INTERCAM BANCO. Banxico recorta en 25 puntos base la tasa de fondeo.

El Banco de México anunció un recorte en 25 puntos base en la tasa de fondeo para llevarla a un nivel de 11.0% en una decisión dividida, ya que la subgobernadora Irene Espinosa votó por mantener en 11.25% la tasa de fondeo. Tanto el recorte como el voto disidente estaban descontados por los mercados. La decisión se tomó en un entorno de expectativas de mayor ritmo en la actividad económica global del primer trimestre del 2024, situación que también esperan que ocurra en México después de la debilidad al cierre del año pasado. Respecto a la inflación se comenta que en febrero se ubicó en 4.40%, reflejando cierta reversión en el componente no subyacente que la presionó a finales de 2023 y enero del 2024. Adicionalmente la inflación subyacente siguió descendiendo y se ubicó en 4.46% en febrero. Respecto al balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, al igual que en la decisión pasada del 8 de febrero y se mantienen los mismos riesgos al alza y a la baja. En el comunicado hay cambios importantes en el lenguaje: i) se añade que hay un panorama de retos y riesgos que ameritan continuar con manejo prudente de la política monetaria, ii) se elimina la frase “en las siguientes reuniones evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia”, iii) Banxico ahora señala que las decisiones de política monetaria serán tomadas en función de la información disponible, iv) con la decisión de reducir en 25 puntos base, se añade que “la postura monetaria se mantiene restrictiva y continuará siendo conducente a la convergencia de la inflación a la meta de 3.0%”. Con todo lo anterior, consideramos que el comunicado tiene un sesgo neutro. ¿Qué vemos en Intercam? 1. En nuestros estimados, la inflación anual repuntará del 4.40% observado en febrero hacia 4.72% en el mes de junio para posteriormente comenzar a descender hacia un nivel cercano a 4.30% en diciembre, además, la inflación de servicios, componente que participa con el 48% de la inflación la subyacente, mantendrá su nivel de 5.30%, con ligeros altibajos, también hasta mediados de año, acorde a nuestros modelos. Resaltamos que dicho nivel de inflación en los servicios se ha observado desde agosto del 2022. Por lo tanto, consideramos que Banxico decidirá mantener la tasa de fondeo cuando menos hasta mediados de año, una vez que se consolide la trayectoria de inflación a la baja. 2. Otro elemento que da soporte a nuestro escenario está enmarcado en el entorno global, en particular con el quehacer de la Reserva Federal, el cual, en su último anuncio de política monetaria reafirmó su expectativa de realizar tres recortes de 25 pb cada uno antes de terminar el año. Los mercados y algunos comentarios de Jerome Powell presidente del Fed dan pauta a que el primero se realizará en junio. ¿Por qué es importante esto? Porque la postura monetaria relativa permite mantener un diferencial de tasas los suficientemente atractivo para evitar una descompresión en las primas por plazo y por ende un ajuste en el tipo de cambio. Seguramente, el Banco también lo tendrá en cuenta. 3. Los cambios en el lenguaje del comunicado, y los dos puntos anteriores, nos hacen pensar que no estamos en un ciclo de bajas en tasas de interés, por lo tanto, estimamos que en la próxima decisión del 9 de mayo mantendrán sin cambio la tasa de fondeo en 11.0%.