mayores RFSP (incluyendo el uso de los
fondos de emergencia) con una contribución de 5.1 puntos
porcentuales; ii) la significativa caída nominal del PIB con una
aportación de 3.4 puntos porcentuales; y iii) la depreciación del
peso mexicano frente al USD durante 2020 con una incidencia de 0.9
puntos porcentuales.
El estudio “Situación México” del
primer trimestre de 2021 prevé que un menor crecimiento potencial
estabilizará el déficit de la cuenta corriente en alrededor de 1.2%
del PIB en el mediano plazo. Asimismo, se anticipa que habrá un
aumento en los flujos de inversión de portafolio durante 2021, lo
cual contribuirá a un superávit de cuenta corriente ya que no se
anticipa que las importaciones puedan cerrar la brecha con las
exportaciones. Por su parte, las remesas internacionales apoyarán la
demanda interna pero las importaciones de capital seguirán mostrando
debilidad en este año.
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Acerca
de BBVA México
BBVA
México es una institución líder en México en términos de cartera
y captación. Su modelo de negocio, basado en el cliente como el
centro de negocio y apalancado en la continua innovación, así como
en la mejor tecnología, le permite ofrecer servicios bancarios a
22.2 millones de clientes. Para ofrecer un mejor servicio al cliente,
cuenta con la infraestructura bancaria más amplia del sistema,
integrada por 1,814 sucursales, 12,923 cajeros automáticos y 469,055
terminales punto de venta totales (cifras de agosto de 2020). La
continua inversión en canales alternos a la sucursal ha permitido
dar acceso rápido, fácil y seguro a los servicios financieros a
través de la banca digital a 11.3 millones de clientes.
Adicionalmente, a través de los corresponsales bancarios se ha
logrado incrementar el horario y los puntos de venta en 37,223
tiendas y comercios asociados. La Responsabilidad Social Corporativa
es una constante en el negocio bancario y por medio de la Fundación
BBVA en México se fomenta la educación, la cultura y el cuidado del
medio ambiente.
