CITIBANAMEX : Hoteles City Express (HCITY) 4T16: Los ingresos y el EBITDA en línea con lo esperado; la utilidad neta superior por el menor impuesto sobre la renta

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Nuestras conclusiones. Hoteles City reportó ingresos y EBITDA del 4T16 en línea con nuestros estimados. Los ingresos totales de P$552 millones crecieron 18% anual y coincidieron con nuestra expectativa, mientras que el EBITDA ajustado de P$180 millones (margen de 32.7%) aumentó 16% anual, y también igualó nuestra proyección (margen de 33.0%). La utilidad neta mayoritaria de P$80 millones fue +43% anual y considerablemente superior a nuestro estimado de P$56 millones, ya que Hoteles City se benefició de los incentivos fiscales durante el trimestre, al reportar una tasa efectiva de impuestos en el 4T16 de 7% vs. nuestro estimado de 22%. Excluyendo este factor, las utilidades habrían estado prácticamente en línea con nuestros estimados. 

La tarifa diaria promedio (ADR) aumentó 14% anual, lo cual resultó en ingresos por habitación disponible (RevPar) 5% por encima de nuestra expectativa. Las principales métricas operativas de Hoteles City se mantuvieron sólidas, especialmente la ADR y los RevPar. Hoteles City reportó ingresos por habitación disponible (RevPar) de P$544 (+9% anual y +5% vs. nuestro estimado) derivados de un nivel de ocupación promedio de 61.5% (-240 p.b. anual y -135 p.b. vs. nuestra proyección), lo cual se vio compensado ampliamente por una ADR (tarifa diaria promedio) de P$885 por noche (+14% anual y +7% vs. nuestra expectativa). En cuanto a los hoteles establecidos, aquellos que han estado en operación al menos 36 meses y los cuales representan el 66% del portafolio de Hoteles City, la compañía reportó en el 4T16, un RevPar de P$577 (+11% anual), ayudado por una ADR de P$871 (+14% anual), la cual compensó la contracción de 200 p.b. de la ocupación a 66.2%. 

La compañía presentó su meta de desarrollo de hoteles para 2017: 17 nuevos hoteles y dos expansiones. Hoteles City planea abrir 17 hoteles este año, de los cuales 14 abrirían en el 2S17. Asimismo, la compañía invertirá en añadir habitaciones en dos hoteles en operación. Nuestra proyección de una apertura de 16 hoteles durante 2017 es muy similar a la meta de la compañía. La compañía finalizó el 2016 con 123 hoteles operativos, lo cual implica que Hoteles City cerraría 2017 con 140 hoteles. 

Implicaciones. Con un balance en efectivo de P$1,900 millones y una deuda neta de P$730 millones, Hoteles City aún tiene amplios fondos para ejecutar su plan de crecimiento para 2017 sin recurrir a los mercados de capital. Reiteramos nuestra recomendación de Compra (1) de la acción.

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