viernes, 16 de junio de 2017

CITIBANAMEX : OHL México (OHLMEX) Aumentamos recomendación a Compra por la oferta pública de adquisición



Sin cambio de Precio Objetivo, pero eliminamos la calificación de Riesgo Alto. Aumentamos nuestra recomendación de las acciones de OHL México a Compra de Neutral/Riesgo Alto anteriormente y reiteramos nuestro Precio Objetivo a 12 meses de P$27.00 por acción. Aunque se mantienen los riesgos para el caso de inversión de la compañía, la oferta de adquisición de ayer miércoles por la noche refuerza la confianza sobre nuestra decisión de cambiar la metodología de valuación para OHL México de flujos de efectivo descontados a una de múltiplo VC/EBITDA de adquisición a 12 meses. 

Oferta de adquisición de P$27.00 por acción. Ayer miércoles, tras el cierre del mercado, la operadora mexicana de autopistas de peaje OHL México anunció que Magenta Infraestructura, S.L. (Magenta) lanzará una oferta pública de adquisición para adquirir hasta el 100% de las acciones de OHL México a un precio de P$27.00 por acción. La oferta de Magenta, controlada conjuntamente por OHL Concesiones (compañía española matriz de OHL México) y el fondo de infraestructura australiano IFM Global Infrastructure Fund, concluirá el 19 de julio de 2017, a las 3 pm (hora del este de EUA). Esta oferta está sujeta a que Magenta y sus afiliadas sean dueñas de al menos el 95% del capital social de OHL México para esa fecha. Obviamente, no se puede garantizar que los accionistas de OHL México no vayan a solicitar una mayor valuación. Actualmente, OHL Concesiones posee el 57% de las acciones de la compañía, mientras que IFM posee una participación minoritaria de la concesión Conmex de OHL México. 

Esperamos un repunte de las acciones de OHL México. La oferta de compra de Magenta parece ofrecer una fácil oportunidad táctica para comprar OHL México. Aunque las acciones de OHL México han logrado un sólido repunte recientemente, su rendimiento es de tan sólo +2.3% desde el cierre del 8 de noviembre, ligeramente por encima del +1.7% del retorno en moneda local del S&P/BMV IPC mexicano en el mismo periodo. 

Mejoran las perspectivas de Pinfra. Suponiendo que Magenta lograra llevar a cabo la adquisición de OHL México, la compañía rival Pinfra se convertiría en un activo aún más escaso, ya que sería la única operadora mexicana de autopistas pública con una sólida liquidez operativa y un saludable balance financiero. Reiteramos nuestra recomendación de Compra de Pinfra.

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