Banxico – Acelerando los recortes en 2025, aunque con una tasa terminal más alta

 

En línea con nuestro estimado, la Junta de Gobierno recortó la tasa de referencia en 25pb a 10.00% en una decisión unánime Cabe recordar que ésta fue la última decisión de la Subgobernadora Irene Espinosa, dejando su puesto el 31 de diciembre   En nuestra opinión, el tono del comunicado fue más dovish, destacando:     (1) Cambios en la guía futura, señalando ahora que “…podrían considerarse en algunas reuniones ajustes a la baja de una mayor magnitud, si bien manteniendo una postura restrictiva…”; (2) La mención explícita de que el entorno inflacionario actual “…permita seguir reduciendo la tasa de referencia…”, especialmente al considerar que antes se utilizó la palabra “ajustes”, lo cual sugiere mayor convicción sobre el sentido de los movimientos; (3) El reconocimiento de que ya nos encontramos en un “…ciclo de recortes…” y que es adecuado continuarlo; y (4) Énfasis en la trayectoria a la baja de la inflación subyacente, tanto en los datos recientes al caracterizarla como “clara”, como en la expectativa que continúe descendiendo –aunque esto último contrasta con las revisiones hechas a los pronósticos–   Sobre la trayectoria de inflación, las revisiones fueron mixtas a lo largo del horizonte. En el corto plazo, tanto la general como la subyacente se ajustaron a la baja; no obstante, prevalecieron movimientos al alza a lo largo del 2025 y a inicios del 2026 (ver tabla abajo). Con ello, la convergencia al objetivo se retrasó en tres trimestres al 3T26   En el frente externo continúa evolucionando la percepción de los riesgos, ahora destacando los posibles efectos que podría tener la imposición de aranceles en EE. UU. a productos mexicanos, situación que se incorporó en los factores que podrían sesgar a la inflación al alza   Considerando el recorte de hoy, el tono del comunicado, nuestras expectativas sobre la inflación y la actividad económica, así como una Junta de Gobierno que podría ser más dovish, creemos que Banxico continuará con el ciclo de bajas. No obstante, un factor limitante para el nivel terminal será la postura más cautelosa del Fed, sumándose a otros retos en el frente externo   Así, seguimos esperando un recorte acumulado de 200pb en 2025, con la tasa cerrando el periodo en 8.00%. Este sería nuestro nuevo nivel para la tasa terminal, superior al que teníamos previsto. Sobre la siguiente decisión –el 6 de febrero–, anticipamos -25pb, aunque también incorporando ajustes de -50pb en distintos puntos del año

Acerca de Banorte Grupo Financiero Banorte (GFNorte) es la mayor institución financiera mexicana. Ofrece servicios financieros a personas físicas y morales a través de sus negocios bancario, casa de bolsa, operadora de fondos, aseguradora, pensiones, arrendadora y factoraje, almacenadora, administradora de portafolios y la remesadora Uniteller.   GFNorte integra también a Afore XXI Banorte, la afore más grande del país por administración de activos. GFNorte es una empresa pública que cotiza en el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, y cuenta con 32,966 colaboradores, 1,165 sucursales, 10,530 cajeros automáticos, 209,162 Terminales Punto de Venta y 19,652 corresponsalías que con la alianza con OXXO llegarán a casi 41 mil.   LinkedIn: Grupo Financiero Banorte Twitter: @GFBanorte_mx Facebook: Grupo Financiero Banorte