Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Febrero de 2023

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de febrero de 2023 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
36 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 21 y 28 de febrero. De la encuesta de febrero de 2023 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general y subyacente
para los cierres de 2023 y 2024 aumentaron con
respecto a la encuesta de enero, si bien la mediana de
los pronósticos de inflación subyacente para el cierre
de 2024 se mantuvo en niveles similares.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.  Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2023
y 2024 se revisaron al alza en relación al mes anterior,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre
de 2024 permaneció constante.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2023 y 2024 disminuyeron con respecto a la
encuesta precedente.
A
continuación
se
detallan
los
resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2023, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2024 y 2025 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1. 1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general y subyacente para los cierres de
2023 y 2024 aumentaron en relación al mes previo, si
bien la mediana de los pronósticos de inflación
subyacente para el cierre de 2024 se mantuvo en
niveles similares. Para los próximos 12 meses, las
perspectivas de inflación general y subyacente
disminuyeron con respecto a la encuesta de enero.
Cuadro 2. Expectativas de inflación anual La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2023,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2024
y 2025 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2023 los
especialistas disminuyeron en relación al mes anterior
la probabilidad otorgada a los intervalos de 4.1 a 4.5%
y de 4.6 a 5.0%, aumentaron la probabilidad asignada
al intervalo de 5.6 a 6.0% y continuaron otorgando la
mayor probabilidad al intervalo de 5.1 a 5.5%. Para el
cierre de 2024, los analistas encuestados disminuyeron
con respecto a la encuesta precedente la probabilidad
asignada al intervalo de 3.1 a 3.5%, al tiempo que
aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de
4.1 a 4.5%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se asignó en esta ocasión. En cuanto a la
inflación subyacente, para el cierre de 2023 los
especialistas disminuyeron en relación al mes previo la
probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, en
tanto que aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo de 5.6 a 6.0%, siendo este último intervalo al
que mayor probabilidad se otorgó en la presente
encuesta. Para el cierre de 2024, los analistas
disminuyeron con respecto a la encuesta de enero la
probabilidad asignada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y
de 3.6 a 4.0%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo
este último intervalo al que mayor probabilidad se
asignó en esta ocasión.
Por ciento
Inflación General
Encuesta
enero
febrero
Para 2023 (dic.-dic.)
Media
5.19
Mediana
5.18
1/
Para los próximos 12 meses
Media
4.82
Mediana
4.88
Para 2024 (dic.-dic.)
Media
3.98
Mediana
4.00
Para 2025 (dic.-dic.)
Media
3.72
Mediana
3.67
Inflación Subyacente
Encuesta
enero
febrero
5.34
5.28 5.28
5.20 5.46
5.40
4.76
4.75 4.88
4.78 4.75
4.71
4.09
4.07 3.95
4.00 4.02
4.04
3.72
3.70 3.71
3.67 3.71
3.67
1/ Para esta variable se considera el mes posterior al levantamiento de la encuesta.
Cuadro 3. Expectativas de inflación mensual
Por ciento
En específico, se muestra en las gráficas la media, la mediana y el intervalo
intercuartil. La media representa el promedio de las respuestas de los analistas
en cada encuesta mensual. La mediana es el valor que divide a la mitad a la
distribución de las respuestas obtenidas cada mes, una vez que estas han sido
ordenadas de menor a mayor; es decir, es el valor en el cual se acumula el 50%
de la distribución de los datos. El intervalo intercuartil corresponde al rango de
valores entre el primer y el tercer cuartil de la distribución de respuestas
obtenidas de los analistas cada mes.
2
Se reporta la inflación para los próximos 12 meses con referencia al mes posterior
al levantamiento de la encuesta. Las expectativas para la inflación general y
3
subyacente para los próximos 12 meses con referencia al mes del levantamiento
de la encuesta continúan publicándose en el sitio web del Banco de México.
A cada especialista encuestado se le pregunta la probabilidad de que la variable
de interés se encuentre en un rango específico de valores para el periodo de
tiempo indicado. Así, cada especialista le asigna a cada rango un número entre
cero y cien, bajo la restricción de que la suma de las respuestas de todos los
rangos de valores sea igual a cien. En las gráficas correspondientes de este
reporte se muestra para cada rango el promedio de las respuestas de los analistas
encuestados, de modo que se presenta una distribución de probabilidad
“promedio”.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2023,
2024 y 2025 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos. 4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 5.3% para el
cierre de 2023, en 4.1% para el cierre de 2024 y en 3.8%
para el cierre de 2025. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 5.4%, 4.1% y
3.6% para los cierres de 2023, 2024 y 2025,
respectivamente. Asimismo, en la Gráfica 3a se observa
que el intervalo de 4.8 a 5.7% concentra al 60% de la
probabilidad de ocurrencia de la inflación general para
el cierre de 2023 alrededor de la proyección central, en
tanto que para los cierres de 2024 y 2025 los intervalos
correspondientes son el de 3.6 a 4.5% y el de 3.3 a 4.1%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 4.8 a 5.9% para el cierre de 2023,
el de 3.5 a 4.5% para el cierre de 2024 y el de 3.2 a 4.1%
para el cierre de 2025. 5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los del mes anterior (Cuadro 5 y Gráficas 4 y
5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México en 2023, 2024 y 2025, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2023 y 2024, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto al
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2023 y 2024
aumentaron en relación a la encuesta precedente, aunque
la mediana de los pronósticos para 2024 se mantuvo sin
cambio.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB en 2023 disminuyó con respecto al mes
previo para el primero y segundo trimestres de este año,
en tanto que permaneció en niveles cercanos para el
tercero y cuarto trimestres.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2023 y 2024 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2023, los analistas disminuyeron
en relación a la encuesta de enero la probabilidad
otorgada a los intervalos de 0.0 a 0.4% y de 0.5 a 0.9%,
aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos de
1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4% y continuaron otorgando la
mayor probabilidad al intervalo de 1.0 a 1.4%. Para 2024,
los especialistas asignaron la mayor probabilidad al
intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que el mes previo.

 

A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que del primero
al cuarto trimestres de 2023 la mayoría de los analistas
espera una tasa de fondeo interbancario por encima del
objetivo vigente, aunque algunos anticipan que esta se
sitúe en el mismo nivel o por debajo de dicho objetivo. A
partir del primer trimestre de 2024, una fracción
preponderante de los especialistas prevé una tasa de
fondeo por debajo del objetivo actual. De manera
relacionada, la Gráfica 14 muestra que para todo el
horizonte de pronósticos los analistas esperan en
promedio una trayectoria por encima de la prevista en
enero.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2023 se revisaron al alza en
relación a la encuesta precedente. Para el cierre de 2024,
los pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los del mes previo, si bien la mediana
correspondiente aumentó (Cuadro 10 y Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2023, 2024 y 2025
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2023 y 2024 disminuyeron con respecto a la
encuesta de enero.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de
2023 se revisaron al alza en relación al mes anterior. Para
el cierre de 2024, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente aumentó
(Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la
tasa de desocupación nacional para el cierre de 2023
disminuyeron con respecto al mes previo. Para el cierre de
2024, los pronósticos sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de
enero, si bien la mediana correspondiente se revisó a la
baja (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).