Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Financiero Análisis Económico y Estrategia de Mercados Carta al Inversionista Tras los fuertes ajustes que experimentaron los mercados en abril, los primeros días de mayo se han caracterizado por cierto respiro en algunos casos y un patrón de consolidación en otros. Los inversionistas están en la búsqueda de nuevos catalizadores. Con el entorno muy fluido en una multitud de frentes, la espera no será muy larga. Esta semana, el más importante será la inflación de abril en EE. UU., que se publicará el próximo miércoles. Cabe recordar que la inflación sigue siendo una preocupación para el Fed ya que las últimas cifras fueron más altas de lo anticipado. En consecuencia, la confianza que tienen para un potencial relajamiento de la postura monetaria se ha reducido. En este contexto, es importante decir que la inflación tiene que promediar cerca de 0.2% m/m para que eventualmente converja al 2% anual de su mandato. En el primer trimestre, el promedio mensual fue de 0.38%, significativamente mayor al 0.16% del último trimestre de 2023. En Banorte estimamos un avance de 0.4% para el índice general. Una parte estaría explicada por el aumento de los precios de la gasolina. En particular, durante abril subió poco más de 3% respecto al nivel de marzo. La subyacente sería ligeramente más baja, en 0.3%. En este componente no descartamos un rebote moderado en los precios de los bienes, aunque lo más importante seguirá siendo la dinámica de los servicios. También existen dudas sobre los posibles impactos que podría ocasionar el fuerte incremento de la temperatura en toda la Unión Americana. Esto puede afectar la productividad de los trabajadores, las cosechas de alimentos y la demanda de electricidad para satisfacer las necesidades de enfriamiento, entre muchas otras cosas. Del lado positivo, la fortaleza del dólar ayuda a reducir los precios de los bienes importados. También creemos importante notar que existe suficiente espacio para una sorpresa. El consenso de analistas coincide con nuestras estimaciones en ambos casos. Más aún, para el índice general el rango de los pronósticos está apenas entre 0.3% y 0.4%. Para la subyacente también se ubica entre estos mismos niveles. Adicionalmente, el banco regional del Fed de Cleveland publica los resultados de su modelo para esta métrica. Dicha institución también anticipa el mismo escenario central y que un respiro más claro, al menos para el índice total, se podría materializar hasta mayo. Si la cifra resulta mayor a las expectativas, es probable que el dólar se fortalezca y las tasas de interés aumenten de nuevo. Los índices accionarios sufrirían pérdidas. Lo contrario sucedería si es más bajo. Por último, es factible también que la volatilidad sea mayor, independientemente del escenario que se materialice. Esto podría observarse no solamente en la operación del miércoles, sino que inclusive podría extenderse por más tiempo. Un fuerte abrazo, Alejandro Padilla
Notas relevantes de la semana México - Brújula Económica Juan Carlos Alderete, Francisco Flores, Yazmín Pérez y Cintia Nava La fortaleza del peso en los últimos años ha tenido efectos heterogéneos en la economía, con un impacto positivo en los precios de bienes importados, pero restando competitividad a las exportaciones del país y en algunos servicios. La semana en EE. UU. Katia Goya y Luis Leopoldo López Estimamos la inflación de abril en EE. UU. en +0.4% m/m, con el cambio anual manteniéndose en 3.5%. Esperamos el componente subyacente en +0.3% m/m con el cambio anual en 3.7% (previo 3.8%). Perspectiva Semanal de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla, Santiago Leal, Leslie Orozco, Marcos García No vemos premio suficientemente atractivo para direccionales en Bonos M, sumándose a un carry desalentando posiciones recibidoras. Favorecemos estrategias de valor relativo sesgadas a una curva más empinada. Consideremos que niveles alrededor de USD/MXN 16.65 son atractivos para compras tácticas de USD, sugiriendo cortos en EUR/MXN de revisitar 18.60. Estrategia Capitales Marissa Garza, José Espitia, Carlos Hernández y Víctor Cortés Entramos en la recta final de reportes en EE. UU. y el balance es positivo. En la semana únicamente 7 compañías del S&P500 publicarán sus cifras, entre las que destaca Walmart. El próximo martes 14 de mayo se anunciarán los cambios potenciales para el rebalanceo de junio de los índices MSCI. Perspectiva Técnica Emisoras BMV Victor Cortés El IPC generó un rendimiento semanal positivo. La siguiente resistencia se ubica en los 58,600pts. Si no supera este nivel, no se descarta la posibilidad que genere un descanso. En emisoras destacamos a Ac*, AlfaA, CemexCPO y LacomerUBC, quienes podrían generar un rebote técnico. Parámetro de Deuda Corporativa En la semana la actividad de colocaciones se concentró en el mercado bancario con cuatro emisiones de HSBC México y Banobras por $14,000 millones. Esperamos que la siguiente semana se reanude el dinamismo en corporativos con cuatro bonos de Sigma Alimentos y Toyota FSM. . Hugo Gómez y Gerardo Valle
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