Ayer jueves, Fibra Uno (FUNO) reportó
resultados del 3T17 en línea con nuestros estimados (ver nuestro reporte Fibra
Uno (FUNO11) - 3T17: Ingresos, EBITDA y AFFO en línea; el dividendo por acción,
equivalente a un rendimiento de 6.8%, publicado hoy viernes). En la conferencia
telefónica de hoy, FUNO reiteró su optimismo sobre los fundamentales de todos
los segmentos de propiedades inmobiliarias y mostró entusiasmo por su
portafolio de proyectos de crecimiento.
Proyectos y adquisiciones. FUNO se encuentra
en las fases avanzadas del proceso de cierre de los portafolios Turbo y Apollo
2 adquiridos a finales de 2016. Aunque el cierre de esas transacciones se está
prolongando más de lo esperado inicialmente, la administración cree que se ha
beneficiado de estos retrasos, ya que algunos desarrollos incluidos en estos
portafolios estaban en construcción en el momento del anuncio, pero actualmente
ya están casi completados y/o estabilizados.
Creciente demanda de espacio de oficinas
Clase A en la Ciudad de México. Tras los recientes terremotos, FUNO ha
observado un notable repunte en la demanda de oficinas de alta calidad en la
Ciudad de México. La administración espera que la tasa de ocupación de su
segmento de Oficinas aumente del 88% actual a aproximadamente 90% para fin de
2018; sin embargo, la ocupación sólo aumentaría durante el 2S18 y se mantendría
prácticamente sin cambios a corto plazo, tomando en cuenta los tres desarrollos
de oficinas que FUNO planea abrir en el 4T17.
El proyecto Helios está ofreciendo resultados
mejores de lo esperado. FUNO indicó que la construcción del proyecto Helios,
actualmente en su primer año, va por delante de las fechas previstas, y que ya
ha vendido el 50% de los apartamentos residenciales (30% en el 2T17), superando
las expectativas de la administración.
Revisión de modelo: reiteramos Compra y PO de
41.00 por acción (RTE de 42%). Además de los resultados del 3T17, incorporamos
la emisión de acciones y el cambio hacia el cierre de 2018 de nuestra valuación
bajo la metodología de flujos de efectivo descontados. Estos últimos dos se
contrarrestan entre sí, por lo que nuestro PO permanece sin cambios.
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