En abril, el Fondo Monetario Internacional y la OCDE revisaron sus estimados de crecimiento para el 2024, en donde coinciden en un crecimiento ligeramente superior al 3.0%. Adicionalmente, revisaron sus estimados para China en 2024, en donde el FMI lo mantuvo sin cambios en 4.6% y la OCDE lo revisó de 4.7% a 4.9%. Adicionalmente, se dio a conocer el crecimiento anual del producto interno bruto para el 1T24 del gigante asiático en donde se registró un crecimiento de 5.3%, por encima del consenso en 5.0%. Destacamos el crecimiento de la producción industrial en 6.1% y de la inversión fija bruta en 4.5%, siendo este último 1.5 puntos porcentuales por encima del registrado en el primer trimestre del 2023. En Estados Unidos la inflación de precios al consumidor CPI repuntó en el mes de marzo, al tiempo que la subyacentes detuvo su descenso, lo cual, se vio traducido en un retraso en el primer recorte en la tasa de fondos federales de junio hacia a septiembre y además, en el número de recortes para todo el año, pasando de tres a entre uno y dos. Esto generó una apreciación del dólar. Adicionalmente en el periodo, se desató un escalamiento en el conflicto bélico entre Irán e Israel, tras un ataque en varias ciudades de Irán. El escalamiento del conflicto generó incrementos en los precios del petróleo, sin embargo, fue de corta duración ya que Irán dejó ver que no contraatacaría, lo cual, provocó que las principales cotizaciones regresaran rápidamente a sus niveles previos al conflicto. No debemos descartar este tipo de eventos, ya que su influencia en las cotizaciones es clave. Los metales preciosos e industriales, continúan su tendencia alcista. El oro ha mostrado fortaleza y el precio sigue siendo influenciado por las tensiones en Medio Oriente. El sector de la joyería muestra resiliencia ante la volatilidad en los precios. La plata, continúa con su fortaleza principalmente debido a la demanda industrial por parte de China para la producción de energía fotovoltaica. En cuanto al cobre, el precio se vio impulsado por datos económicos de China y el potencial déficit del metal para 2024. Petróleo En abril las principales cotizaciones del petróleo crudo, Brent y WTI, cerraron en un nivel de 85.94 y 81.93 dólares por barril (dpb), poniendo fin a una racha de tres meses consecutivos con ganancias mensuales. Sin embargo, los precios del Brent se ubicaron en promedio en un nivel de 90 dpb, es decir, 5 dpb mayor a lo observado en marzo por una caída global en los inventarios de petróleo. Por otro lado, la Mezcla Mexicana de Exportación (MME) se ubicó al cierre de abril en 76.25 dpb (vs 76.29 dpb en marzo de 2024). En el reporte de las perspectivas a corto plazo de los energéticos de la Agencia de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés), el organismo menciona que las geopolíticas también respaldaron esta subida en los precios debido a la incertidumbre del conflicto en Medio Oriente. La EIA estima que la OPEC+ haga un recorte voluntario a la producción de petróleo por lo que esperan que los precios del Brent se mantenga en promedio en un nivel de 90 dpb por el resto del 2024 antes de caer a un promedio de 85 dpb en 2025 cuando la producción global de petróleo repunte. Cabe destacar que la agencia considera que aún existe una significativa incertidumbre sobre el desarrollo de la guerra en Medio Oriente, lo cual podría traducirse en un potencial incremento de los precios del petróleo. 2 Apoyados por nuestro modelo econométrico-fundamental, considerando condiciones actuales estimamos que los rangos durante los siguientes meses en el Brent serán entre 79 y 89 dólares por barriles (prev. 80-88 dpb) y para el WTI entre 75 y 82 al igual que el mes previo. Los estimados promedio en 2024 para el Brent y el WTI son 85 y 78 dpb, respectivamente. Gas Natural La EIA señala que los bajos precios del gas natural están reduciendo la producción en Estados Unidos. Debido a esto, estiman que la producción disminuya en 2% durante el segundo trimestre de 2024. Adicionalmente, la diferencia entre los precios del gas natural y los productos derivados del petróleo incentivan a los productores a extraer una mayor cantidad de hidrocarburos líquidos. En este sentido, se espera que la producción de gas natural en EE.UU. disminuya 1% este año comparado con 2023 para que luego la producción alcance niveles récord en 2025 con un incremento del 2%. El incremento para el próximo año se daría como resultado de un aumento en los precios que se traduciría en un mayor incentivo para producir gas natural. En cuanto al consumo, el estimado se mantiene sin cambios representativos para 2024. Sin embargo, en mayo se estima una disminución del 3% respecto al mismo mes del año anterior debido a temperaturas más frescas y a una mayor generación de energías renovables. Durante el quinto mes del año, el consumo de gas natural es generalmente menor debido a que la demanda por calentadores disminuye y la demanda por aires acondicionados apenas comienza a incrementarse. Finalmente, como resultado de los altos niveles de inventarios del gas natural, al cierre de abril el precio de referencia Henry Hub cerró en $1.99 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu, por sus siglas en inglés). Hacia adelante, se espera que el precio se encuentre en niveles similares durante el segundo trimestre de 2024 antes de aumentar moderadamente en el 3T24. Para todo el 2024, el precio estimado promedio se ubica en $2.20/MMBtu. Metales Oro A lo largo del mes, el precio del oro registró un promedio de $2,334 dólares por onza (dpo), experimentando un aumento de +7.9% en comparación con marzo de 2024 y un aumento del +16.6% a/a. El consenso espera un precio promedio para el segundo trimestre de 2024 de $2,324 dpo. En términos anuales, se estima que el precio promedio registre un avance de +10.9% ubicándose así en $2,288 dpo. En el mes de abril, el oro registró nuevamente máximos históricos aunque retrocedió a finales de mes. Los inventarios oro han disminuido en lo que va del año en un -11.9%, de acuerdo con el Commodity Exchange, Inc. (COMEX). El oro es conocido tradicionalmente como un refugio, pero su atractivo se ve disminuido por las altas tasas de interés, ya que reducen el rendimiento del metal. Las expectativas de que la Reserva Federal eventualmente comenzará a recortar las tasas de interés y los conflictos geopolíticos en Medio Oriente continúan influenciando a los precios del oro. Según un estudio realizado por el World Gold Council (WGC), la demanda de oro en el primer trimestre de 2024, excluyendo la demanda OTC se redujo -5% a/a debido a la salida de fondos ETF. Sin embargo, al incluir la compra OTC, la demanda total de oro aumentó +3% a/a. Durante este período, la compra de oro por parte de los bancos centrales continuó estable y la demanda de barras y monedas registró un aumento de + 3% a/a. El sector de la joyería se mantuvo constante a pesar del aumento de precios. Asimismo, el consumo global se redujo en -2% a/a, aunque la fabricación de joyería aumentó +1% a/a mostrando resistencia frente a las condiciones del mercado. Precio del petróleo WTI Fuente: Reuters. Precio del petróleo Brent Fuente: Reuters. Precio del gas natural Fuente: Reuters. Precio del oro Fuente: Reuters. Plata En abril, el precio de la plata registró un promedio de $27.43 dpo, es decir una variación de +11.8% con respecto al mes anterior y un incremento de +9.4% a/a. El consenso estima que el precio promedio se ubicará en $27.32 dpo para el segundo trimestre de 2024. A nivel anual, se prevé que el precio promedio registre un avance de +12.2% a/a y se ubique en $26.71 dpo. De acuerdo con The Silver Institute la demanda total de plata en 2023 disminuyó un -7.0% liderado por los sectores de joyería y platería, aunque la demanda industrial alcanzó un récord histórico, liderada por el sector eléctrico y electrónico. La demanda industrial de plata en China fue principalmente impulsada por la producción de energía solar fotovoltaica (PV). En cuanto a la oferta, la producción minera global de plata cayó -1.0% afectada significativamente por la suspensión de cuatro meses de operaciones en la mina Peñasquito de Newmont en México debido a una huelga laboral, con esto la producción de plata de México cayó - 5%. Por otro lado, la fabricación de joyería de plata cayó -13.0% liderada por la India, donde la demanda se moderó después de alcanzar su máximo total en 2022. El año pasado, México fue el país líder en la extracción de plata, seguido por China, Perú, Chile y Bolivia. Cobre Durante abril, el precio promedio del cobre se situó en $4.3 dólares por libra (dpl), registrando una variación mensual de +9.2% y un aumento de +7.1% a/a. El consenso estima un precio promedio de $4.46 dpl para el segundo trimestre de 2024. Mientras que para el año 2024, se espera que registre un avance de +14.6% y que el precio promedio se ubique en $4.39 dpl. El alza del precio del cobre en el mes de abril fue principalmente debido a los datos de PMI de China los cuales mostraron un repunte en la actividad manufacturera. Estos datos superaron las expectativas ubicándose en 50.4 puntos y el segundo mes consecutivo de expansión en la actividad manufacturera. Asimismo, el PIB de China, registró un crecimiento de 5.3%, superando estimación del consenso de 5.0%. Además, la inflación de la Eurozona mostró una desaceleración y aumenta la posibilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) reduzca las tasas de interés. Además, la Eurozona es el segundo mayor consumidor de cobre en el mundo. Para 2024 se espera un déficit en el suministro de metal, lo que probablemente le de soporte al precio. Asimismo, las principales fundidoras en China anunciaron la reducción de producción para el año 2024, lo que anticipa un entorno similar para 2025. Con respecto a los inventarios en las principales bolsas de cobre en el mundo, estos totalizaron en marzo en 426,601 millones de toneladas métricas, lo cual representa un aumento de +82.5% a/a y una variación de +98% en lo que va del año
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