Sin
cambio de Precio Objetivo, pero eliminamos la calificación de Riesgo Alto.
Aumentamos nuestra recomendación de las acciones de OHL México a Compra de
Neutral/Riesgo Alto anteriormente y reiteramos nuestro Precio Objetivo a 12
meses de P$27.00 por acción. Aunque se mantienen los riesgos para el caso de
inversión de la compañía, la oferta de adquisición de ayer miércoles por la
noche refuerza la confianza sobre nuestra decisión de cambiar la metodología de
valuación para OHL México de flujos de efectivo descontados a una de múltiplo
VC/EBITDA de adquisición a 12 meses.
Oferta
de adquisición de P$27.00 por acción. Ayer miércoles, tras el cierre del
mercado, la operadora mexicana de autopistas de peaje OHL México anunció que
Magenta Infraestructura, S.L. (Magenta) lanzará una oferta pública de
adquisición para adquirir hasta el 100% de las acciones de OHL México a un
precio de P$27.00 por acción. La oferta de Magenta, controlada conjuntamente
por OHL Concesiones (compañía española matriz de OHL México) y el fondo de
infraestructura australiano IFM Global Infrastructure Fund, concluirá el 19 de
julio de 2017, a las 3 pm (hora del este de EUA). Esta oferta está sujeta a que
Magenta y sus afiliadas sean dueñas de al menos el 95% del capital social de
OHL México para esa fecha. Obviamente, no se puede garantizar que los
accionistas de OHL México no vayan a solicitar una mayor valuación.
Actualmente, OHL Concesiones posee el 57% de las acciones de la compañía,
mientras que IFM posee una participación minoritaria de la concesión Conmex de
OHL México.
Esperamos
un repunte de las acciones de OHL México. La oferta de compra de Magenta parece
ofrecer una fácil oportunidad táctica para comprar OHL México. Aunque las
acciones de OHL México han logrado un sólido repunte recientemente, su rendimiento
es de tan sólo +2.3% desde el cierre del 8 de noviembre, ligeramente por encima
del +1.7% del retorno en moneda local del S&P/BMV IPC mexicano en el mismo
periodo.
Mejoran
las perspectivas de Pinfra. Suponiendo que Magenta lograra llevar a cabo la
adquisición de OHL México, la compañía rival Pinfra se convertiría en un activo
aún más escaso, ya que sería la única operadora mexicana de autopistas pública
con una sólida liquidez operativa y un saludable balance financiero. Reiteramos
nuestra recomendación de Compra de Pinfra.
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