INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Renta Variable. Nota de Emisora. Chdraui. Publica estimaciones del 2023... a la espera de otro año positivo.

La empresa dio a conocer sus estimados para el año. Se proyecta un crecimiento
en ventas misma tiendas (VMT) en México entre 7 y 8%, positivo en términos
reales y mostrando todavía un dinamismo importante para el principal indicador.
Para los ingresos totales la empresa espera un incremento entre 15 y 16%. Se
contempla la apertura de nuevas sucursales y la consolidación de la reciente
adquisición de Arteli. Con estos números se alcanzaría un crecimiento del 33%
para los últimos dos años.
En cuanto a los resultados de Estados Unidos, la empresa estima un incremento
de 5% en ventas a unidades iguales y para las ventas totales del 5.5%, lo que
implicaría un crecimiento muy moderado en expansión.
Para los recursos destinados a nuevas inversiones se contempla que se
destine el 2-8% de las ventas totales. La expansión en el piso de venta en
México será del 3.6% y 1.4% en Estados Unidos, lo que implicaría que el total la
compañía estaría incrementando su piso de ventas en 2.8%. En México se
contempla la apertura de 7 tiendas Chedraui, 3 Súper Chedraui y 50 supercitos.
Mientras que para Estados Unidos un total de 4 unidades.
En cuanto a los márgenes, se proyecta una expansión del margen EBITDA de
10 a 15 puntos base en México y una expansión para los de Estados Unidos de
20 puntos base.
Su perfil financiero se vería beneficiado ante el ambicioso plan de lograr una deuda
neta a EBITDA cercana a cero. Finalmente en cuanto a ciertos indicadores de
rentabilidad se estima una mejora de ROIC y ROE de al menos 10% para final
de año.
En términos generales consideramos que la guía es ambiciosa pero alcanzable.
Chedraui se ha caracterizado por ser un autoservicio que constantemente ha
generado volar al inversionista a través de una eficiente integración de sus
adquisiciones a múltiplos sumamente atractivos. Es un gran generador de flujo de
efectivo, y ha mejorado consistentemente sus márgenes, logrando
apalancamiento operativo a través del crecimiento en ventas mismas tiendas en
ambas regiones. Nos gusta la compañía y aun consideramos que su múltiplo se
encuentra atractivo, sin embargo preferimos esperar antes de seguir acumulando
posiciones.